中國開啟可回收火箭時代，投資人看上6G最難的一顆晶片。

星思半導體完成新一輪戰略產業融資，引入了上海國資旗下信峘投資、福州鼓樓國投旗下朱紫坊創投、滿幫集團、新華網創業投資、通鼎集團、伯清資本和晟榮資本；老股東朗潤利方、紀源資本、翩玄基金持續加注。

這是星思今年披露的第三筆融資，距離2月完成15億元融資不到半年。至此，這家專注5G/6G衛星通信基帶晶片研發明星企業成為上海又一只超百億獨角獸。

此刻，中國商業航太沸騰。7月10日12時15分，長征十號乙運載火箭在海南商業航太發射場發射升空，火箭一二級分離約6分鐘後，一子級垂直返回，在海上回收平臺成功回收。這是我國首次成功實施運載火箭一子級可控回收。一個判斷正在形成：低軌衛星互聯網作為6G與商業航太的必備組成部分，火箭規模化的回收、複用，意味著大幅降低發射成本，提升發射頻次，商業航太將從敘事進入落地，產業鏈大規模兌現正式啟動。

另一則風向標為今年7月，由國家航天局發起成立的商業航太創新聯合體第一批成員名單正式公佈，涵蓋衛星研製、火箭與發射、測控運控、數據應用、新興領域、綜合業務、技術創新等七大分組，共計271家代表單位，標誌著商業航太開始進入產業鏈協同階段。聯合體牽頭單位是國家航天局對地觀測與數據中心，中國航太科技、上海垣信、藍箭航太、銀河航太等企業入選，星思半導體是其中唯一的6G衛星互聯網基帶晶片企業。

與此同時，上海正全力打造具備全球競爭力的“衛星互聯網之城”。上海垣信等重大專案持續落地，產業鏈資源不斷聚集。換句話說，星思並不是一家孤立成長的晶片公司，而是站在上海衛星互聯網產業集群的重要位置。

衛星互聯網迎來價值重估

過去幾年，商業航太最大的關注點是火箭、衛星和星座建設。

上個月，SpaceX完成納斯達克上市，市值突破2萬億美元。其中星鏈Starlink是最大的“印鈔機”，幾乎貢獻了公司所有的現金流。翻開SpaceX的招股書看到，連接業務的潛在市場總規模（TAM）高達1.6萬億美元，其中Starlink寬頻約8700億美元，Starlink Mobile手機直連移動服務約7400億美元。數據證明，衛星能上天只是第一步，只有終端真正連上來，才能形成可持續的商業閉環。

這個判斷放到中國市場也成立。當火箭不斷升空，中國星座加速組網，終端作為打通產業商業閉環的關鍵環節，已演化出雙軌協同發展態勢：面向政企的B端應用覆蓋農林牧漁、機載航運、海洋觀測、應急救援、水利能源等領域，為國家戰略安全和實體產業運行提供重要支撐；面向大眾的C端則包括手機直連衛星、汽車/eVTOL、個人消費終端等方向，將持續釋放更廣闊的終端需求，拓展全域互聯、大眾普惠的應用邊界。

今年以來，從政策到產業標準都在釋放同一個信號。中央政治局會議提出建設新一代通信網，包含6G前瞻性研發、衛星互聯網與空天地一體化全域立體組網；工信部向IMT-2030（6G）推進組正式批復6GHz頻段，我國成為全球首個批復6G試驗頻率的國家。放眼全球，制定全球移動通信標準的國際組織3GPP近日敲定6G標準時間表，計畫於2030年啟動正式商用。手機直連衛星開始從窄帶應急通信逐漸走向高速寬頻通信。

衛星互聯網，依託商業航太與6G通信發展正加速進入產業化階段，其商業價值也開始被重新認識。這也是為什麼基帶晶片——這顆被公認為“晶片領域最難的一顆晶片”會被重新定價。

投資人為何繼續加注？

從一個案例說起

5G通信組網以地面蜂窩網路為主，只需在地面上建設基站；到了6G時代，通信要求融合地面蜂窩網與衛星互聯網，基站隨著衛星一起被火箭發射上天，衛星達到一定數量後實現通信組網，而真正讓地面與星上基站實現連接的，是終端裏的基帶晶片。它負責處理無線信號，也是整個通信系統最複雜、壁壘最高的晶片之一。

