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本網綜合 Alexander Marrow and Elena Fabrichnaya 報導 持有還是放棄？
當唐納德·特朗普重返白宮，承諾結束烏克蘭衝突，而莫斯科更苛刻的退出條件又使退出成本增加時，這就是仍在俄羅斯運營的數百家西方公司面臨的困境。
自2022年2月莫斯科出兵烏克蘭以來，包括雷諾、麥當勞和喜力在內的許多公司已經離開了俄羅斯，它們通常會按照克里姆林宮的要求大幅減值並以高折扣出售資產。
但也有一些企業留了下來。食品和衛生產品製造商，如百事可樂公司、寶潔公司和蒙迪艾爾公司，則以人道主義為由保留了在俄羅斯的業務。歐洲貸款機構萊弗森國際銀行（Raiffeisen Bank International）和裕信銀行（UniCredit）仍受困於滯留在俄羅斯的利潤，以及需要獲得莫斯科的退出批准。
俄羅斯在 10 月份收緊了退出條件，以鼓勵企業留下，要求退出交易至少打六折，並從交易價格中向俄羅斯預算提供 35% 的 “自願捐款”，這被華盛頓稱為 “退出稅”。
全球風險諮詢公司 S- RM 歐洲、中東和非洲地區企業情報主管 Ian Massey 說：“特朗普贏得大選為在俄羅斯擁有資產的跨國公司增添了另一層不確定性。在克里姆林宮不斷提高退出俄羅斯市場的成本的同時，特朗普可能會降低留在俄羅斯的成本，從而形成一種停滯狀態。”
目前還不清楚特朗普在第二個任期內能取得什麼成就，他的顧問們現在承認，解決這場衝突至少需要幾個月的時間。
然而，他的上任可能會給一些公司提供留在俄羅斯的政治掩護，而另一些公司則可能將潛在的制裁減免前景視為離開的機會。
Debevoise and Plimpton 合夥人 Alan Kartashkin 說：”如果新政府能夠通過談判解決烏克蘭衝突，我們可能會看到一些制裁措施被縮減。他說，這可能會解凍一些滯留在俄羅斯的外資資產，從而釋放另一波撤離交易。”
一位參與過數十宗交易的並購投資者說，已經不願退出的公司可能更傾向於等待時機。另一位曾為100多家企業退出提供諮詢的人士說，特朗普的回歸也可能使那些希望與俄羅斯斷絕關係的企業改變計畫，決定留下來。
俄羅斯財政部金融政策司司長阿列克謝·雅科夫列夫12 月告訴記者，有關退出交易的談判正在進行中，但沒有透露具體公司的名稱。
當被問及特朗普的上任是否會暫停一些公司的退出或看到一些公司回歸時，他說：”這超出了我們的理解範圍。
退出稅
其中六人表示，自 2022 年相對自由的交易以來，已經發生了很多變化，尤其是在應對退出委員會的突發奇想和要求方面。
俄羅斯政府熱衷於保護聯邦預算，並堵塞允許本地買家低價搶購資產的漏洞。現在的交易要求由俄羅斯經濟部選定的獨立評估師進行估值，並在當地買家之間進行資產拍賣。
俄羅斯總統弗拉基米爾·普京必須批准超過 500 億盧布（約合 4.88 億美元）的交易，而且買家必須為任何交易證明經濟上的理由，例如證明不購買某家工廠可能會導致產量下降。
一位俄羅斯律師說：”以最低接受條件出售大型資產的可能性非常有限。”
一位顧問說，交易數量已減少到 2023 年中期高峰時的不到 20%。另一位賣家表示，較高的預算出資額讓賣家望而卻步，尤其是管理層收購交易。
律師事務所 Rybalkin, Gortsunyan, Dyakin and Partners（RGD）的合夥人兼共同創始人 Suren Gortsunyan 說，21% 的高利率使一些買家的交易融資成本過高。
扣押風險
一些大型交易仍能順利完成，跨國公司也能從俄羅斯套取一些資金，因為現在的交易結構規定買家必須支付退出稅。
消費品公司聯合利華（Unilever）在 10 月份實施更多限制措施之前出售了其在俄羅斯的資產，包括四家工廠。據一位熟悉內情的人士稱，這筆交易價值近 5 億歐元。
聯合利華拒絕發表評論。
四位人士表示，資產扣押仍是選擇留下的公司面臨的主要風險。俄羅斯已將十幾處外資資產交由莫斯科指定的臨時管理機構管理，有人說這可能是俄羅斯為本地買家壓低價格的策略。
一位企業顧問說：“待售的大型資產一直面臨著壓力。”
2023 年 7 月，莫斯科奪取了嘉士伯在巴爾蒂卡啤酒廠的股份控制權，嘉士伯稱自己的生意被搶走了。
就在沒收前不到一個月，嘉士伯找到了一個願意購買的買家。記者看到的政府檔顯示，該交易未能成功，但在 12 月，這家丹麥啤酒釀造商獲得了 340 億盧布的資產出售。
嘉士伯拒絕就其之前的聲明發表評論。
歸根結底，特朗普的到來為在俄羅斯的西方企業帶來了更多的未知數，這些企業正在努力應對成本更高的退出規則和扣押威脅。
一位金融服務專業人士說：“特朗普是一張不確定的牌。你就是不知道他會做什麼。”
(1美元=102.4500盧布）
