2024年以來的“債牛”行情，讓曾經的網紅產品同業存單基金又火了一把。3月以來，財通基金、南華基金等公募旗下存單基金接續發行。截至目前，存量產品加上正在發售和上報待批產品，存單基金總量達到了86只。

但從兩年多的情況來看，同業存單基金發展“高開低走”，後期發行缺乏關注度，早期成立的大規模產品也不斷縮水，甚至有百億基金大幅縮水84億元後只剩不到16億元，還有的已淪為規模不足5000萬元的迷你基金。有業內人士認為，存單基金發展高峰應該已過去，如果繼續一味發行，很可能會陷入嚴重同質化局面。

又有新產品上報、發行
根據華商基金公告，華商中證同業存單基金僅在2月20日發售當天就募集超過50億元，一日售罄同時啟動比例配售,最終獲得了2.8萬戶有效認購。但華商基金外，年內成立的其他同業存單基金均乏善可陳。比如，年初發售的達誠中證同業存單基金僅募集3天就提前結募，最終成立規模只有5億元出頭，距離募集上限50億元相去甚遠。今年成立的匯泉中證同業存單基金，募集了12天，最終以2.55億元的規模成立，有效認購用戶只有2058戶。

在產品定位上，同業存單基金屬於投資一攬子“同業存單”資產的被動指數產品，跟蹤的是中證同業存單AAA指數，採取7天最短持有期限設計。中證同業存單AAA指數的樣本券，由在銀行間市場上市的主體評級為AAA、發行期限1年及以下、上市時間7天及以上的同業存單組成。該指數採用市值加權計算，以反映信用評級為AAA的同業存單的整體表現。同業存單主要面向機構投資者，個人投資者無法直接投資，直到2021年底，同業存單基金面世，個人投資者才有了投資管道。

截至3月8日，正在發售的還有財通中證同業存單基金和南華中證同業存單基金。另外證監會官網顯示，2024年以來還有新華基金申報了同業存單基金，而此前上報待批的產品還有信達澳亞同業存單基金、金信同業存單基金、中信保誠同業存單基金、海富通同業存單基金。

同花順（300033）iFinD數據顯示，從2021年首批同業存單基金成立算起，截至目前，全市場存量同業存單基金數量為79只。加上上述正在發售和上報待批產品，同業存單基金的數量已達到了86只。

整體規模大幅縮水
短短兩年多時間裏，同業存單基金已成為多數基金公司必發的熱門產品，無論是頭部公募還是中小公募，都實現數十億甚至上百億的規模增長。但由於市場行情、發行時機等因素差異，同業存單基金出現了顯著的規模分化，特別是前期成立的基金出現嚴重縮水。

同花順iFinD數據顯示，79只已成立的同業存單基金發行總規模為3086.24億元，早期成立的廣發基金、平安基金、嘉實基金、匯添富基金、招商基金等旗下同業存單基金均為百億元規模產品，但有不少後期成立的產品規模不足10億元，甚至有4只基金規模勉強邁過2億元成立門檻。變化更大的是，同業存單基金從成立後，規模整體出現大幅縮水。和超3000億元的發行總規模相比，截至目前，79只存量基金總規模只有1691.04億元，縮水幅度超過45%。

這不是個別現象，而是普遍現象。比如，成立時規模達百億元的平安同業存單基金、匯添富同業存單基金、招商同業存單基金等，目前最新披露的規模均已不足30億元，另一家百億存單基金規模猛降近84億元後，只剩下15.98億元。成立時規模超10億元的英大同業存單基金，最新規模已縮水至2343.23萬元，淪為迷你基金。截至目前，還有11只產品規模已不足2億元。

“早在2021年年底剛面世時，市場對同業存單基金寄予厚望，業內普遍預期同業存單基金可以成為沖規模利器，一度成為熱門網紅產品，但後面發行不佳就逐漸冷卻了。固收業務主要面對的是機構市場，如果發行規模過小，對基金公司來說意義不大，頂多是個殼。”某公募產品人士對記者表示。

“高開低走”引發反思
從投資收益維度看，同業存單基金的確體現出了應有的貨幣替代效果。根據同花順iFinD數據，從近一年收益率維度看，有統計數據的49只同業存單基金平均收益率為2.34%，最高收益和最低收益分別為2.83%和0.68%。相比之下，貨幣基金近1年平均收益為1.97%，短期純債基金和中長期純債基金同期的平均收益分別為3.4%和4.2%。

前述公募產品人士認為，同業存單基金發展“高開低走”，主要和兩大因素有關：
一是缺少必要的行銷宣傳，首批發行之後市場關注度逐漸下降。該公募產品人士參與過他所在公司的同業存單基金發行，發行規模超過10億元，他表示：“即便如此，我們也是在尋找客戶上花了很大力氣。當時權益行情很差，固收類產品受歡迎，如果加以宣傳，發行規模會更大一些。”

二是基金公司和銀行商議的收益率傾斜不一樣。該公募產品人士說到，存單基金募集來的錢會進入託管行帳戶，甚至會購買該行的同業存單，但不同銀行對資金收益的利率傾斜有所不同。雖然空間不大，但每家銀行都有一定自主權，從而形成了不同基金間的收益差別。他表示：“過往一段時間，銀行機構的重心不是同業存單基金，而是債券類產品，所以很難給予收益傾斜。”

另外，還有公募市場人士對記者表示，同業存單基金收益率跑不過債基，在“債牛”行情下理財資金紛紛流向債基。同樣是固收產品，同業存單基金自然就缺少了關注度。即便從產品本身看，2021年至今這類產品持續上報發行，有過百億爆款頻出的高光時刻，到目前發展高峰應該已過去了，如果不考慮現實情況一味發行，很可能會陷入嚴重同質化局面，這是需要警覺和反思的。

來源：證券時報