本網綜合 Harry Robertson 報導 當投資者把瑞士法郎作為日本日元套利交易的替代品時，瑞士法郎快速反彈的風險依然存在。

長期以來，瑞士法郎一直被用於一種流行的策略，即交易者借入低利率貨幣，然後換成其他貨幣來購買高收益資產。

隨著日元貶值，瑞郎的吸引力進一步增強。日元利差交易在 8 月份受到美國經濟數據疲軟和日本央行意外加息的影響而大幅上漲，從而引發了全球市場動盪。

瑞士國家銀行（SNB）是今年早些時候第一個啟動寬鬆週期的主要央行，其關鍵利率為 1.25%，允許投資者以低廉的價格借入法郎投資其他地方。

相比之下，美國的利率為 5.25%-5.50%，英國為 5%，歐元區為 3.75%。

瑞士埃德蒙德-羅斯柴爾德資產管理公司疊加管理全球主管本傑明·杜波依斯說：“瑞士法郎重新成為一種融資貨幣。”

 穩定性

瑞士法郎兌美元匯率接近八個月來的最高點，兌歐元匯率接近九年來的最高點，這反映了瑞士法郎作為避險貨幣的地位以及對歐洲和美國降息的預期。

但投資者希望該貨幣逐漸貶值，從而提高套利交易的收益。

美國商品期貨交易委員會的數據顯示，投機者對瑞士法郎持有 38 億美元的空頭頭寸，而對日元則突然轉為 20 億美元的多頭頭寸。

分析師通常將大量空頭頭寸視為一種貨幣被用於套利交易的跡象。

美國銀行 G10 高級外匯策略師卡邁勒·夏爾馬說：“現在日元的雙向風險比相當長一段時間以來都要大。“瑞郎看起來是更合理的融資貨幣選擇。”

美國銀行建議投資者買入英鎊兌瑞郎，認為由於瑞士和英國之間存在巨大的利率差距，英鎊可能會反彈，高盛（Goldman Sachs）也發出了同樣的呼籲。

由於通脹率下降，瑞士央行似乎將在未來幾個月進一步降息。這將降低瑞士法郎的借貸成本，並可能拖累瑞士法郎，使已經借貸瑞士法郎的人償還起來更加便宜。

央行行長們似乎也不願意看到貨幣進一步走強，部分原因是這會給出口商帶來痛苦。美銀美林和高盛表示，他們認為瑞士央行在 8 月份介入了貨幣走弱。

高盛的 G10 貨幣策略師邁克爾·卡希爾說：“SNB 可能會根據需要通過干預或降息來防止貨幣升值。”

固有風險

然而，在貨幣市場上眾所周知的瑞士法郎可能是一個不可靠的朋友。

由於瑞士法郎長期以來享有避險貨幣的美譽，投資者在緊張時很容易湧入瑞士法郎。

卡希爾說，在投資者感到樂觀的時候，法郎最好用作融資貨幣。

用於套利交易的貨幣的快速反彈可能會抹去收益，導致投資者迅速平倉，正如日元事件所顯示的那樣。高波動性或高收益貨幣的下跌也會產生同樣的影響。

當路透社問及套利交易對瑞士貨幣的影響時，瑞士央行和瑞士監管機構Finma拒絕發表評論。

隨著 8 月初股市的暴跌，瑞士法郎在兩天內暴漲了 3.5%。事實證明，瑞郎兌美元匯率對美國經濟非常敏感，往往在疲軟數據導致美國國債收益率下降時大幅反彈。

“德意志銀行（Deutsche Bank）外匯策略師邁克爾-普恩佩爾（Michael Puempel）說：”任何利差交易都有內在風險，對於那些以避險貨幣為資金來源的交易來說尤其如此。

“主要風險在於，當收益率在風險厭惡的環境中走低時，收益率差就會壓縮，瑞郎就會反彈，”Puempel 補充道。

根據期權價格得出的衡量投資者對瑞郎走勢預期的指標，目前大約處於2023年3月以來的最高點。

Record Currency Management的交易主管Nathan Vurgest說：“考慮到各國央行，你可以看到一些套利交易者可能更傾向於選擇瑞郎而不是日元。”

Vurgest說：“這種套利交易的最終成功可能仍然取決於在風險厭惡的情況下它能多快被平倉。”他指的是投資者削減風險較高的交易以集中保護現金的時刻。