本網綜合  Balazs Koranyi 和 Francesco Canepa  報導 歐洲央行決策者幾年前曾錯失歷史性通脹飆升的預警信號，此次面對伊朗戰爭引發的價格上漲，他們很可能避免將其歸為“暫時性”現象，並可能採取比以往能源價格衝擊時更低的政策行動門檻。

2022年，歐洲央行是最後一批因疫情和俄烏衝突引發的經濟動盪而收緊政策的央行之一，直至當年7月才加息——比美聯儲和英國央行晚數月——並稱“通脹峰值”僅屬暫時現象。

隨後當通脹率飆升至10%以上——達到目標值的五倍，創歐元區成立以來最高紀錄時，該行被迫以創紀錄速度連續加息。

經驗教訓

經濟學家和政策制定者指出，儘管歐洲央行仍將謹慎應對任何由石油價格引發的暫時性通脹飆升，但此次決策既吸取了2022年的教訓，也意識到依賴進口的歐元區經濟體比其他地區更易受能源成本上漲衝擊。

一位要求匿名以坦率討論政策決策的官員表示：“我們必須竭力避免將通脹描述為’暫時性’。”

“歐洲央行政策前景如今掌握在軍事將領手中，”該消息人士補充道，指全球價格走勢將取決於美以對伊朗打擊引發的衝突走向。

央行需汲取的核心教訓是：在特殊衝擊下標準模型可靠性不足，需借鑒歷史經驗進行更務實的分析。

本周油價已因戰爭飆升20%，加油站可能在數日內將成本轉嫁給車主，形成即時回饋機制。

卡塔爾暫停液化天然氣供應的舉措意味著，歐洲客戶可能很快要與亞洲買家競價爭奪液化天然氣貨源——在基本擺脫對俄羅斯能源依賴後，歐洲對液化天然氣供應的依賴度已顯著提升。

並非重演2022年

當前環境與2022年存在顯著差異。財政貨幣政策更為緊縮，且缺乏加劇供應瓶頸的疫情後消費狂潮。戰爭亦可能迅速結束，扭轉能源價格上漲趨勢。

但國內通脹仍居高不下。年初油價下跌才使整體通脹率降至歐洲央行2%的目標線以下。

企業對通脹飆升的記憶猶新，央行可能比以往更早啟動價格調整。

全球通脹水準同樣居高不下。早在戰爭爆發前，美國聯邦儲備委員會就指出通脹超標風險顯著。其1月會議紀要顯示多位決策者已對加息持開放態度。

北歐銀行經濟學家圖利·科伊武和安德斯·斯文森指出：“2022年通脹飆升的記憶猶新，當前風險在於通脹預期錨定不足，歐洲央行將竭力避免重蹈反應遲緩的覆轍。”

兩難困境

歐洲央行的困境在於：加息對物價的抑制作用存在12至18個月的滯後效應，因此只有確信通脹具有持續性才值得採取行動。此外，能源價格飆升將衝擊經濟增長，進而引發通縮壓力。

但有人認為這不應成為無所作為的藉口。

“2022年我們曾有過這場辯論，當時顯然過於謹慎，”另一位要求匿名的政策制定者表示，“若再次面臨增長與通脹的抉擇，這段教訓仍歷歷在目，我們顯然需要更快行動。”

公開表態的決策者們則警示勿急於行動，認為當前環境動盪，需等待新常態輪廓顯現。

希臘央行行長揚尼斯·斯圖納拉斯主張靈活應對，拉脫維亞央行行長馬丁斯·卡紮克斯則表示在戰爭影響尚不明朗之際，歐洲央行應保持觀望。

歐洲央行自身預測顯示今年及明年通脹率將低於目標值，表明存在容忍溫和上漲的緩衝空間。

這意味著即便央行可能放棄“政策處於良好位置”的口號，3月19日的政策會議仍不太可能採取行動。

但市場已開始定價加息預期，認為今年加息概率僅20%-30%，前提是歐洲央行不會重蹈政策失誤覆轍。

野村證券指出，由於歐洲液化天然氣問題及其後續影響，歐洲央行如今對供給衝擊更為敏感。

該機構稱：“部分原因在於…歐洲央行因應對歐洲天然氣危機反應遲緩而面臨信譽危機。”