10月27日，恒瑞醫藥（600276.SH；01276.HK）發佈2025年三季報。第三季度收入74.27億元，同比增長12.72%；歸母淨利潤13.01億元，同比增長9.53%；經營活動產生的現金流量淨額達到48.1億元，同比增長209.78%。

恒瑞醫藥三季報

2025年前三季度整體來看，恒瑞醫藥實現營業收入231.88億元，同比增長14.85%；歸母淨利潤57.51億元，同比增長24.5%。經營活動產生的現金流量淨額91.1億元，同比增長98.68%。

對於現金流淨額的大幅增長，恒瑞醫藥稱，主要是年初至報告期末藥品銷售及海外授權首付款收到的現金增加。

近兩年，BD成為恒瑞醫藥業績的重要支撐。在2025年第三季度，恒瑞醫藥官宣了多筆BD。7月，恒瑞與GSK達成合作，共同開發至多12款涵蓋呼吸、自免、炎症與腫瘤領域的創新藥物（含HRS-9821大中華區以外授權）。恒瑞獲得5億美元首付款，潛在總金額約120億美元的選擇權行使費和里程碑付款，以及相應的分梯度的銷售提成。

到了9月，恒瑞先後達成兩項重要授權。一是以“NewCo模式”將HRS-1893海外權益授權給Braveheart Bio，首付款含現金及等值股權共6500萬美元以及完成技術轉移後的1000萬美元近期里程碑款。此外，恒瑞還將收取最高可達10.13億美元的與臨床開發和銷售相關的里程碑付款，及相應的銷售提成；二是將瑞康曲妥珠單抗部分國際市場權益授權給Glenmark，在保留中美歐日等主要市場基礎上，收取1800萬美元首付款，另有最高可達10.93億美元的與註冊和銷售相關的里程碑付款，以及相應的銷售提成。

恒瑞醫藥不斷加大創新投入。2025年前三季度研發費用達49.45億元。根據季報公佈的數字計算，恒瑞醫藥累計研發投入超500億元。在研管線方面，恒瑞醫藥有100多個自主創新產品正在臨床開發，400餘項臨床試驗在國內外開展。報告期內公司共獲得48個臨床試驗批件，有4款產品被納入突破性治療品種名單，其中ADC創新藥瑞康曲妥珠單抗第9次納入突破性治療品種。

創新成果方面，恒瑞醫藥目前已在中國獲批上市24款1類創新藥和5款2類新藥。上市申報方面，前三季度新藥上市申請獲得國家藥監局受理的數量累計為13項（按品種適應證計），其中第三季度就有8項，疾病領域涵蓋腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病等，包括廣受關注的GLP-1/GIP雙重受體激動劑HRS9531。報告期內，HRS9531的中國Ⅲ期減重研究取得積極頂線結果。結果顯示，在為期48周的Ⅲ期試驗中，6mg劑量組平均減重19.2%，且安全性良好。

除了創新，國際化是恒瑞醫藥的另一個重要戰略。可以看到，恒瑞醫藥在積極招聘擁有跨國藥企經驗的高管。恒瑞醫藥提到，公司目前中高層中擁有海外或跨國藥企經驗者占比超30%。

9月底，原凱萊英首席技術官兼首席商務官胡新輝加入恒瑞擔任副總裁、首席技術官，在此之前，他曾長期在葛蘭素史克、默克、強生、羅氏等知名跨國藥企任職。此外，原綠葉制藥集團高級副總裁孫志剛加入恒瑞擔任副總裁、首席品質官。原禮來中國腫瘤業務的核心掌舵者、禮來中國腫瘤事業部負責人尹航加入恒瑞擔任副總裁、腫瘤事業部總經理。

10月27日收盤，恒瑞醫藥A股報67.01元/股，漲2.31%，市值4447.6億元；H股報79.75港元/股，漲3.84%，市值5293.2億港元。

來源：中國澎湃新聞