本網綜合  Saqib Iqbal Ahmed and Lewis Krauskopf  報導 中東衝突加劇推高油價，美國國債收益率攀升至令股票投資者警惕的水準，市場擔憂原本主要集中在債券市場的波動，或將很快傳導至美國股市。

上周，伴隨衝突再度升級，投資者重新擔憂霍爾木茲海峽航運近乎停擺或將引發全球原油供應中斷，油價沖高至每桶100美元，創5月以來新高。

油價上漲加劇市場預期：美聯儲或許需要重啟加息以抑制通脹上行壓力，推動美國基準10年期國債收益率升至4.71%，創下2025年1月以來高點。

部分投資者因此對股市短期前景心存顧慮，而股市到目前為止才剛剛開始承壓。

“我認為投資者在應對衝突初期衝擊時表現尚可……但‘隧道盡頭終有曙光’的樂觀預期正在消退，”Cresset Capital首席投資官傑克・阿布林表示。

“我將10年期國債收益率4.75%視作一條紅線，”阿布林稱，並強調一旦10年期美債收益率突破4.75%，將會顯著衝擊股票估值。

背後邏輯在於，投資者依託利率折現企業未來利潤；利率越高，遠期利潤的現值越低，股票的投資吸引力隨之下降。

曼集團（Man Group）首席市場策略師克裏斯蒂娜・胡珀同樣對利率上行風險表示擔憂。

利率上行“很快可能演變為棘手問題。30年期國債收益率已經攀升至多年高位，疊加通脹憂慮、美國財政可持續性問題以及中東戰事持續，收益率仍有進一步上行空間，”胡珀表示，她將10年期國債收益率5%視為關鍵阻力位。

“這不代表到達該點位前市場不會遭遇震盪，但對我而言，這是一個具備重大影響的心理關口。”

資本支出考量

今年以來，股市消化收益率上行衝擊的能力超出部分投資者預期，標普500指數更是在6月初創下歷史新高。受人工智慧相關資本支出帶動，企業盈利增長強勁、前景向好支撐投資者信心；同時美國經濟展現韌性，零售銷售向好、勞動力市場保持穩健，緩解了此前市場對於滯脹的擔憂。

“不過，隨著收益率刷新年內高點，短期內市場大概率至少會遭遇一定上行阻力，”Miller Tabak+Co首席市場策略師馬修・馬利（Matthew Maley）在研報中寫道。

債券收益率上行，一方面提升固定收益資產對資金的相對吸引力，另一方面抬高居民與企業借貸成本，拖累經濟增長、壓制股市表現。當前市場高度依賴大型科技企業推進大規模資本支出計畫，利率上行或將打破這一平衡。

“對大型科技企業首席執行官而言，形勢將發生變化……如果融資成本顯著走高，繼續按原有規劃推進資本支出是否仍然划算？”Amova Asset Management Americas首席投資官彼得・格拉夫提出疑問。

但格拉夫與其他分析師認為，現階段尚不構成大舉拋售股票的信號。首先，格拉夫判斷市場對於美聯儲加息的預期過於激進。聯邦基金期貨當前定價顯示，市場預期年內將迎來兩次25個基點加息。

“從美聯儲的視角來看，現有經濟數據並未顯著惡化，我難以理解美聯儲為何在當下轉向鷹派、進一步加劇市場波動，”格拉夫表示。

即便維持當前價格水準，目前也無法確定支撐股市上行的盈利增長勢頭會遭到破壞。

“如果無法有力論證，每桶100美元油價、每加侖4.50美元汽油價格會切實打斷盈利增長趨勢，那麼很難得出股市看空的結論，”Tallbacken Capital Advisors首席執行官邁克爾・珀維斯稱。