本網綜合  Yoruk Bahceli 和 Dhara Ranasinghe  報導  對於試圖押注歐洲央行在今年剩餘時間內降息速度的交易員來說，德國財政政策的結構性轉變加劇了不確定性，而歐洲央行週四對其指引的改變則強化了這種不確定性。

歐洲央行將利率下調 25 個基點至 2.50%，這是自去年 6 月以來的第六次降息。但歐洲央行表示，貨幣政策正在 “有意義地降低限制性”，而不是之前所說的 “限制性”。

這為交易員們提供了支持，在德國的下一個聯盟夥伴週二達成協議，建立一個5,000億歐元（合5,414億美元）的基礎設施基金，並徹底改革借貸限制，部分用於增加國防開支之後，交易員們已經減少了對歐洲央行降息的押注。

Aviva Investors高級經濟學家Vasileios Gkionakis表示：“我們有可能再降息一次，最多兩次，他指出，歐洲央行改變措辭是政策鷹派的勝利，意在表明降息即將結束。”

歐洲央行會議後，交易商進一步降低了對 4 月降息的押注，目前認為降息四分之一個點的可能性不到 50%，低於上周的 60%。

消息人士表示，事實上，政策制定者們也認為，一旦貿易和財政政策更加明朗，4 月份暫停降息的可能性會越來越大。

到年底時，交易員認為繼週四降息之後，還有兩次降息的可能性約為 60%，而上周則認為還有第三次降息的可能性。

財政與貨幣刺激

市場希望德國大膽的財政改革能改變歐洲經濟的格局。

歐元週四飆升至1.0854美元，創下11月6日美國總統唐納德-特朗普當選次日以來的新高，遠高於2月份接近1.01美元的水準，原因是關稅憂慮的影響。

隨著市場為借貸激增做好準備，作為歐元區基準的德國債券收益率將創下自上世紀 90 年代初以來的最大單周漲幅。

值得注意的是，考慮到財政刺激可能會提升通脹，交易員甚至已經開始為歐洲央行明年開始再次加息的可能性定價，認為到2026年9月加息的可能性約為40%。

由於細節很少，而且德國的提案尚未獲得批准，這並不是歐洲央行週四做出決定的一個因素，但它進一步模糊了貨幣政策的前景，分析師已經認為這種前景不太確定。

“如果你向一個經濟體投入這麼多錢，你會得到相當大的差異。這也意味著通脹會更高。”加拿大皇家銀行藍灣資產管理公司首席投資官馬克·道丁說。

德國宣佈通脹政策後，市場上衡量通脹預期的一個重要指標飆升。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）追溯到 2013 年的數據，該指數目前的交易價格約為 2.22%，僅略高於歐洲央行 2% 的目標，並在週三創下了有記錄以來的最大單日漲幅。

道丁認為，歐洲央行的下一次降息可能是最後一次。

他說：”我們一直在拋售短期德國債券，認為利率市場已經對太多次降息進行了定價。”

高盛（Goldman Sachs）和野村（Nomura）等銀行也下調了降息預期。

對市場而言，歐洲央行下一步行動的不確定性明顯偏離了自 10 月份以來每次歐洲央行會議都幾乎肯定會降息的預期。

房間裏的大象

儘管市場對集團增長前景的巨大變化持樂觀態度，但最大的問號仍然是美國關稅。

目前仍不清楚是否會對歐洲實施此類措施。歐洲央行在下調增長預測時提到，貿易不確定性是投資持續疲軟的一個因素。

鋁和鋼鐵關稅於3月12日生效，但歐洲可能會受到大量對等關稅以及針對其汽車行業和其他行業的單獨措施的打擊。

富達國際（Fidelity International）宏觀和戰略資產配置全球主管薩爾曼·艾哈邁德表示：“市場低估了關稅。”

他預計歐洲央行將把利率降至1.75%，而不是早些時候預計的1.5%，但他補充說，歐洲央行可能會通過進一步降息來應對關稅。

丹斯克銀行（Danske Bank）首席分析師皮特·克裏斯蒂安森表示，他尚未修正歐洲央行今年降息至1.50%的預期，理由是德國財政提案的不確定性規模較大。

他說：“你有數字，但這就是你所擁有的一切。你不知道何時會部署，規模如何。”