本網綜合  Niket  Nishant, Alun John and Dhara Ranasinghe 報導 中東動盪再度引發投資者爭相尋求避險資產，關於何種資產能在危機時期真正提供保護的爭論也隨之重燃。

選擇頗為複雜，因傳統避險資產表現難以預測。黃金劇烈震盪，而過去一年失寵的美元則強勢反彈。

以下是部分熱門避險資產的表現對比：

美元經受考驗

本周美元堪稱表現最佳的避險資產。

追蹤美元兌六種貨幣匯率的美元指數上漲1.5%。美元甚至兌瑞士法郎和日元走強——這兩種貨幣通常在市場動盪時表現優異。

這一表現尤為引人注目，因為去年四月關稅風波引發股市下跌時美元曾走弱，其避險地位曾遭質疑。

資金流向數據顯示，當前需求集中於短期美元現金，而非其他美元資產。

當然，美國作為淨能源出口國，當前危機推動基準布倫特原油突破每桶80美元，這應能提供支撐。

摩根士丹利外匯策略主管詹姆斯·洛德指出：“美元具備避險屬性，但需視具體情境而定。”

他補充道，這種特性並非恒久不變，因美國政策不確定性正侵蝕美元的避險特徵。

主權債券難覓避風港

政府債券難以吸引地緣政治動盪時期常見的避險資金流入，投資者主要基於通脹預期而非防禦屬性進行交易。

財政因素（如德國放寬債務刹車機制）及對政府借貸規模擴大的廣泛擔憂，也削弱了債券的避險吸引力。

歐元區基準德國十年期國債收益率本周迄今已飆升14個基點。

“德國雖屬避險投資標的，但若其持續增發債務，投資者實難在牛市末段長期持有這類資產，”Rathbones固定收益主管布林·瓊斯表示。

黃金避險屬性根基穩固

黃金本十年累計暴漲240%，足見其避險信譽之牢固。

誠然，其波動性同樣顯著——週二金價曾急挫。分析師認為，中東衝突引發的市場恐慌情緒導致投資者拋售表現優異的資產以彌補其他損失，是此次下跌的部分原因。

但他們補充道，這不應削弱黃金避險地位——在通脹、地緣政治和高債務憂慮持續的背景下，其避險屬性依然穩固。

道富銀行指出，從投資組合配置角度看黃金仍被低配，全球基金資產中黃金ETF占比仍低於1%，遠低於其建議的5-10%戰略配置區間。

道富投資管理黃金策略主管阿卡什·多希表示：“基本情景下，今年金價更可能觸及6000美元而非4000美元，當前價格剛突破5000美元關口。這點必須明確。”

傳統避險貨幣面臨考驗

長期被視為貨幣避風港的瑞士法郎和日元本周迄今分別下跌1.2%和0.8%。

聖詹姆斯廣場首席投資官賈斯汀·奧努埃庫西指出：“從估值角度看，日元仍具相對吸引力。在我看來，它能在此環境下提供有效保護。”

但日本首相高市早苗對進一步加息表示保留態度的消息，使政治不確定性為日元前景增添了風險。

與此同時，分析師警告稱，鑒於瑞士央行已警告將隨時干預以遏制過度升值，瑞郎的上漲空間可能受限。

高盛策略師特蕾莎·阿爾維斯指出：“瑞士央行干預風險升溫，可能削弱其在當前震盪中的避險屬性。”

防禦性股票未能發揮作用

市場動盪時期股票表現通常疲軟，但公用事業或必需消費品等所謂防禦性板塊通常跌幅較小。

但此次情況不同。

本周標普公用事業板塊與必需消費品板塊分別下跌1%和2.8%，而標普500指數基本持平。歐洲方面，公用事業股下跌3%，必需消費品股下跌4.5%，而歐洲斯托克600指數僅下跌3%。

部分原因在於這些板塊此前表現已相當強勁。至少在戰爭爆發前，投資“硬資產”（如基礎設施和工業股）曾是主流策略。

更廣泛而言，防禦型價值股持續跑贏成長股，部分個股表現尤為亮眼。

“在當前利率水準下投資傳統防禦性板塊時，必須對相對價格保持更強的紀律性，”坦普頓全球投資公司投資組合經理詹姆斯·布裏斯托表示。

“以百事可樂為例，我持有其股票……（該公司）並非最高品質的企業，但入場點位極低……這與購買雀巢等公司股票的安全邊際截然不同。”