週一相對平靜，一些主要市場休市，亞洲和歐洲股市延續了近期的反彈勢頭。然而，美國股市卻因美國總統唐納德·特朗普最新的關稅舉措而受挫，市場擔憂這些措施可能導致全球貿易緊張局勢升級，影響企業盈利，進而對美股市場產生負面影響。儘管美國經濟基本面顯現出更多強勁跡象，但特朗普關稅政策的不確定性已導致美股市場出現波動。

美國股市已從一個月前‘解放日’所觸及的低點實現了強勁反彈。然而，這種普遍存在的樂觀情緒是否真的站得住腳呢？詳情見下文，但首先，先來匯總一下主要的市場動態。

如果您有更多時間閱讀，這裏推薦幾篇文章，幫助您理解今天市場發生的情況。

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今日關鍵市場動態

* 在美元貶值和臺灣壽險公司集體對沖美元敞口的背景下，新台幣兌美元匯率再度上漲 3%，升至 30.00 台幣兌 1 美元的三年高位。自上周五以來，新台幣已累計上漲 6%，創下兩日漲幅紀錄。

* 近期，日元兌美元匯率波動加劇，投資者對日本經濟數據的敏感性顯著增強，日元名義有效匯率與花旗集團經濟意外指數的相關性達到0.30，顯示出日本經濟波動性受到外界關注。市場對日元的看漲情緒達到2021年以來的最高水準，促使日元兌美元匯率上漲約0.5%，逼近144.00日元兌1美元。

* 美國國債收益率全面上揚，其中長期國債收益率攀升5個基點，導致收益率曲線進一步陡峭。

* 油價繼續走低，布倫特原油期貨及西德克薩斯中質原油期貨價格分別觸及60.32美元/桶和57.13美元/桶，創下四年來的收盤新低。

* 在2023年，黃金價格經歷了波動，但近期結束下跌趨勢，飆升2.4%，達到每盎司3320美元。

* 美國股市收跌，道瓊斯指數下跌 0.2%，納斯達克指數下跌 0.7%，標準普爾 500 指數結束自 2004 年以來最長的連漲紀錄，下跌 0.6%。

* 伯克希爾·哈撒韋公司股價下滑近5%，這一變動發生在94歲的首席執行官沃倫·巴菲特宣佈即將卸任之後。

* 歐洲 STOXX 600 指數連續第十個交易日上漲，創下自 2021 年 8 月以來最長的連漲紀錄。

* 德國 DAX 指數上漲 1.3%，實現連續第九個交易日上漲，逼近 3 月份創下的 23476 點的歷史高點。

關稅不確定性依然存在

全球市場陷入僵局，投資者一方面期待華盛頓與數十個國家的雙邊貿易協定談判能取得實質性進展，另一方面又擔心過去一個月風險資產的漲勢可能正在失去動力。

美國總統特朗普宣佈，將對所有在國外製作並進口到美國的電影徵收100%的關稅，以保護本土電影業並應對美國電影業的迅速消亡。或者這也提醒人們，他的關稅政策制定議程仍不穩定。

不管怎樣，華爾街週一的九連漲勢頭因此驟停，而亞洲和歐洲主要市場則繼續保持著多年來的最長連漲記錄。週二它們會失去動力嗎？

這或許門檻不高，但週末有兩件事或許能讓投資者對市場保持樂觀態度——特朗普承諾不會解雇美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，日本財務大臣加藤勝信表示，在與華盛頓的貿易談判中，日本無意威脅拋售其超過 1 萬億美元的美國國債。

美國財政部部長斯科特·貝森特週一重申了他的觀點，即關稅措施與政府的減稅和放鬆監管議程一道，將推動經濟增長率在明年此時接近 3%。

美國經濟數據普遍超預期，為美聯儲提供了更多緩衝，但這一趨勢能否持續尚需觀察。

一些亞洲貨幣創下多年來的最大漲幅，週一汽車巨頭福特公司撤回了年度業績指引。關稅方面的不確定性依然存在。

華爾街的“狂熱之夢”可能會以冷汗收場

華爾街近期從 4 月的低點反彈，顯示出股票投資者對美國經濟的樂觀預期，與石油、黃金及固定收益市場中透露出的悲觀信號形成了鮮明反差。這種信心是合理的，還是危險的自滿呢？

假如你在 4 月 2 日關閉了所有通信管道，然後今天才重新上線，你會發現標準普爾500指數幾乎未動，完全看不出特朗普總統在4月2日宣佈加征關稅後，該指數曾急劇下跌15%的動盪。