相比地面移動通信，低軌衛星通信還要解決衛星高速運動帶來的巨大多普勒頻移、空間傳輸的長時延與大路徑損耗等難題。這意味著，衛星通信基帶晶片並不能直接延用傳統通信晶片，而是一套新的技術體系升級，對終端基帶晶片的處理能力提出了極高的技術要求。誰率先完成驗證，誰就有機會成為未來終端生態的重要入口。

真正讓資本持續加注的，並不僅僅是技術概念，更是產業鏈開始認可星思的技術路線與工程驗證能力。

目前，星思已獲得全球頭部手機廠商、新能源車企、主流通信模組廠商產品認證，且客戶多樣性不斷提升。今年3月，中興通訊與星思宣佈建立戰略合作夥伴關係。雙方將圍繞6G NTN低軌衛星互聯網開展合作，共同推動星地融合通信網絡技術成熟和商用落地。對於一家成立僅六年的晶片創業公司而言，能夠與通信產業龍頭建立戰略合作，意味著其技術能力已經開始進入產業體系，而不是僅停留在實驗室階段。

截至目前，公司已完成從實驗室驗證、地面測試到在軌驗證的完整技術閉環。2023年完成實驗室驗證；2024年完成地面外場測試；2025年，公司完成全球首次基於3GPP 5G NTN標準的手機直連寬頻衛星高清視頻通信驗證。期間，公司保持基帶晶片一版流片成功率100%，構建了全球領先的全棧自研能力，自建超大規模晶片設計驗證平臺，獨立完成從基帶演算法、物理層、協議棧軟體到SoC晶片設計、驗證、量產的全流程研發，實現核心技術100%自主可控。

相比地面通信，衛星每天可用於在軌驗證的過頂窗口期通常只有幾分鐘，每一次在軌測試累計的實戰經驗與數據都十分珍貴，其背後意味著巨大的研發成本和時間投入。因此，衛星通信基帶晶片最大的壁壘之一，不只是技術本身，還來自於更長的前置導入與驗證週期。

與此同時，公司堅持採用ASIC路線，雖然研發投入更高、週期更長，但ASIC能夠顯著降低功耗和晶片面積，更符合未來手機直連衛星等小型化消費終端的需求。換句話說，星思從一開始瞄準的，就是適配未來規模商用。

值得留意的是，星思的行業角色不僅是晶片供應商，還是衛星互聯網產業起步階段的深度參與者。自衛星星座規劃階段起，公司參與技術路線選型、整體方案論證及地面全流程測試工作，並與產業鏈上下游合作伴共同推進產品定義和行業標準共建。長期投入所積累的先發經驗優勢，也成為後來者難以複製的重要競爭壁壘。

當產業開始進入價值兌現階段，這類已經完成關鍵技術驗證、多元化頭部大客戶合作驗證、具備持續工程化能力的企業，也更容易獲得資本持續加注。

真正的機會浮現

投資人看重的，不只是今天的技術，更是未來幾年的產業節奏與發展確定性。

於晶片企業而言，這意味著價值空間開始從單一晶片向模組、終端乃至整個生態延伸。目前，星思已形成覆蓋L、S/C、S/S頻段手機直連衛星，以及Ku、Ka頻段寬頻衛星終端的全系列基帶SoC解決方案，並與多家頭部終端廠商、車企及通信設備大廠完成產品認證，正穩步向客戶規模商用方向推進。

依託自身基帶晶片技術積澱與產業鏈協同資源優勢，星思緊跟終端一體化、小型化發展趨勢，為生態夥伴提供高市場競爭力的終端參考設計，賦能終端廠商快速打造差異化產品，搶佔市場先機。

今年MWC世界移動通信大會（上海）期間，公司發佈CM7620寬頻衛星通信模組，進一步形成覆蓋“晶片-模組-終端”的完整產品體系。同時，公司持續參與6G及衛星互聯網相關標準制定，為未來產業演進提前佈局。

星思此次融資，並不僅僅意味著一家晶片公司的融資完成，更意味著資本對於下一代通信價值鏈的提前下注。隨著商業航太、6G空天地海一體化通信持續推進，通信基帶晶片正逐漸成為決定終端競爭力的關鍵環節。

而頭部資本多次加注星思，押注的正是這一輪產業價值重構中最底層、也是最難替代的通信能力。

來源：中國投資界