本網綜合 Tom Westbrook 報導 週二AI供應商股價的拋售，是迄今為止最明顯的跡象，表明這一“十年一遇”的交易熱潮正發生轉變，市場日益擔憂利率上升可能會扼殺這場規模超過美國歷史上鐵路熱潮的投資狂潮。

自OpenAI推出ChatGPT以來近四年間，資金源源不斷地湧入半導體公司、數據中心運營商、有線電視公司以及任何從這場史無前例的計算基礎設施建設競賽中獲利的企業。

這些押注的裂痕始於6月，如今正在各市場蔓延：上周澳大利亞一家數據中心的首次公開募股（IPO）告吹，信貸投資者對人工智慧相關債務也變得愈發挑剔。

在亞洲，週二韓國晶片製造商股價的拋售勢頭延續至第五個交易日，韓國綜合股價指數（KOSPI）下跌逾6%；而在東京，記憶體製造商鎧俠（Kioxia）股價下跌13%，領跌人工智慧相關板塊。

在美國，費城半導體指數（SOX）下跌1.5%，有望連續第六個交易日收跌，美光科技股價下跌5%。截至週二開盤前，SOX指數年內累計上漲68%，而美光科技股價在2026年已翻了兩番。

此次跌幅是自7月底同類股票暴跌以來最嚴重的一次。韓國KOSPI指數正經曆兩年多來最長的連跌行情，較7月高點下跌了四分之一；而上海以科技股為主的科創板較7月峰值已下跌超過三分之一。

“最重要的變化不僅在於債券收益率上升，還在於債券的波動性……這正開始通過全面的資產定價體現出來，”悉尼威爾遜資產管理公司（Wilson Asset Management）的投資組合策略師達米安・博伊（Damien Boey）表示。

“從許多方面來看，這都是一種非常令人不安的局面……也許人工智慧領域的資本支出熱度會稍微降溫，而其中可能會有幾家企業因此受挫，”博伊說道。

週一，韓國半導體指數下跌2.7%，而更猛烈的拋售潮導致在首爾上市的晶片製造商三星電子和SK海力士股價分別下跌10%和8%。

週一，全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）的研究部門將美國股市展望下調至“中性”，理由是“人工智慧建設可能引發波動”，並轉而看漲短期美國國債。

“人工智慧調整的後果可能是全球性的，”國際貨幣基金組織（IMF）在其最新的《金融穩定報告》中警告道。

國際貨幣基金組織肯定了人工智慧對經濟增長的貢獻，但表示越來越多的證據表明，相關能力投資和經濟收益可能不如預期那般顯著。

資本成本

一級市場也彌漫著謹慎情緒。

上周，由英偉達（Nvidia）支持的數據中心運營商Firmus因投資者興趣銳減，擱置了在澳大利亞進行的50億美元首次公開募股（IPO），這凸顯出風險正如何迅速成為該行業資本配置的主要關注點。

騰訊控股在香港發行的美元債券和點心債成為債務市場關注的最新交易，其10年期美元債券的發行指導收益率較目前5.2%的美國國債收益率高出約1.15個百分點。

日本科技投資商軟銀上月發行了有史以來規模最大的高收益債券，並承諾對其募集的45億美元、期限為7年半的債券支付高達9.75%的利息。

美國市場也明顯流露出對人工智慧基礎設施及相關行業依靠債務融資擴張所帶來風險的擔憂。數據中心運營商CoreWeave今年6月發行的債券收益率已升至15%，高於發行時的9.625%。CoreWeave股價下跌4%，較52周高點已回落49%。

這種市場情緒的轉變在新加坡的一系列頂級金融會議上成為焦點，最明顯的是，博通（Broadcom）首席執行官表示，資本是制約增長的最大因素。

當然，幾乎沒有人完全斷言AI行情已經結束——Meta因發佈新AI模型而股價大漲3.4%——但許多人將半導體板塊的走勢視為一個預警信號。

新加坡盧塞恩資產管理公司（Lucerne Asset Management）投資主管馬克・維蘭（Marc Velan）認為，韓國股市的“慘烈行情”更多地反映了市場頭寸和資本成本的問題，而非AI需求基本面的惡化。

“我懷疑我們正進入AI週期的下一階段，市場將越來越關注變現和投資資本回報率——我不會稱這標誌著AI行情的終結，”維蘭表示。“但韓國市場或許是更廣泛洗盤的早期預警。”