截至 5 月 2 日，標準普爾 500 指數已連續九天上漲，創下 21 年來最佳的連續上漲紀錄。與此同時，剔除“七大科技巨頭”的“標準普爾 493 指數”今年迄今持平，考慮到過去四個月的動盪，這一表現也相當引人注目。

將此與其他市場做對比。

週五，油價收於四年來的最低點，同比下跌 25%。儘管這在一定程度上體現了石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）加速增產的意願，但其所傳遞的宏觀經濟信號卻十分清晰：需求不振、增長動力缺失以及通貨緊縮的風險加劇。

與此同時，黃金今年已上漲 25%，儘管從近期每盎司 3500 美元的歷史高位有所回落，但仍高於其“解放日”收盤價。雖然這並非通脹放緩擔憂加劇的跡象，但卻是整體恐慌情緒上升的一個標誌。黃金作為全球首屈一指的避險資產的魅力從未如此強烈。

那麼美國國債的情況又如何呢？近期，兩年期國債收益率雖有所回升，但仍較年初下滑40個基點，利率交易員普遍預測美聯儲今年將至少降息三次，每次幅度為0.25個百分點。這兩者都反映出經濟將出現顯著放緩。

冷汗淋漓

這難道僅僅是那句老話的一個例證嗎？即股票投資者靠樂觀賺錢，而債券投資者靠悲觀獲利。

或許如此，但華爾街的樂觀情緒也並非毫無道理。這種樂觀情緒主要基於一個觀點：關稅對經濟造成的衝擊或不如數周前所擔憂的那般劇烈，部分歸因於特朗普政府在市場動盪時的退縮態度。換句話說，“特朗普保底策略”又回來了。

投資者不必過於擔心第一季度國內生產總值（GDP）收縮0.3%，因為這一現象在很大程度上反映了進口前置，這主要是由於企業為了應對預期的關稅上升而提前囤積庫存所致，屬於統計上的異常現象，預計很快會得到扭轉。

高盛的經濟學家稱其為“嚴重扭曲的產品”，他們預計第二季度國內生產總值將增長 2.4%。

此外，儘管諸如消費者信心指數之類的“軟性”經濟數據持續亮起紅燈，但諸如就業數據之類的許多“硬性”數據仍表現良好。

即便今年的實際增長率僅為 0.5%，低於高盛預測的較低值，但如果通脹率如許多經濟學家所料超過 4%，那麼名義增長率仍將接近 5%。根據《清華金融評論》的預測，2024年我國GDP增長目標將設定在5%左右，而2023年我國GDP實際增長了5.2%。

關鍵在於，名義增長率是推動收益增長的主要因素。儘管貿易戰背景下，第一季度的收益被視為歷史數據，但倫敦證券交易所集團（LSEG）的塔金德爾·迪隆指出，標準普爾500指數成分股中，已公佈業績的357家公司中，約74%的業績超預期。相比之下，長期平均水準為 67.0%。

標準普爾 500 指數未來 12 個月的增長預期仍高達 10%，表現強勁。

但這並非全部情況。許多公司紛紛下調了預期，甚至乾脆拒絕給出任何指引。

儘管特朗普似乎很有可能降低其最初提出的關稅數額，但從事國際貿易的成本仍將大幅上升。這一成本究竟更多地由企業還是消費者承擔還有待觀察，但在經濟活動和企業盈利能力的更廣泛背景下，其影響將是相同的。

關稅的影響尚未顯現，但終將到來。週五在接受彭博電視臺採訪時，美國最大港口洛杉磯港的執行董事吉恩·塞羅卡直言不諱：“首席執行官跟我說，‘按下暫停鍵’。招聘，眼下擱置。資本投資，暫停。零售商們向我透露，即便是10%的關稅，他們也不得不將其轉嫁給消費者。

無限基金公司的首席執行官鮑勃·埃利奧特認為，股票價格似乎把上個月當作一場“高燒引發的幻覺”。未來數月，投資者可能會因市場波動而心生寒意。

什麼因素可能影響市場？

* 根據財新中國服務業PMI數據，4月份該指數為52.5，較3月下降0.2個百分點，顯示服務業景氣度維持擴張但略有放緩。

* 根據歐盟統計局的數據，2023年3月歐元區的生產者價格通脹率有所下降，從2月的8.5%降至6.9%。

* 特朗普將在白宮會見加拿大總理馬克·卡尼

* 美國 10 年期國債拍賣

* 美國貿易（3 月）