“AI公司估值已從互聯網時代十倍左右的PS（市銷率），躍升至百倍級別，收入增長不再是按年而是按季度甚至按月衡量。”9月8日，在第二十六屆中國國際投資貿易洽談會上，中國國際金融股份有限公司（中金公司）總裁王曙光表示。

資本市場判斷AI企業發展潛力時，最值得關注哪些標準？對此，王曙光表示，進入AI時代，無論是企業的發展方式，還是資本市場的判斷標準，都發生了許多值得關注的變化。

王曙光舉例說，此前參加的人工智慧企業閉門交流會上，相關企業的CEO首先談的不是市場規模、商業模式或融資需求，而是企業希望解決什麼問題。他認為，企業家首先考慮的是技術，以及世界為什麼需要解決這個問題，這種從第一性出發的思考，已經成為AI企業創業者關注的重點。

在王曙光看來，資本願意為真正困難的問題提供長期支持，是一個令人欣喜的變化。技術創新需要長期投入，而AI企業面對的問題往往複雜且艱難。企業只有獲得持續的資金支持，才有可能將技術探索轉化為真正能夠交付給市場的產品。

所有企業最終都需要為股東創造價值，並逐步走入資本市場。因此，資本市場必須回答一個核心問題：什麼樣的企業能夠長期發展，又應當具有什麼樣的價值？王曙光指出，AI企業的估值方式已經與互聯網時代有所不同。過去，市場可能按照十倍左右、不到百倍的市銷率進行估值；進入新的發展階段後，新興企業的收入增長不再僅僅以年度計算，而是按照季度甚至月度來衡量。增長速度大幅提高，也使部分企業的市銷率進入百倍量級。

在這種估值環境下，企業如何長期向投資人和資本市場交代，變得尤為重要。王曙光表示，研判一家AI企業時，除了考察技術，還要重點關注企業創始人和CEO能否持續發現最終交付給世界的產品，並判斷這一產品與潛在需求之間能否實現匹配。

與此同時，團隊背景及其背後的支持生態，也成為資本判斷企業潛力的重要依據。“衡量技術的同時，我們會對團隊的背景，以及團隊背後支持它的生態付出更多關注。”王曙光認為，科技創新是一場長跑，只有能夠堅持到最後，並獲得更多參與者和資金支持的企業，才有機會完成從技術研發到商業化落地的全過程。

談及未來十年的全球投資新格局，以及未來兩年最期待取得實質性進展的領域，王曙光認為，首先要看有多少資金能夠投入其中。如果從社會資金配置的角度出發，他最期待的領域是能源。

“2025年初，我們就在討論，什麼是世界未來價值的錨。”王曙光表示，儘管Token越來越受到關注，但更重要的問題是Token如何產生，以及產生後如何為人類社會創造更多福祉。無論是物理AI、具身智能，還是糧食安全，其背後都離不開能源支撐。

在王曙光看來，能源始終是對人類最重要的發展方向之一，“只活在虛擬的數字世界中，不是人類追求的長期目標，能源是第一位的。”在動盪的世界環境中，接近零成本的能源供應，是增進人類福祉的核心，擁有充足能源，就能夠更好地解決糧食以及衣食住行等問題。

王曙光指出，能源發展必然伴隨基礎設施建設。中金公司正在積極推動相關工作，在全球範圍內尋找優質的基礎設施和能源投資機會，因為這些領域承載著人類長期追求的真正價值。

王曙光同時表示，這並不意味著排斥AI。中金公司也在幫助眾多中國AI企業進行融資。但從整個社會的發展角度來看，AI的持續進步必須建立在能源供給同步發展的基礎之上，“AI的發展，能源不跟上，那是完全不行的。”

來源：中國澎湃新聞