現貨黃金價格本周突然拉升，於週四盤中突破4300美元/盎司，觸及七周最高點。當日，資金再度湧入黃金、有色主題ETF。

記者根據Wind數據統計發現，8月5日至6日，華安黃金ETF分別以8.95億元、12.37億元的單日淨流入，連續兩日高居全市場ETF榜首。拉長時間看，自7月以來，華安黃金ETF已累計吸金82.10億元。

永贏黃金股ETF緊隨其後，週四淨流入額達4.69億元；博時黃金ETF、華夏黃金股ETF、華夏黃金ETF和國泰黃金ETF也表現亮眼，淨流入額分別為2.23億元、2.15億元和1.96億元，較前一日均出現成倍增長。

不過，資金的流向並非毫無分歧。具體來看，在有色主題ETF中，南方有色金屬ETF和大成有色ETF仍分別錄得1.38億元和1.25億元的淨流入，但板塊內部分歧已然顯現，如匯添富有色ETF當日淨流出2.40億元。同時，部分黃金、有色主題ETF在8月5日尚為淨流入，至8月6日卻迅速轉為流出，折射出資金在板塊內部的短期獲利了結或調倉行為。

整體來看，8月4日至6日，全市場1538只可統計的股票型ETF（含跨境ETF、商品型ETF）已連續三日呈現淨流出態勢，單日合計淨流出額依次為238.10億元、308.41億元和214.21億元，三日累計淨流出逾760億元。

當下，黃金板塊是否已進入“擊球區”？

對此，華安基金認為，此前壓制黃金的四大利空已全部反轉。其一是美債高位利率不可持續，一旦利率進入下行週期，實際利率回落，將打開黃金中長期上行空間；其二是美聯儲9月加息概率明顯降溫；其三是美伊衝突以來，油價沖高回落，通脹壓力和地緣避險邏輯同步弱化；這為黃金重新交易利率與避險屬性留出空間；其四是部分資金從交易過熱的AI板塊撤出，或將流向深度回調之後的黃金資產進行避險。

平安資源精選混合基金經理陳默也認為，貴金屬上半年的持續回調主要源於一季度的擁擠交易、AI帶動的美國實際利率改善預期，以及通脹預期，但上述因素均已有改善。

永贏基金基金經理劉庭宇則從黃金股估值角度補充，此前市場按4000美元/盎司金價假設測算，大型金礦公司2026年市盈率約8至16倍，與約20倍的歷史估值中樞相比仍有距離，而當前金價已運行至該假設之上，盈利預測存在向上修正的空間、估值反而更加便宜。後續隨著金價在當前位置企穩，黃金股的業績與估值的“雙擊”有望重現。

中銀基金提示，後續需緊盯四大關鍵變數以判斷金價行情是否趨勢切換：一是美國非農就業數據，作為美聯儲政策調整的核心參考指標，非農就業人數、失業率、薪資增速的數據出爐，預計將直接改寫加息預期，主導金價短期方向，或是現階段最核心的行情拐點數據；二是美聯儲官員最新公開講話，觀察其對通脹、加息節奏的態度，預判9月政策傾向；三是日元干預後續發酵情況，是否存在再度干預引發的匯市、避險行情異動；四是美國核心通脹數據，驗證通脹是否持續頑固，影響美聯儲公信力修復與政策力度。

國泰基金判斷，貴金屬短期核心變數在於美伊協議落地情況及油價對通脹預期的影響，中長期在全球去美元化與央行購金支撐下，黃金價格中樞仍具支撐。

在工業金屬方面，萬家基金則表示，宏觀情緒邊際改善，工業金屬價格整體上行。銅，前5個月產量依然同比下降了9%，國內電解銅供應緊張格局有所緩解，主流地區庫存轉為累積；下游在目前淡季時期以剛需採購為主，需求階段性低位區間運行。鋁，海外電解鋁複產與新建產能仍按計畫持續爬坡，需求端下游淡季效應持續深化，鋁加工龍頭企業開工率60.2%，環比下降0.9%；去庫再度加速，本週四國內鋁錠社庫95.3萬噸，環比減少5.3萬噸。

來源：中國澎湃新聞