在三星電子與SK海力士股價巨震的兩個交易日裏，韓國首批掛鉤這兩大巨頭的16只杠杆ETF總市值已急速膨脹至5.02萬億韓元。

5月28日，KOSPI指數（韓國綜合指數）盤中一度重挫4.7%，拖累主因正是權重股三星電子與SK海力士的下跌。截至週四收盤，KOSPI指數收跌0.53%，三星電子股價下跌2.44%，而SK海力士則逆市上漲2.05%。

值得關注的是，儘管行情震盪劇烈且分化顯著，個人投資者對杠杆ETF的追捧並未冷卻。據韓國聯合通訊社數據統計，5月28日當天，個人投資者淨買入“KODEX SK海力士個股杠杆”達3677億韓元，在全市場所有品種中高居第三，僅次於三星電子、SK海力士兩只標的股票本身；淨買入“TIGER SK海力士個股杠杆”3496億韓元，位列第四。即便是處於下跌中的三星電子杠杆產品，也分別錄得逾千億韓元的淨買盤。

整體來看，週四16只產品合計成交額仍高達9.62萬億韓元，總市值進一步膨脹至5.02萬億韓元（編注：約33.6億美元、227億元人民幣），交投活躍度維持在高位。

此前5月27日，三星資管、未來資產、韓國投資、KB、新韓、韓華、Kiwoom和韓亞8家資產管理公司發行的16只基於三星電子和SK海力士的2倍杠杆及反向ETF產品在韓國股市上市。據彭博社報導，高盛銷售部門在一份報告中指出，16只掛鉤三星電子或SK海力士的杠杆ETF於首日上市後，合計資產規模達4.3萬億韓元（編注：約28.76億美元、194.93億元人民幣）。

上市當日，據Wind數據，KOSPI指數盤中一度觸及8574.09點，最終收於8228.70點，漲幅2.25%，創下歷史最高收盤紀錄。三星電子、SK海力士雙雙刷新歷史高點，分別上漲2.68%、9.31%。其中，SK海力士當日市值突破1萬億美元，成為繼三星電子之後韓國第二家加入“萬億美元市值俱樂部”的企業。

然而，就在資金狂歡之際，高盛銷售交易部門發佈報告，系統性地警示了此類產品內在的結構性風險。報告指出，這些杠杆ETF為維持每日既定的兩倍或反向一倍杠杆，必須進行日頻再平衡操作，而這一機制將迫使基金“在上漲時追買、在下跌時殺跌”。高盛將這種機械化的交易行為明確界定為市場波動的“加速器”，當趨勢延續時，再平衡資金可能助推漲勢；但一旦行情逆轉，其被迫拋售行為則將急劇放大跌幅。

市場分析指出，首日的巨量流入充分反映了市場的單邊做多情緒，但每日重置機制帶來的複利損耗，在震盪行情中會嚴重侵蝕本金。“儘管杠杆ETF的推出有助於提升市場活躍度及交易規模，但若市場情緒發生逆轉，高杠杆結構亦可能迅速放大系統性風險。”

此前5月15日和5月25日，韓國金融監管部門兩次發佈投資指引，強調此類產品與普通ETF存在本質差異。杠杆效應下，個股單日漲跌幅30%的限制將放大為60%的理論最大虧損。

除了單日波動放大效應，高盛報告還著重指出了更深層次的市場結構隱患，即KOSPI指數對兩大個股依賴度的進一步加深。目前，三星電子與SK海力士合計已佔據KOSPI指數約50%的權重。高盛報告警告稱：“任何針對半導體行業的特定衝擊，如今都將通過這些規模達數十億美元的基金所產生的機械性拋售被放大兩倍，進而可能引發更廣泛的指數層面的不穩定。”

5月29日早盤，韓國股市高開。截至發稿，KOSPI指數漲逾2%，三星電子股價漲超4%，SK海力士股價漲逾1%。

來源：中國澎湃新聞