光伏行業的頭部大洗牌，正式開始。拉開序幕的，是矽片龍頭TCL中環（002129.SZ）整合全球組件前十企業一道新能。

TCL中環1月16日晚間公告，擬投資一道新能源科技股份有限公司（下稱一道新能）以發揮技術、規模、效率等相對優勢，加速公司適度一體化戰略推進。此事尚處於籌畫階段，雙方簽署的《合作框架意向書》（下稱《意向書》）僅為意向性框架協議，投資事項及方案仍需進一步論證和溝通協商。

《意向書》的簽署方為一道新能的創始人劉勇和主要股東衢州智道企業管理合夥企業（有限合夥），兩者在一道的持股比例分別為12.6048%、17.4597%。TCL中環擬通過受讓股份、接受表決權委託、增資等方式對一道新能進行投資，本次交易中，衢州智道擬轉讓其持有的全部或部分股份，具體轉讓價格和交易方式等由後續簽署協議另行約定。交易完成後，新公司董事會應進行改組，TCL中環有權根據最終持股比例享有董事提名權。

據記者瞭解，自去年四季度開始，業內一直盛傳TCL中環有意收購一道新能，前者雖未作明確回應，但多次公開強調在行業低谷出手並購補短板的意願。本輪行業週期性調整中，鮮有光伏企業願意收購資產。兩年多以來的虧損經營及產能出清不暢，導致企業的資金鏈普遍緊張，在度冬中大多已自顧不暇。

背靠TCL集團資源，是中環與同行的最大區別所在。業內認為，其抵禦風險能力非一般光伏企業所能比。近日披露的業績預報顯示，TCL中環預計2025年淨虧損82億元-96億元，上年同期虧損98.18億元。而TCL科技（000100.SZ）預計2025年歸母淨利潤為42.1億元-45.5億元，同比預增169%-191%。去年中期業績會上，TCL中環稱“公司有能力有條件適時參與光伏行業並購”。

TCL中環在公告中表示，公司光伏矽片出貨綜合市占率行業第一，積極發展電池組件業務。本次投資通過整合優化存量產能，實現公司產業鏈的縱向延伸和橫向拓展，快速補齊業務短板；將協同公司控股子公司的BC專利技術和標的公司BC電池組件制程及產能優勢，加速專利技術轉化和構建完整的技術壁壘；在交易過程中及完成後，雙方將逐步落實低效產能出清。

2020年7月，TCL 科技成功競購天津老牌國企中環集團100%股權，成為後者的新主人。時隔五年半時間，TCL中環從矽片到組件的垂直一體化佈局將補全拼圖，代價是短期虧上加虧。

這也是該交易充滿爭議之處：在行業上行週期，縱向一體化模式風靡一時；但當行業下行至穀底，戰線越長、虧損越大，扭虧更慢。

陷入困境已久的一道新能核心資產較為優質，是當前蕭瑟的光伏市場中較為理想的收購標的。2024年9月，寧德時代擬收購一道新能的傳聞甚囂塵上，儘管寧德時代董事長曾毓群事後表示對收購光伏企業並無興趣，但記者從多位一道新能內部人士、行業人士及接近寧德時代人士處獲悉洽談確有此事。據稱，雙方在交易價格等細節上存有分歧，導致並購難以為繼。

在競爭異常激烈、老牌企業雲集的光伏組件市場，成立於2018年的一道新能是全球光伏組件出貨量前十強中最年輕的企業，曾有“光伏黑馬”之稱。創始人劉勇曾任職於中芯國際，後在晶澳科技、中來股份等多家光伏企業擔任要職。據第三方統計，2023年一道新能一躍成為全球第九大組件供應商，2024年保持，去年上半年並列第七。

回溯一道新能的快速崛起過程，與其背後三峽系資方的力挺息息相關。其昔日的第一大股東北京睿匯海納科技產業基金（有限合夥）由三峽集團旗下三峽資本控股有限責任公司與北京市海澱區國有資產投資經營有限公司發起設立，不僅如此，在較長時間裏，三峽集團還是一道新能的最大客戶。

出貨量快速躥升的同時，一道新能背負著較高的負債率。招股書數據顯示，2021年至2023年，該公司的歸母淨利潤分別約為-1.47億元、2.03億元和4.60億元。但與同行相比其資產負債率偏高，合併報表資產負債率分別高達87.71%、86.54%和86.89%，流動比率分別為0.89倍、0.98倍和1.04倍。

2024年8月，一道新能為期8個月的IPO進程終止，融資輸血迫在眉睫。與此同時，三峽系要退出一道的傳聞四起：未能成功IPO實現退出、還要持續“輸血”，或是三峽集團考慮退出一道新能的直接催化劑。

在供需嚴重失衡、內卷不斷升級的情形下，一道的現金流壓力和生存危機迅速放大，被總部所在地浙江衢州的國資入主。2025年4月，衢州工業控股集團有限公司受讓三峽系大股東所持股權，單一控制一道新能。但這仍無法解決一道的止血與造血問題，光伏企業要想最大程度地保全資產，“賣身”給同行是最直接又相對溫和的選項。

新年伊始有管道商爆料，一家昔日TOP10組件企業商票跳票，導致無法兌現對供應商的承諾，大量資產已被供應商（債權人）瓜分完，甚至在非常短時間內出現了擠兌。業內的較多猜測指向一道新能。

光伏業內上一例轟動市場的潛在交易，是通威股份（600438.SH）2024年8月提出以不低於50億元意向性收購潤陽股份。2023年，兩者的電池片出貨量分別是全球第一、第五，此舉被視作打響了光伏產能出清期“大魚吃小魚”的第一槍。但2025年2月，該交易告吹。通威對收購終止給出的解釋是，多輪磋商後，商務條款沒談攏。

但多位業內人士曾向澎湃新聞透露，該交易從一開始就是為了給鹽城國資悅達集團紓困潤陽騰出時間窗口，避免後者被供應商擠兌，而非通威真正有意進行資產整合。

兩年多以來，陷入供需嚴重失衡的光伏行業曾寄希望於行政手段出清、寄希望於全行業自律，效果始終不及預期，最終仍回到高度市場化的“反內卷”軌道上。在清退跨界者之後，光伏產業洗牌步入真正的深水區，最終落地概率極大的TCL中環收購一道新能成為風向標：2026年，光伏行業整合的速度和烈度都將陡增。

來源：中國澎湃新聞