本網綜合 Mathieu Rosemain 報導 近期向出資人現金回流不及預期，大幅加大了私募股權機構新基金募資難度，也成為本周齊聚柏林參會的行業從業者熱議的核心議題。本次柏林峰會是全球私募股權領域規模最大的年度行業會議。

貝恩公司發佈報告稱，整個行業正陷入持續性流動性收緊困境。退出管道持續不暢，大量被投企業長期滯留於基金投資組合內無法變現。當前私募機構平均持有被投資產週期長達7年，遠高於傳統3—5年的持有週期；存量待處置企業數量已攀升至約3.3萬家。

這一困境傳導效應顯著：養老基金、主權財富基金、捐贈基金等LP有限合夥人，高度依賴專案分紅回流資金再做新一輪出資佈局。回流現金持續縮水，直接導致出資人放緩新增資本承諾。

瑞典並購機構EQT合夥人尼古拉斯・布魯熱爾表示：“LP需要拿到回流資金，才能持續再投資。”他同時提到，市場格局重構之下，資金正加速向體量更大、運營成熟的頭部基金管理人集中。

倫敦證券交易所集團（LSEG）統計數據顯示，年內已有956只私募股權基金合計募資3370億美元；反觀2025年全年，1970只基金累計募資規模達7470億美元，募資節奏明顯放緩。

“行業集中度正在提升。”布魯熱爾分析，“出資人傾向精簡合作管理人名單，並且愈發看重機構規模優勢。”

並購交易整體陷入停滯

貝恩指出，軟體企業估值回落、美以對伊衝突帶來地緣不確定性、私募信貸市場收緊三重因素疊加，並購、募資、退出三大業務板塊同步遇冷。

迪羅基（Dealogic）數據顯示，年內全球私募並購交易總額2990億美元，2025年同期為3270億美元；專案退出交易規模3210億美元，低於去年同期的3460億美元。

不過歐洲市場展現出較強韌性：年內歐洲退出交易規模增至1290億美元，較2025年同期520億美元翻番有餘。投行與投資人表示，積壓交易集中釋放疊加融資環境邊際改善，拉動區域市場逆勢回暖。

壓力傳導至私募信貸賽道

此前和私募股權同步高速擴張的私募信貸市場，如今也受到行業下行壓力波及。不少此前以定期流動性兌付承諾吸引資金入場的信貸基金，迎來大規模集中贖回申請。

該局面和此前地產基金遭遇的流動性危機高度相似：管理人難以快速變賣底層資產，贖回申請只能排隊兌付，等待週期動輒數月乃至數年。某頭部證券服務商銷售負責人預判，私募信貸領域同樣會出現贖回申請和實際兌付之間的資金缺口。

全球頭部私募信貸機構阿瑞斯資產管理合夥人馬特・西奧多拉基斯在週二圓桌論壇上表示，行業資金流入放緩，存量資本還在持續撤出。“過去3至6個月，我們投資委員會觀察到新增資金流入明顯下滑。”他強調，專案分紅放緩帶來的連鎖衝擊，已經從並購業務擴散至整個信貸賽道。

某歐洲大型私募股權機構高管透露，本輪資金壓力在美國市場表現更為突出；歐洲市場對私募信貸依舊需求旺盛，中小企業更是主力需求方。