“中國跑步第一品牌”業績放緩。

3月26日，運動品牌特步國際（1368.HK）公佈2025全年業績。去年特步國際營收增加4.2%至141.51億元；公司普通股股權持有人應占溢利達13.72億元，增長10.8%；集團淨現金增長73.4%至17.07億元。

據計算，近五年來，特步國際營收增速逐年放緩，去年淨利增速也放緩。

特步國際近五年財務數據

特步集團是中國體育用品企業之一，始創於1987年，2001年創立特步品牌，2008年6月在港交所掛牌上市。2019年，特步海外並購多個國際品牌，開啟多品牌、國際化發展道路。集團旗下擁有主品牌特步（Xtep）以及索康尼（Saucony）、邁樂（Merrell）等運動品牌。繼2024年11月完成戰略性剝離蓋世威（K·Swiss）及帕拉丁（Palladium）業務後，集團重新調整戰略，進一步聚焦跑步賽道。

近年來，特步集團戰略性聚焦跑步領域，以特步主品牌深耕大眾市場，並以索康尼瞄準高端顧客。不過，隨著各大體育品牌競逐跑步賽道，跑步業務以及整體行業增速均開始放緩。

截至3月26日收盤，特步國際（1368.HK）股價報4.78港元/股，跌7%，盤中一度跌超9%。

具體來看業務，去年，占比近九成的大眾運動分部（特步主品牌）收入增加1.5%至125.15億元；受益於索康尼強勁的收入增長，專業運動分部（索康尼和邁樂品牌）收入增長30.8%至16.36億元，占集團總收入11.6%，上年同期為9.2%。

財報指出，大眾運動收入增長主要歸因於線上管道表現良好。就產品組合而言，服裝銷售增加與鞋履平均售價（ASP）上漲推動增長。相較之下，服裝的線上平均售價有所下降，反映為調節消費者日益增加的價格敏感度而進行的針對性價格調整。專業運動分部增長主要由於雙位數同店增長，疊加服裝銷售增長以及線上管道的持續增長勢頭。

分部數據

不過，兩個分部毛利率均有所下滑。其中大眾運動分部毛利率下滑0.6個百分點至41.2%，下滑主要是由於實體零售行業目前面臨的不利因素所致。為應對此等市場狀況，特步國際增加了給予授權分銷商的推廣補貼及折扣率以支持銷量。專業運動分部毛利率下滑1.7個百分點至55.5%，主要由於服裝銷售貢獻較大，其毛利率較鞋履低。

分部毛利率數據

盈利能力方面，特步國際的經營溢利增長2.7%至20.19億元，整體經營溢利率較去年同期的14.5%微跌至14.3%。

其中，去年大眾運動分部經營溢利減少1.8%至19.2億元，經營溢利率則由15.9%減少至15.3%。減少主要是由於毛利率下降，加上營運開支（尤其是物流成本及平臺費用）增加所致。然而，該利潤率受壓的情況已因員工成本及專業服務費用減少而部分得到緩解。專業運動分部的經營溢利大幅增長46.4%至1.15億元，經營溢利率由6.3%增長至7.0%。該分部改善主要由於線下及線上銷售增加及有效的成本管理所致。

分部營業利潤數據

去年特步集團海外業務表現亮眼，收入接近翻倍。其中，跨境電商在東南亞主要平臺的強勁表現帶動下，實現超過220%的增長。

特步近年來正加速推進全球化戰略，去年特步聚焦東南亞高潛力市場，在馬來西亞、泰國、菲律賓及越南等地持續擴張。為進一步完善線下產業佈局，構建跑圈生態。年內特步於新加坡開設海外首家跑步俱樂部，並通過與馬來西亞Bonia合作開設跑步旗艦店。

管道方面，去年電商業務仍是特步業績增長的重要動力，占特步品牌收入超過三分之一。期內，特步抖音及微信視頻號等直播平臺銷量持續上揚，全年實現約40%的收入增長，已成為集團高效的零售管道。

線下管道方面開啟收縮戰略，並進一步升級店型。截至去年底，特步集團共有6357家特步成人店鋪，上年同期為6382家；特步少年店鋪1488家，上年同期為1584家。去年12月，特步在上海開設了全新的高端金標領跑店，進一步提升門店店效。此外，去年特步還進一步推出特步精選奧萊，進軍高端奧萊市場。

財報指出，特步主品牌將進一步強化聚焦跑步的戰略，拓展產品矩陣以驅動業務增長，進一步提升大眾市場份額。去年以來特步加快管道改革，通過推行直接面向消費者（DTC）模式以及佈局購物中心與奧萊管道。財報指出，集團對這些舉措能有效提升運營效率及門店店效充滿信心。

索康尼近年來處於特步集團第二增長曲線的戰略地位，截至去年底在中國內地共有175家店鋪。財報顯示，索康尼去年在主要城市的核心商圈開設多家高端旗艦店，同時進一步豐富產品矩陣，推出專業跑步服裝以及多場景生活休閒系列，將核心客群從精英跑者延伸至追求品質的高端消費者。

需要注意的是，去年特步集團完成了約10億港元再融資，進一步增強索康尼的品牌措施和產品供應，並推動特步主品牌的DTC轉型。此次財報指出，截至去年底，已有6.2億港元按原定用途全數動用。餘下的3.65億港元預計將於今年全數用於原定用途。

“作為中國跑步第一品牌，特步集團的市場領導地位能更好應對外部市場波動。”財報還指出，受惠於政府一系列有效的刺激政策，中國整體消費環境保持穩定態勢。隨著體育賽事的熱度持續升溫，帶動跑步及戶外運動等重點品類的快速增長。集團已作好充分準備，戰略性地將短期波動轉化為增長機遇。

來源：中國澎湃新聞