在AI（人工智慧）初創巨頭Anthropic公開招股書之際，晶片巨頭博通宣佈與華爾街達成交易，籌集鉅資為前者供應晶片。

當地時間10月26日，博通宣佈，公司已與美國銀行、黑石集團、花旗集團和摩根士丹利達成一項規模達630億美元的交易，為Anthropic採購晶片提供融資。這筆交易將通過一家新設的特殊目的載體（SPV）進行，金融機構承諾提供融資用於購買博通晶片，再將晶片租賃給Anthropic。

具體來看，上述載體將從金融機構處借入630億美元，用於購買博通的XPU人工智慧加速器及網路解決方案，再將相關設備租賃給Anthropic，相關設備預計於2027年開始交付。Anthropic支付的租金將用於償還貸款，博通則憑藉雄厚的財務實力為貸款方收回資金提供擔保。

華爾街繼續押注Anthropic，博通CEO親自出面促成交易

對於Anthropic來說，此類操作避免了AI公司直接承擔晶片資產相關的融資風險。不過，Anthropic仍需承擔相應的租金支付義務，相關會計處理則取決於具體租賃安排。

據外媒報導，博通CEO陳福陽親自出面促成這筆名為“北極星計畫”（Project North Star）的債務融資交易。憑藉其優異的信用評級，博通此前已同意提供一些財務擔保，以緩解金融機構對於發放巨額貸款的顧慮。

不過，知情人士表示，過去幾周，部分銀行還是對參與這筆交易感到愈發忐忑。考慮到利率上升、AI創業公司的融資環境日益艱難，一些銀行認為承擔這些風險的回報不足。

最終，陳福陽與銀行高管展開了最後關頭的磋商，促使他們敲定了對這筆交易的融資承諾。與此同時，博通也同意上調貸款利率。

據知情人士透露，在明年晚些時候相關晶片交付以前，參與該計畫的銀行不准備向基金經理出售債券。如果在此期間利率大幅上升，由於銀行已承諾為貸款利率設定上限，它們可能不得不虧本出售這些債務。

在華爾街銀行集團為Anthropic和博通交易提供的融資中，優先擔保貸款或高級債務的規模約為435億美元，占總融資額的69%，這部分融資由美國銀行、花旗和摩根士丹利提供，銀行後續會把其中約一半分銷給投資級債券市場，從而分散風險。

次級擔保貸款的提供方主要來自黑石，該集團承諾提供約180億美元，其中一半為其自有基金，其餘通過銀團募集。

AI熱潮背後的債務風險正在浮現

這筆融資的意義不止於為Anthropic獲取晶片提供資金。目前，隨著圍繞數據中心建設的反對聲日益增多、市場對未來需求前景產生擔憂，該交易被視為觀察投資者是否仍願意支持AI基礎設施擴張的重要信號。

根據摩根士丹利的估算，今年以來全球AI企業已發行的AI相關債務約4660億美元，而去年同期僅為1010億美元。

Anthropic在其IPO招股書中估計，公司將支付超過1252億美元租用博通晶片，而博通和穀歌已分別承諾向Anthropic提供420億美元和200億美元的資金支持。這又一次引發市場對AI迴圈投資的討論。

同時，Anthropic的招股書揭示了AI熱潮下公司商業模式的極端兩極分化：在驚人的增長背後，是需求的不確定性以及持續開發該技術所需的巨額資金。

2026年上半年，Anthropic營收達162.86億美元，較上年同期的11.63億美元增長約13倍，淨虧損高達807.48億美元；2025年全年營收為45.85億美元，淨虧損419.65億美元。

公司還指出，其營收面臨客戶集中度帶來的風險，即少數高價值客戶貢獻了相當大比例的收入。在截至今年9月的9個月內，同期營收中約有四分之一來自排名前五的客戶。

此外，Anthropic背負著沉重的支出壓力。僅自2025年底以來，公司就已承諾投入高達4170億美元，用於獲取支持其軟體運行所需的計算能力和基礎設施資源，相關承諾期限從1年到20年不等。

彭博社分析指出，Anthropic在公開市場上的表現，可能鞏固華爾街對這場規模達數萬億美元的AI熱潮的信心，也可能令這種信心遭受重創。Anthropic處於一個複雜的相互投資網路的中心。

“投資者將首次獲得重要機會，直接投資這家推動AI經濟發展的公司。”DA Davidson科技研究主管Gil Luria表示，“這件事具有里程碑式的重要意義。”

NewView Capital創始人兼管理合夥人Ravi Viswanathan表示：“對於整個風險投資行業而言，IPO從未承載過如此重大的意義。”

值得注意的是，Anthropic商業模式的核心假設是：未來幾年，Anthropic及其同行將能夠通過更先進的AI軟體創造極其龐大的收入，從而抵消當下的巨額投資。

而紐約大學斯特恩商學院金融學教授Aswath Damodaran指出，沒有人能夠確定Anthropic五年後的銷售收入會達到什麼水準，包括公司CEO阿莫代伊本人在內：“他們和你我一樣，對未來同樣茫然。”

來源：中國澎湃新聞