本網綜合  Libby George 和 Marc Jones  報導  七天來，美國總統唐納德·特朗普對烏克蘭及其領導人沃洛德梅爾·澤連斯基的言辭越來越充滿敵意，迫使許多投資者重新考慮未來的走勢，烏克蘭的國際投資者因此陷入震驚之中。

特朗普上周直接與俄羅斯總統弗拉基米爾-普京對話的舉動令人震驚，而週三他又將澤連斯基稱為 “獨裁者”，這使得這個飽受戰爭蹂躪的國家的債券在最近幾天遭受了一年多來最嚴重的損失。

對於政治家和投資者來說，這讓他們懷疑基輔可能會被要求接受什麼樣的和平協議，以及該協議是否會與克裏米亞事件後的明斯克協議有很大不同，後者未能阻止2022年俄羅斯的後續入侵。

投資公司 Mirabaud 的新興市場債務主管丹尼爾·莫雷諾說：“特朗普並沒有以任何形式表明，該決議對烏克蘭來說是一個好的決議。與幾周前相比，烏克蘭的未來看起來要陰暗得多。”

莫雷諾和許多其他債權人的一個主要擔憂是，如果沒有必要的安全保證，一項脆弱的和平協議將使國際機構和私人投資者不太可能將資金投入烏克蘭的重建。

摩根大通（JPMorgan）的分析師估計，在未來 10 年內，烏克蘭每年至少需要 350 億美元的重建資金，但鑒於俄羅斯去年對能源基礎設施的猛烈轟炸，重建資金可能高達 500 億美元。

烏克蘭的國內生產總值擔保（GDP warrant）–在經濟強勁增長的情況下支付更多–隨著重建疑慮的出現而受到了特別嚴重的打擊。

烏克蘭去年重組的債券也受到了影響，這些債券現在包括所謂的 “階躍 ”付款，用於在經濟增長表現出色時支付。

上周，這些債券的跌幅高達 7 美分，約合 10%。不過，就目前而言，它們仍比特朗普 11 月連任前的水準高出 14 美分以上，在過去一年裏，它們給投資者帶來了 70% 的驚人回報，只有黎巴嫩的 234% 和阿根廷的 84% 這兩個極具個性的案例更勝一籌。

交易與否

投資烏克蘭的 abrdn 投資組合經理維克多-薩博承認，特朗普上周的行動增加了風險。

他說，“這增加了烏克蘭不接受特朗普和普京達成的任何協議的可能性，”他補充說，如果特朗普在烏克蘭舉行選舉的要求得以實現，那麼受歡迎的軍隊首領瓦列裏·紮盧茲尼就有可能與澤連斯基競選。

屆時，他可能會爭取繼續作戰，而不是同意一項有問題的和平協議。

Neuberger Berman 公司的投資組合經理卡安·納茲利提醒說，由於交易清淡，債券價格對負面新聞的反應更加敏感。

納茲利說：“歸根結底，這要看俄羅斯願意接受什麼，而他們一直把自己的底牌藏得很深，”他補充說，俄羅斯迄今提出的 “最高 ”要求讓市場在不了解更多情況的情況下很難形成清晰的觀點。

高盛（Goldman Sachs）表示，“只有在戰爭得到近期和持久解決的情況下，GDP 超預期帶來的全額回報才是可信的”。

特朗普和澤連斯基之間的唇槍舌劍–以及歐洲和烏克蘭領導人被排除在美俄領導人會談之外–讓人們對任何潛在停火協議的持久價值產生了懷疑。

米拉波的莫雷諾說：”我認為，通往和平與有益重建的道路已被推遲，直至另行通知。”

“現在還不清楚誰、何時以及為什麼有人要在烏克蘭投資。”