本網綜合 Yoruk Bahceli and Samuel Indyk  報導  自美國總統唐納德·特朗普宣佈大幅提高關稅以來，歐元意外飆升，這可能會使歐洲公司的收益至少減少幾個百分點，進一步加劇關稅本身的影響。

儘管經濟學家通常預計，當受到關稅打擊時，各國貨幣會走弱，從而在一定程度上限制損害，但自特朗普4月2日的重磅炸彈引發市場混亂並導致避險美元暴跌以來，情況卻恰恰相反。

歐元也因德國向大舉支出方向的地震性轉變而受到提振，自3月初以來已上漲約10%，並在貿易加權基礎上觸及歷史新高——這是歐洲央行的一個關鍵指標。其中一半的漲幅來自4月，使歐元有望創下自2022年底以來最強勁的一個月。

然而，這對於依賴出口的歐元區經濟來說是個壞消息。高盛估計，STOXX 600指數中的公司60%的收入來自海外，其中美國占比近一半。

“如果經濟增長大幅放緩，歐元大幅走強，這對歐洲來說將是雙重打擊,”巴克萊歐洲股票策略主管伊曼紐爾·考表示。

法國巴黎銀行首席股票策略師丹尼斯·何塞表示，從歷史上看，歐元持續上漲10%會使企業收益減少2-3%。這只會增加不確定性，因為關稅已經對第一季度的收益前景造成了壓力。

德國央行行長約阿希姆·納格爾上周表示，作為歐盟最大的經濟體，德國可能在2025年遭遇“輕微衰退”，而國際貨幣基金組織已下調了對歐盟整體今明兩年的增長預期。

更深的痛苦

隨著一些銀行預計歐元今年將升至1.20美元，痛苦可能會更深，企業已經在第一季度財報評論中敲響了警鐘。

甚至在歐元最近一輪走強之前，聯合利華的第一季度營業額就出現了下降，因為匯率影響幫助抵消了銷售增長。

歐洲最有價值的公司SAP預測，歐元每上漲1歐分，其年收入可能會減少約3000萬歐元（3405萬美元）。

歐萊雅估計，如果歐元全年維持在上周觸及的1.15美元水準，可能會使其淨銷售額減少多達2.9%。

對於公司來說，這種風險也削弱了它們的競爭力，而該集團甚至在所有與關稅相關的動盪之前就迫切需要提振。

“我們是一個出口大陸，這意味著淨需求將會減少，” ING 的首席經濟學家 Marieke Blom 說道。

她預計歐元區增長將受到影響，儘管貨幣的強勢支撐了消費者，降低了包括能源在內的進口成本。

一個大的弱點是汽車製造商。汽車是歐洲的關鍵出口產品，甚至在受到美國額外關稅打擊之前，它們就已經面臨來自中國競爭對手的壓力。

自特朗普就職以來，歐洲汽車及零部件類股已下跌約8%，而STOXX 600指數的跌幅不到1%。

已經因關稅問題感到恐慌的歐洲股票投資者表示，貨幣走強是保持謹慎的另一個原因。

RBC Wealth Management 在不列顛群島和亞洲的投資策略主管 Frederique Carrier 更傾向於關注國內市場的歐洲股票以及那些有望從德國刺激計畫中獲益的股票。

對沖挑戰

歐洲公司面臨的另一個問題是，尚不清楚企業能在多大程度上像通常那樣通過使用衍生品來保護自己免受匯率波動的影響。

SAP告訴分析師，其大部分自由現金流是以更高的匯率進行對沖的，因此當這些對沖到期時，它將在2026年受到真正的打擊。

風險管理公司Chatham Financial的歐洲、中東和非洲地區負責人Jackie Bowie表示，今年企業的對沖活動有所增加，但最近有所放緩，因為客戶擔心鑒於美元近期下跌的速度，他們最終可能會鎖定更差的匯率。

企業可能還希望對沖更長時間，但這是有風險的，因為關稅可能會迅速改變其銷售和生產的地理分佈，她表示。

大多數公司使用遠期市場來對沖其貨幣風險，而較大的公司也使用期權。

野村外匯期權交易員Aadith Raman表示，一種流行的期權策略，即所謂的賣出波動性策略，在過去的六周裏已經停止，因為市場波動很大。這種策略通常佔用戶外匯對沖的25%左右，當貨幣在窄幅區間內波動時，公司會收到付款。

野村證券建議企業在未來現金流不確定的情況下增加使用期權，Raman補充道，因為它們可以構建交易，使其能夠買入或賣出比最初預期更多的歐元。

“過去六周是前所未有的……所以人們表現得非常謹慎，”拉曼說。