本網綜合  Juveria Tabassum and Aishwarya Venugopal 報導 雅詩蘭黛與普伊格品牌（Puig Brands）的潛在合併，將使其與行業領軍企業歐萊雅的高端香水業務展開直接競爭。然而，當前伊朗局勢動盪，旅遊零售前景蒙上陰影，此舉或使這家美國公司的業務重整計畫更趨複雜。

雅詩蘭黛與在馬德里上市的普伊格於週一披露了合併談判。此舉措將締造一家總市值約400億美元的奢侈美妝巨頭，並整合湯姆·福特、卡羅琳娜·赫雷拉、拉巴納和倩碧等品牌。

此次談判發生於雅詩蘭黛首席執行官斯特凡·德·拉·法維裏推行重大轉型舉措約兩個月之後。該舉措旨在遏制連續三年的年度銷售額下滑及市場份額萎縮。

AJ Bell市場部主管丹·科茨沃思表示：“收購普伊格是一項頗具吸引力的提議，但過往經驗顯示，強行合併兩家公司並非成功的保障。”其以文化差異為例予以說明。

他與其他分析師亦察覺到執行風險。

“鑒於交易規模巨大，且雅詩蘭黛正處於轉型期，這可能分散管理層的精力，因此存在挑戰……”晨星分析師丹·蘇表示，“我們對管理層在整合普伊格的同時能否高效執行該計畫存疑。”

香水領域的大膽豪賭，更高的執行風險

德拉法維裏曾言，其重組計畫需加大對門店的投資，包括關閉M.A.C和Origins等表現欠佳的化妝品門店，同時謀求提升機場香水銷售額。

晨星分析師指出，收購普伊格將使雅詩蘭黛在備受矚目的高端香水品類中的全球市場份額從6%提升至15%，僅次於歐萊雅的16%。

Circana數據顯示，去年美國高端香水銷售額同比增長5%，並成為高端零售市場中的第二大品類。

但雅詩蘭黛押注高端香水的戰略，正值中東衝突擾亂航空出行，給包括機場在內的旅遊零售前景蒙上陰霾之時。

法國的Parfums de Marly和Serge Lutens等獨立品牌、Nishane和Xerjoff等新興品牌，以及由名人背書的標籤，均構成另一項挑戰。

傑富瑞分析師悉尼·瓦格納在一份報告中指出：“此項交易將進一步使（雅詩蘭黛的）產品組合向香水領域傾斜。該領域雖增長強勁，但來自獨立品牌的競爭日趨激烈，歐萊雅也在加大投入，且該品類的發展態勢似已步入後期階段。”

據摩根大通分析師估算，若交易資金由股權和債務各半提供，雅詩蘭黛需新增約60億美元借款。他們在報告中指出，這可能使其杠杆率升至約4.3倍，且這還是在交易產生任何協同效應之前。

信用評級機構穆迪和標普全球均對這家美國公司給出負面展望。

週一，雅詩蘭黛股價下跌近6%，而普伊格股價則飆升13%。在合併談判消息傳出前，這家西班牙公司的股價已較2024年5月首次公開募股時的每股24.50歐元下跌了近39%。

“歐萊雅效應”

此次聯姻緊隨歐萊雅10月以47億美元收購古馳母公司開雲集團美妝業務之後。

該交易使歐萊雅獲得高端香水品牌Creed，以及未來50年為博特加·維奈塔（Bottega Veneta）和巴倫西亞加（Balenciaga）等知名品牌開發香水及美妝產品的獨家權利。

歐萊雅首席財務官克裏斯托夫·巴布勒（Christophe Babule）在2月財報電話會議上表示，受伊夫·聖羅蘭（Yves Saint Laurent）Libre等高級定制品牌推動，2025年歐萊雅香水業務增長10.4%，是整體市場增速的兩倍。

雅詩蘭黛（Estee Lauder）整體銷售表現平淡，但其香水業務的強勁表現為其提供了支撐。