本網綜合 Mehnaz Yasmin and Utkarsh Shetti 報導 隨著交易員紛紛佈局在價格初始飆升後因回落而獲利的結構性交易，石油期權和期貨正發出信號：最新的中東衝突可能短暫。

期權和期貨市場往往最早釋放信號，表明交易員認為供應衝擊是短暫還是結構性，從而創造了從價格劇烈波動中獲利的機會。

以色列和美國對伊朗的襲擊給能源市場帶來了衝擊波，戰爭風險保險成本飆升，運費達到創紀錄水準，霍爾木茲海峽的混亂阻礙了石油流動，並使數百艘船隻滯留。週五油價達到多年高點。

交易員視價格衝擊為暫時性的跡象在於：倫敦金融交易所數據顯示，截至本週二的過去一周內，布倫特原油30天平價期權隱含波動率飆升17.5個基點至68%，而60天和90天期限僅分別上漲5.9和2.8個百分點。

高盛前能源專家布萊恩·金塞拉在路透全球市場論壇表示：“我們正在即時觀察物流危機與結構性危機的區別。”

他補充道：“市場押注這是物流問題，我認為判斷正確。”

布倫特原油期貨曲線釋放出類似信號。

近月合約與六個月合約價差擴大至約10美元，創2022年俄烏衝突以來最陡峭的逆價差，既反映短期供應緊張，也暗示短期供應中斷風險。

芝加哥商品交易所數據顯示，西德克薩斯中質原油期權的看跌/看漲比值週一較上周五收盤值大幅回落至0.35，顯示多頭買入看漲期權力度強勁，但週二隨著市場對下行保護的需求回升，該比值反彈至0.56。

看漲期權賦予持有人以固定價格購買原油期貨合約的權利（而非義務），而看跌期權則賦予出售合約的權利。

該比率通過對比看跌期權（從價格下跌中獲利）與看漲期權（從價格上漲中獲利）來衡量市場情緒。

加拿大帝國商業銀行美國私人財富管理公司高級能源交易員麗貝卡·巴賓指出：“交易商已大幅做空深度虛值看漲期權，導致原油市場伽馬值更趨負面。”這與交易商通常做多伽馬值並在反彈時賣出的典型環境形成鮮明對比。

伽馬值反映期權對期貨價格敏感度（Delta）在市場波動時的變化幅度。

巴賓指出，2027年布倫特原油合約帶仍多在每桶70美元下方交易，表明市場尚未定價長期供應的結構性轉變。

她補充道，生產商亦借此漲勢對沖遠期產量，對長期波動率形成自然賣壓。

交易公司班諾克本資本市場商品部董事總經理達雷爾·弗萊徹指出，風險溢價仍集中於期貨曲線前端，強化了交易員認為當前擾動屬暫時性的觀點。

布倫特期權未平倉量激增

布倫特期權未平倉量在2月下旬驟降後於3月初反彈，表明交易員在重建對沖頭寸前已平倉部分持倉。

當月合約未平倉量從2月18日的約38.8萬份合約跌至2月27日的約7.3萬份，隨後因新頭寸建立於3月2日激增至逾70萬份合約。

金塞拉指出：“未平倉合約數據清晰表明這是激進的頭寸平倉而非結構性定價調整。近期合約明顯在平倉，而遠期合約才是值得關注的焦點。”

芝商所數據顯示，期貨持倉呈現相似格局：4月至7月到期合約集中了逾40%的未平倉合約，曲線遠端持倉則相對稀薄。