全球機構投資者正逐步撤出此前炙手可熱的“特朗普交易”，轉而關注在11月5日美國大選期間遭受重創的資產板塊。

“特朗普交易”的核心邏輯在於，美國當選總統特朗普的稅收和關稅政策將提振美國金融市場，同時對海外市場造成衝擊。

此前，美國股市和美元因特朗普的經濟增長議程而大幅反彈，而針對貿易摩擦的疑慮則對歐洲以及新興市場資產形成壓力。在這一背景下，基金經理們正重新評估這些市場的投資機會，試圖在被拋售過度的板塊中尋覓低吸機會，但在佈局非美資產時也顯得更加審慎。

摩根士丹利公共政策分析師薩爾瓦托雷（Ariana Salvatore）對第一財經記者表示，隨著特朗普當選總統、共和黨控制國會，美國對進口商品徵收關稅的可能性大幅上升，“特朗普或將很快實施關稅政策，並將目標擴展至歐洲和墨西哥的進口商品。儘管相較六年前，部分市場的抗壓能力有所增強，但全球性關稅的實施仍可能帶來類似2018年定向關稅的衝擊，對部分經濟體的增長構成顯著威脅。”

目前，歐洲汽車股觸及近兩年低點，墨西哥比索兌美元本月迄今下跌超過2.5%，而英鎊兌美元自9月底以來累計跌幅約5%。這些跌幅顯著的資產正在吸引資金回流。

低估資產吸引資金回流

“特朗普政策被普遍認為對美國有利，但對其他地區不利。”法律與一般投資管理公司多資產基金主管約翰·羅（John Roe）表示，“這種市場認知引發了對非美資產的過度拋售，例如歐洲汽車股和墨西哥比索。”他透露，已採取行動買入這些被低估資產，同時平倉了選舉前針對英鎊的空頭頭寸。

百達資產管理公司跨資產聯席主管沙尼爾·拉姆吉（Shaniel Ramjee）認為，大選前後因市場恐慌而走弱的資產正迎來真正投資良機。他透露，已增持中國股票和巴西債券，認為這些資產在當前環境下蘊藏較大的價值投資空間。

市場情緒的逐步轉變開始推動風險偏好回升。以歐洲市場為例，近期美國銀行的一項調查顯示，大多數投資者對歐洲市場持減持態度，預計該地區市場表現將落後於美國和亞洲。德國執政聯盟的垮臺，以及對出口商競爭力的擔憂，被認為進一步加劇了市場的悲觀情緒，但部分機構投資者依然選擇保持中性倉位，而不會加入拋售行列。

埃德蒙·德·羅斯柴爾德資產管理公司首席投資官本傑明·梅爾曼（Benjamin Melman）便是其中之一。他表示，歐洲央行連續降息可能刺激銀行貸款和商業活動。此外，他還透露，自美國大選以來，他已經加大了對中國股票的配置。

新興市場受青睞

自大選前夕以來，美國股市漲幅超過4%，相比之下歐洲股市下跌約1%，新興市場股市則處於兩個月低位。晨星歐洲股票策略師邁克爾·菲爾德（Michael Field）表示，現在非美國市場的消息面非常負面，特別是新興市場，任何一種利好消息都可能迅速推動市場走勢。

拉姆吉認為，新興市場的吸引力不僅在於其估值窪地，還在於投資者對美國政策可能帶來的全球連鎖反應的預期。他解釋道，市場對特朗普提出的進口關稅計畫存在過度擔憂，而對關稅可能帶來的消費者物價上漲風險關注不足。特朗普在推動關稅政策時將不得不謹慎平衡通脹壓力，以避免引發物價大幅波動。

巴克萊銀行分析師也表示，儘管特朗普曾威脅對部分進口商品徵收大幅關稅，這可能會對相關出口經濟體的增長造成一定衝擊，但實際關稅幅度可能會低於市場預期，並且採取逐步實施的方式。

Marlborough首席資訊官謝爾頓·麥克唐納（Sheldon MacDonald）預計，（預期中）特朗普的稅收和支出議程將提振美國經濟增長和全球貿易，從而限制關稅對海外國家的打擊。他表示，由於美國資本市場股票價格偏高，他更看好出口股權重較高的英國富時100指數。該指數自11月5日以來已下跌約1.3%。

來源：中國第一財經