本網綜合 Dmitry Zhdannikov 報導 銀行家和知情人士稱，俄羅斯能源集團盧克石油的海外帝國雖是收購方岡沃爾迄今最大的收購目標，但其規模遠超這家瑞士貿易商的借款能力。

在遭受美英新一輪制裁後，盧克石油於10月27日啟動海外資產出售計畫，三天後即與貢沃展開談判。

若以股權規模衡量，這家俄羅斯企業的體量是貢沃的三倍。其海外資產涵蓋歐洲煉油廠、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、伊拉克和墨西哥油田股權，以及遍佈全球的數百座零售加油站。

據其2024年財報顯示，總部位於維也納的母公司盧克石油國際有限公司擁有220億美元股權，其中188億美元為房地產和設備等固定資產，32億美元為現金。

兩位接近盧克石油的消息人士稱，自2024年以來，其資產構成和價值均未發生變化。根據該公司申報檔及消息人士透露，其目前無任何債務。

與此同時，Gunvor在2024年報告的淨資產為68億美元。

貸款標準要求嚴苛

與多數貿易公司類似，Gunvor在近年動盪的油氣市場中賺取數十億美元後，固定資產組合較輕，現金儲備充裕。

其2024年股本包含43億美元現金及約25億美元固定資產。

儘管現金儲備可助力收購，但若盧克石油估值達220億美元，Gunvor仍需借入近180億美元資金。

兩位與Gunvor合作的銀行家表示，如此巨額借款難度極大。因未獲授權接受媒體採訪，兩位銀行家要求匿名。

得益於充裕現金及38億美元的較低調整後債務，Gunvor去年債務權益比為-0.6。若借貸180億美元並耗盡現金，該比率將飆升至2以上——兩位銀行消息人士稱這將令貸款方無法接受。

銀行家們表示，銀行通常要求貿易公司的債務權益比不超過1.5。

各國與合作夥伴的審查壓力

該交易還將面臨多國監管障礙，並可能重新引發外界對貢沃爾與俄羅斯關聯的關注。

盧克石油業務所在國的監管機構需批准該交易。該公司在伊拉克、哈薩克斯坦和阿塞拜疆等國日產50萬桶原油，占全球產量的0.5%。

此外，Gunvor從未管理過大型石油專案。

伊拉克、哈薩克斯坦和阿塞拜疆當局均拒絕置評。

與此同時，保加利亞正著手修訂法律以接管盧克石油的布爾加斯煉油廠。當地媒體報導稱，政界人士表示希望該煉油廠由與俄羅斯無關的新所有者接管。

嘉能可在俄羅斯擁有資產，但已與莫斯科保持距離，其在美國業務規模更大。

這家瑞士公司曾是俄羅斯石油最大貿易商，其擴張始於2000年代。當時首席執行官托比約恩·托恩奎斯特與俄羅斯總統普京的親密盟友根納季·季姆琴科共同持有Gunvor股權。

2014年，蒂姆琴科因遭美國制裁而退出Gunvor。美國財政部當時未提供證據便宣稱普京在Gunvor持有投資且可能掌控其資金，該公司對此予以否認。

更複雜的是，盧克石油在俄羅斯境外與雪佛龍、英國石油、埃尼和殼牌等石油巨頭合作開展數十個專案。

這些專案（如哈薩克斯坦的卡拉恰甘納克油田、阿塞拜疆的沙赫德尼茲氣田）規定，若盧克石油等合作夥伴決定退出，現有合作夥伴享有優先購買資產的權利。

雪佛龍、英國石油、埃尼和殼牌均拒絕置評。

托恩奎斯特本周表示，貢沃爾正等待美國監管機構批准交易，並補充稱即使未來制裁解除，他亦無計畫將資產回售給盧克石油。