本網綜合 Amanda Cooper and Dhara Ranasinghe 報導 法國國債拋售持續發酵，歐元區內高負債經濟體不僅面臨融資成本飆升，還深陷此起彼伏的社會動盪。

週四，法國10年期國債收益率一舉突破5%，創下24年新高；法德10年期國債利差擴大至近180個基點（1.8%），觸及2011年歐元區債務危機頂峰以來的最高水準。

財政赤字居高不下，疊加巴黎政壇陷入僵局、國內爆發多年來最嚴重的社會抗議，成為本輪債市動盪的直接導火索。

法國承壓之下，投資者開始大舉做空義大利、比利時乃至希臘等國債券。和法國局勢相似，上週末比利時學生走上街頭抗議住房成本高企，義大利國內抗議活動也接連爆發。本周義大利10年期國債收益率上行14個基點至4.616%，逼近10月初創下的三年高點；比利時同期限國債相對德國國債的利差升至109個基點，創下14年新高。

“市場正在預判後市：如果借貸成本長期維持高位，各國政府未來只能以更高利率置換存量債務。”BlueBay資產管理公司市場策略主管邁克・貝爾表示。

他認為，法德國債利差很難重現當年歐債危機的極端水準——彼時義大利、西班牙與德國國債利差一度分別達到600個基點、500個基點，但當前利差仍有突破200個基點的可能。

貝爾指出，市場擔憂法國政界會迫於民眾抗議壓力，遲遲無法推出必要舉措，把債務水準拉回可持續區間，這會進一步加劇債市恐慌。

對沖違約風險

受能源漲價影響，今年比利時國債收益率和歐洲其他國家同步走高，近期上行節奏明顯加快。週四，比利時10年期融資成本一度跳升12個基點至4.54%，創下2012年初以來新高。市場避險情緒升溫，比利時信用違約互換（CDS）報價一度升至近39個基點，創下2020年4月以來峰值。

儘管當前水準遠低於2012年歐債危機時期，但比利時CDS的漲幅已經追上法國，兩國違約保護成本在過去一個月均翻倍上漲。

“比利時長期背負沉重債務。”大和資本市場經濟研究主管克裏斯・西克盧納說。

“該國歷來容易出現政壇癱瘓、政府停擺。想要削減財政赤字，這種政治僵局只會拖後腿，多年來始終沒有改觀。”

“所以比利時完全符合投資者擔憂的各項條件，只是它的風險等級還不及法國。”

義大利國債此前一度走出強勢行情，去年9月其收益率自歐債危機以來首次低於法國。如今，義大利債券再度淪為市場焦點。

分析師稱，義大利明年大選在即，羅馬政府縮減公共債務規模的計畫蒙上陰影。

上週末，米蘭等義大利北部多座城市爆發騷亂後，總理喬爾吉婭・梅洛尼隨即出臺嚴厲的維穩舉措。

“燃油價格、生活成本高企、房價高企，始終是民眾不滿的核心誘因。這充分說明：不少發達經濟體經濟基本面仍有韌性，但普通民眾的獲得感極低，甚至毫無幸福感。”ASM投資者服務公司全球經濟學家馬克・奧斯特瓦爾德表示。