手術機器人賽道持續受到資本市場關注。

近日，上海睿觸機器人股份有限公司-B（簡稱“睿觸機器人”）向港交所遞交主板上市申請，衝擊“手術機器人第一股”，光大證券國際為其獨家保薦人。作為一家聚焦經皮穿刺手術機器人的企業，睿觸機器人已完成核心產品RC120的商業化落地。但從最新披露的財務數據來看，公司仍處於商業化早期階段，收入貢獻有限、持續虧損未止的階段。

核心產品已商業化，收入尚未形成規模

招股書顯示，睿觸機器人成立於2019年，主要從事經皮穿刺手術機器人的研發、生產及商業化。公司援引灼識諮詢的資料稱，按2024年試用裝機量計，公司穿刺手術導航定位系統RC120在中國經皮穿刺手術機器人市場排名第二。

從產品進展看，RC120穿刺手術機器人已於2022年1月啟動臨床試驗，並於2023年2月完成；2024年取得第三類醫療器械註冊證，截至最後實際可行日期，相關產品已實現商業化銷售。

不過，產品排名並不等同於收入兌現。從適應症推進節奏來看，公司當前僅有核心產品RC120的一項適應症——“成人肺部穿刺手術的導航定位”獲批上市，另一項“成人腹部實體器官穿刺手術的導航定位”仍處於臨床評價階段，預計最快於今年四季度獲批，其餘產品及適應症則多處於臨床前階段。

儘管產品已取得階段性突破，但公司收入尚未實現放量。

招股書披露的財務數據顯示，2023年至2025年上半年，睿觸機器人尚未形成規模化營收，僅在2023年因向一名公立醫院客戶提供一次性技術支援服務錄得15.6萬元收入，2024年及2025年上半年收入均為零。與此同時，公司銷售及分銷開支持續上升，2023年、2024年分別為292萬元和528萬元，2025年上半年進一步增至376萬元，在收入端缺乏支撐的背景下，費用投入對利潤形成明顯壓力。

資產負債率攀升至高位

財務層面上，睿觸機器人當前面臨較為明顯的資金與償債壓力。

報告期內，公司持續虧損，2023年及2024年分別虧損3421萬元和3700萬元；2025年上半年繼續虧損1812萬元，儘管同比有所收窄，但整體尚未擺脫虧損狀態。研發費用方面，2023年和2024年分別為2386萬元和1890萬元，2025年上半年達905萬元。

從資產負債結構看，公司流動性承壓趨勢較為明顯。

流動資產淨值由2023年末的3925萬元下降至2024年末的1257萬元，2025年上半年進一步轉為流動負債淨額285萬元；同期現金及等價物由4400萬元持續減少至1540萬元，日常經營消耗與資金補充之間的缺口正在擴大。

負債端壓力則更加突出，公司流動負債總額由2023年的611萬元增至2024年的1588萬元，2025年上半年進一步升至2153萬元；負債總額則由687萬元上升至2232萬元，資產負債率由約13%飆升至約73.5%。與此同時，資產淨值從2023年末的4596萬元降至2024年末的2093萬元，2025年上半年僅餘807萬元，儲備由正轉負至-1683萬元。

現金流方面，公司經營活動現金流雖有所改善，但仍未轉正。

2023年和2024年經營活動分別淨流出2879.7萬元和2645.1萬元，2025年上半年淨流出收窄至16.2萬元，仍舊尚未形成自我造血能力。公司預計，隨著RC120商業化推進以及上市募集資金的到位，未來現金流狀況有望改善。

截至2025年10月31日，現金及等價物為7130萬元，董事認為在上市完成後，現有資源可支持未來至少12個月內125%以上的成本支出，包括研發、銷售及行政開支。

合計持股近六成，創始人劉劍掌控控制權

公司創始人為劉劍。

資料顯示，劉劍，47歲，於2019年7月加入公司，此後一直擔任總經理。他於2020年10月15日獲委任為董事，並於2025年11月25日調任為執行董事，主要負責公司的戰略規劃、推動業務決策及產品開發以及管理。自2005年8月起，先後於上海西門子醫療器械有限公司（一家主要從事醫學影像設備的研發、生產及銷售的公司）及飛利浦醫療（蘇州）科技有限公司（一家主要從事醫學影像設備的研發、生產及銷售的公司）任職。他於上海西門子醫療器械有限公司的最後職位為研發部經理；2012年4月至2019年7月，於上海聯影醫療科技股份有限公司任職，最後職位為組件技術戰略發展部總監。

劉劍於2000年7月獲得中國南昌大學工學學士學位（主修機械工程及其自動化）；隨後於2004年7月獲得中國南京理工大學工學碩士學位（主修機械製造及其自動化）；自2018年9月起在中國上海交通大學攻讀非全日制工學博士課程（主修先進製造）。

IPO前，劉劍、上海睿從有限合夥及上海睿如有限合夥分別持有13102135股、1666675股及497865股股份，分別占已發行股份總數約51.43%、6.54%及1.95%。劉劍為上海睿從有限合夥及上海睿如有限合夥的唯一普通合夥人，並可行使其所持股份所附帶的表決權。因此，劉劍、上海睿從有限合夥及上海睿如有限合夥被視為一組控股股東，截至最後實際可行日期合共持有已發行股份總數約59.93%。

目前，睿觸機器人已在細分賽道完成從研發到註冊上市的關鍵一步，但商業化初期的收入放量尚未兌現，虧損、現金流消耗等問題仍是其當前面臨的主要挑戰。

來源：中國澎湃新聞