本網綜合 Marc Jones 報導 隨著候任總理彼得·馬賈爾在選舉中以壓倒性優勢擊敗維克托·奧爾班，投資者正寄望於匈牙利開啟積極的發展新篇章——前提是其能夠嚴格落實既定改革計畫。

馬賈爾的壓倒性勝利為其中間偏右的蒂薩黨創造了修改司法、選舉、公共招標及媒體管控相關法律的條件。上述法律恰是奧爾班政府與布魯塞爾關係緊張的核心誘因，並導致歐盟扣留了約180億歐元（約合212億美元）的資金。

在勝選後的馬拉松式記者會上，馬賈爾明確表示，將推動全面改革、加入歐洲公共檢察官辦公室、對總理任期設定兩屆限制，並解凍歐盟向烏克蘭提供的900億歐元貸款，同時計畫利用歐盟解凍資金提振匈牙利經濟。

對經濟學家而言，相關舉措的影響清晰可見——摩根士丹利測算，僅解凍相當於匈牙利年度國內生產總值約8%的歐盟資金，即可推動其經濟增長率提升1至1.5個百分點。

對於具備投資地域選擇權的國際投資者而言，上述舉措及整體營商環境的轉變將形成顯著提振效應。

PGIM新興市場宏觀研究主管瑪格達萊娜·波蘭在評價此次政府更迭時指出：“這對匈牙利而言是全新篇章，亦是重大機遇。”

“推動經濟增長無需過度干預，因為市場情緒與法治環境是影響經濟增長的核心經濟要素。”

摩根大通分析師預計，匈牙利與歐盟的關係將迅速重啟，且早期改革承諾或已足以啟動歐盟凍結資金的解凍流程。

歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩將馬賈爾的勝選稱為“基本自由的勝利”，並將民族主義者奧爾班的下臺與匈牙利1956年反蘇起義及1989年擺脫共產主義的歷史進程相提並論。

儘管布達佩斯在年中前吸收歐盟“後疫情復蘇與韌性基金”（RRF）資金的期限看似緊迫，但摩根大通認為，此類“特殊情況將要求歐盟展現出非凡的靈活性”。

國庫中的隱憂

大選結果推動匈牙利福林兌歐元匯率攀升至四年高點，10年期國債收益率下降0.5個百分點，至2024年以來最低點，股市漲幅接近5%。

然而，隨著初期市場熱情消退，投資者在審視財政賬目後，將重點關注蒂薩黨對國家財政狀況的表態。

匈牙利當前預算赤字占GDP比重超過5%，位列歐盟最高水準國家之一；其債務與GDP之比已突破70%且仍在上升，信用評級機構標普全球（S&P Global）已發出警告，該國距離被降至“垃圾級”評級僅一步之遙。

馬賈爾表示，將通過推動經濟增長與改善市場信心來降低政府借貸成本，以緩解財政壓力；同時承諾根除腐敗、終止“形象工程”類投資專案，並叫停價格虛高的公共採購活動。

安本（Aberdeen）新興市場債務投資組合經理維克多·薩博（Viktor Szabo）在談及蒂薩黨對財政狀況的審計時指出：“我確信他們將發現部分違規問題。”不過，他也預計，鑒於歐盟資金解凍的可能性，標普全球或將維持匈牙利現有信用評級。

薩博強調，新政府的另一項關鍵任務是制定可信的中期預算計畫。該計畫需在10月前提交至歐盟委員會，但在此之前可能需先行提交計畫綱要及部分臨時措施。

新起點，舊現實

儘管距離實現尚需數年，採用歐元已被納入新政府議程。

這是馬賈爾競選期間的核心承諾之一，而蒂薩黨領導的政府憑藉絕對多數席位，具備推動所有必要憲法修正案通過的條件。

不過，德意志銀行分析師指出，鑒於歐元區入盟要求（即預算赤字需低於GDP的3%、債務與GDP之比需降至60%或以下，或至少呈下降趨勢），匈牙利“當前的財政與債務動態仍不符合馬斯特裏赫特標準”。

他們同時表示，匈牙利設定的3%（±1個百分點）通脹目標，也需與歐洲央行“接近但低於2%”的偏好水準保持一致。PGIM的波蘭認為，一些更為廣泛的經濟與政治現實仍客觀存在。

若在改革尚未鞏固之際便倉促撥付歐盟資金，布魯塞爾或將面臨其他可能存在不滿情緒的成員國發起的法律挑戰。

與此同時，匈牙利企業正面臨勞動力短缺問題，而人口老齡化、語言障礙及該國對移民的態度進一步加劇了這一困境。該國生活水準的提升亦未能趕上部分鄰國，且受中東衝突影響，當前擺脫對俄羅斯天然氣依賴的難度似乎進一步加大。

儘管如此，奧爾班的離任意味著諸多事務即將發生變化，對於眾多投資者而言，此類變化很可能將產生積極影響。

“我們目前面臨的是一個全新的局面。”波蘭表示。

（1美元=0.8491歐元）