過去兩周，黃金不斷創歷史新高，10月18日，黃金現貨一舉突破2700美元大關，當周收於2720美元。自9月突破2500美元大關後，黃金漲勢淩厲。

近期，美國共和黨總統候選人特朗普勝選的概率有所攀升。高盛認為，近期資金流入黃金ETF，對美國大選前的投資組合進行重新定位。無論選舉結果如何，由於全球利率逐步下降以及央行需求結構性增加，黃金價格可能會進一步上漲。如果特朗普獲勝，金價可能會進一步上漲，原因包括美聯儲可能面臨的獨立性風險以及關稅等地緣政治風險。

值得一提的是，更具工業屬性的白銀過去一周上漲幅度更強，現貨白銀在10月19日突破了33美元關口，為2012年12月以來首次，當日銀價漲幅一度擴大至6%，主要因為受到避險需求和中國經濟刺激預期的推動。

加倉黃金應對不確定性

如果說過去金價受到了降息、地緣風險和央行購金的上漲支撐，近來金價的漲勢則不能忽視美國大選選情的變化。

10月18日，黃金價格達2696美元的新高，比上周初上漲了1%，上周五繼續突破2700美元大關。交易員表示，這主要由於ETF資金流入，機構開始在美國大選前對投資組合進行再平衡。近期，特朗普支持率明顯走高，市場越來越相信特朗普將贏得下月初的美國大選。加密貨幣預測市場平臺Polymarket顯示，特朗普以60%的勝率對上哈裏斯40%，大幅領先。但這些帳戶由多人或同一人持有，而且並非都是美國人。

儘管如此，瑞銀方面對記者表示，兩位候選人勢均力敵，預計不確定性和波動性或將上升，直到下一屆美國政府塵埃落定。

此外，地緣政治的影響近期也有所升溫。多位接受記者採訪的人士都提及，比起降息驅動，短期內對金價推動效果最強的無疑是地緣風險。在以色列宣佈殺死了哈馬斯領導人葉海亞·辛瓦爾之後，市場擔憂中東衝突將進一步升級。儘管美國總統拜登表示，現在是結束戰爭的時候了。然而，以色列總理內塔尼亞胡近期表示，以色列將繼續戰鬥，直到去年被哈馬斯俘虜的所有人質獲釋。

在未來的一段時間中，一系列因素仍將繼續支撐金價。威靈頓投資管理方面對記者提及，在大宗商品中，主要看好黃金和原油。2025年金價將繼續受到政策利率下調的支撐，這通常會帶來對黃金更多的需求。央行對黃金的購買依然強勁，同時在稅收優惠政策的刺激下，中國和印度的零售黃金需求有所增加。

早在9月，第一財經就報導，黃金上漲至3000美元似乎只是時間問題。三季度以來，金價的勢頭導致多家華爾街投行上調目標價，多數機構在年內或明年上半年都給出了2700美元的目標價，喊出3000美元的機構亦不在少數。也就是從9月初至今不到短短2個月，黃金又攀升了近200美元。

對於黃金這一非生息資產而言，全球央行降息無疑凸顯了黃金的價值。此外，央行購金趨勢至關重要，其實美聯儲降息本身已被市場定價，今年以來金價和利率走勢的脫節全然受到了央行購金的驅動，儘管中國央行5月以來暫停購金，但印度的黃金進口量在8月創下紀錄高位，尤其是印度在7月23日的聯合預算中宣佈將關稅從原先的15%下調至6%，推動了進口需求。

不過，近期也不排除回調的可能性。“此前美國CPI公佈前金價就出現了一次回調，超預期的數據公佈後又有一次短期回調，但在突破之前得以延續。在10月18日，多頭再次一路沖高至前期最高點2685美元，此後回撤至第一個支撐點2670美元。之後又創下了另一個新高。”嘉盛集團資深市場策略師史丹利（James Stanley）對記者稱。

“我們已經看到多頭在2700美元附近獲利了結，從而促使下一次回調。在這種情況下，前期最高點2685美元將成為關鍵支撐點，如果該點位失守，獲利回吐進一步加劇，那麼2675美元或2667美元將成為關注點。但中長期而言，金價仍傾向於走高。”他稱。

中國刺激政策推高白銀價格

沉寂多時的白銀也開始爆發，上周的漲勢甚至超過了黃金。

10月18日美盤交易時段，現貨白銀一舉突破了33美元關口，為2012年12月以來首次。截至收盤，銀價漲幅已擴大至6.18%，報33.655美元/盎司，與黃金現貨價格一同續創歷史新高。

交易員認為，如果突破33美元這一關鍵的關口，銀價可能在短期內攀升至34.35美元。除了美國衰退風險近期大幅下降（9月非農數據、CPI超出預期），中國持續的經濟刺激也在提振市場情緒，白銀的工業屬性也刺激了交易員的做多熱情。同時，地緣政治風險可能會提供進一步支撐。

10月18日，中國國家統計局發佈了9月和第三季度的經濟活動數據。第三季度實際GDP同比增速從第二季度的4.7%放緩至4.6%，高於市場預期的4.5%。按季節調整後的環比增速來看，第三季度GDP增長從第二季度的0.5%上升至0.9%。

野村方面提及，中國工業生產和零售銷售增長均超出預期，9月分別同比增長5.4%和3.2%（市場預期分別為4.6%和2.5%），較8月的4.5%和2.1%顯著回升。工業生產的復蘇主要受電動汽車和太陽能面板帶動，9月這兩類產品的產量同比增速分別加快至48.5%和8.2%，而8月則分別為30.5%和-9.0%。相反，受房地產行業持續下滑的影響，水泥產量的增長仍然較為負面，9月同比為-10.3%，與8月的-11.9%相比變化不大。得益於家電和汽車以舊換新計畫，9月家電和汽車的零售銷售增長分別加速至20.5%和0.4%，而8月分別為3.4%和-7.3%。

未來白銀是否仍能沖高？機構方面認為，“金銀比”目前已經從此前的90附近下降至80.73。就歷史平均水準來看，金銀比可下探至60左右，不排除白銀仍有進一步追趕的空間。

不過，美元走強可能會限制上漲潛力。機構傾向於認為，若特朗普上任，美元在初期更可能沖高。交易員或密切關注中國的進一步政策發展以及全球風險情緒的任何變化。近期，美聯儲大幅降息的預期也有所修正，市場預期年底前降息幅度為略小於2次25BP，而在10月4日非農就業數據發佈之前，預期降息幅度還接近75BP。

來源：中國第一財經