市場近期對降准降息的討論日漸升溫。專家表示，在中國政府債券發行進度加快和超長期特別國債將發行的背景下，降准可更好地提供中長期流動性，擇機降息可進一步降低實體經濟融資成本，助力營造良好的貨幣金融環境。

降准預期升溫

專家認為，在中國政府債券發行進度加快和超長期特別國債將發行的背景下，中長期流動性需求將相應增加，在該階段實施降准可營造出適宜的流動性環境。

從時間點看，二季度降准概率偏大。業內人士認為，二季度財政政策力度將明顯加大，中國政府債券尤其是超長期特別國債應及早發行，為避免短期流動性緊張和利率波動過大，央行降准給銀行釋放長期低成本資金的概率加大。

中國銀河首席經濟學家、研究院院長認為，推動經濟增長需要貨幣政策與財政政策的協同發力。二季度，中國政府債券和政策性銀行債發行大概率會提速，在三季度或迎來發行高峰，有可能考慮降准，配合提供流動性，協同財政政策熨平資金波動。

今年以來，中國央行已多次向市場釋放降准仍有空間的信號。業內人士認為，這說明降准只是時機問題，具體時點要視政策效果及經濟恢復、目標實現情況來定。

降息或擇機出臺

為進一步降低實體經濟融資成本，除降准外，降息也有望擇機出臺。

中國央行將繼續降低中期借貸便利（MLF）利率等政策利率，引導銀行降低存款利率，推動貸款市場報價利率（LPR）有序下行，進一步降低實體經濟融資成本。無論是政策利率還是市場利率，存款利率還是貸款利率，都有下降的空間和可能。

綜合來看，降息具備一定條件。一方面，物價因素對貨幣政策的掣肘有所減弱。當前及未來一段時間，物價都會處於低位運行狀態。不過，企業和居民實際貸款利率偏高。因此，要降低實體經濟融資成本，有必要通過下調政策利率引導名義貸款利率下行，緩解實際利率偏高壓力。

另一方面，MLF利率有可能下調。這將引導兩個期限品種的LPR跟進調整，帶動企業和居民貸款利率持續下行。LPR下調帶動貸款利率下行，將為今年地方債務風險化解提供更為有利的條件。

結構性工具發揮定向引導作用

除運用總量政策工具外，結構性貨幣政策工具將持續發力，發揮定向引導作用。

貨幣政策的著力點將繼續放在“精准有效”上。預計落實結構性貨幣政策工具以支持設備更新、降低製造業等新動能產業的融資成本下行，仍是優先考慮的因素。

粵開證券首席經濟學家表示，應充分發揮結構性貨幣政策工具的作用，加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度。用好新設立的5000億元科技創新和技術改造再貸款，支持中小科技企業和重點領域數位化、智能化、高端化升級改造。充分發揮再貸款、再貼現等作用，引導金融機構增加對民營和中小微企業貸款投放，降低融資成本。

中國央行將在結構上加強“精准滴灌”，進一步穩定經營主體信心和預期，以更大力度支持金融機構做好五篇大文章，為宏觀經濟恢復回升和高質量發展創造更加適宜的貨幣金融環境。

來源：中國證券報