本網綜合 Danilo Masoni 報導 隨著冬季臨近，近期油氣價格的上漲再次引發了人們對歐洲依賴進口燃料及其可能對企業造成影響的擔憂。

不過，基金經理們表示，與2022年相比，歐洲上市公司整體所處的境況已大不相同。當時，俄羅斯入侵烏克蘭後天然氣價格飆升，引發了經濟衰退的擔憂以及對企業競爭力的擔憂。

能源成本在總成本中的占比較低

安智（Amundi）歐洲股票研究主管西亞蘭・卡拉漢表示：“從歐洲大型上市公司來看，短期衝擊完全在可控範圍內。受衝擊更大的是消費者，以及可能是一些小型企業……這些企業可能沒有那麼多元化的能源來源。”

儘管化工、材料和航空行業仍面臨風險，但摩根士丹利估計，對於許多工業企業而言，直接能源成本僅占總成本的個位數比例。

德意志銀行估計，能源成本約占STOXX 600指數成分股企業總銷售額的1%。

指數構成帶來助力

據摩根士丹利稱，受益於能源價格上漲的板塊占MSCI歐洲指數盈利的36%，而面臨風險的板塊僅貢獻約6%。

受益板塊包括能源、公用事業和銀行，這些板塊在指數市值中的占比已從五年前的16%上升至25%。

GAM Investments歐洲股票投資總監托馬斯・奧哈拉（Thomas O’Hara）表示，由於指數構成發生變化，且企業應對能源驅動型通脹的經驗更加豐富，歐洲指數的脆弱性已低於以往。

“當前的市場和實體經濟在應對能源成本上漲引發的通脹挑戰方面，已積累了更多經驗，”他說。

他指出，化工、鋼鐵和汽車等高能耗行業在歐洲指數中的權重現已降低，而銀行——通常能從高通脹時期伴隨而來的利率上升中獲益——則佔據了更大的權重。

人工智慧熱潮提振盈利

安智（Amundi）的卡拉漢表示，與人工智慧相關的支出也在為工業和科技供應商提供支撐，其提振作用已遠超能源衝擊帶來的負面影響。

“人工智慧正迎來一場巨大的繁榮，這種勢頭正逐漸傳導至歐洲市場，”他表示。

人工智慧相關資本支出的直接受益者占MSCI歐洲指數企業盈利的8%。

全球佈局帶來助力

“歐洲上市公司並非其國內經濟的代表，”法國巴黎銀行資產管理公司歐洲股票主管吉勒・吉布（Gilles Guibout）表示，“它們是全球性的。”

如今，許多企業將生產基地設在更接近終端市場的地區，同時在歐洲以外地區創造大量收入，從而降低了對區域成本和供應中斷的風險敞口。

據高盛數據顯示，歐洲占STOXX 600指數成分股公司總收入的42%。

企業已適應新形勢

GAM的奧哈拉表示，過去四年裏，企業一直在加強供應鏈建設、優化採購合同，並學習如何應對通脹衝擊。

歐洲還增加了液化天然氣（LNG）進口，開發了替代供應路線，並加大了對套期保值、可再生能源和節能措施的運用。

“2022年，企業還在應對能源衝擊。如今，能源風險管理已成為其業務運營的結構性組成部分，”馮托貝爾（Vontobel）高級投資策略師馬里奧・蒙塔尼亞尼（Mario Montagnani）表示。

據高盛稱，自2月伊朗衝突爆發以來，除消費類行業外，所有行業的盈利預期均已上調。

風險猶存

然而，埃德蒙・德・羅斯柴爾德資產管理公司歐洲股票基金經理安東尼・佩內爾認為，歐洲企業的韌性存在局限，且市場過於自滿。

“它們無法創造奇跡，”他表示，並警告稱，如果高企的油氣價格持續到2027年，其造成的損害將通過通脹、借貸成本上升和需求疲軟等間接途徑顯現出來。