日本美妝巨頭一季度利潤大幅反彈，但銷售額低於預期引發股價波動。

5月12日，資生堂發佈2026財年第一季度財報。一季度實現淨銷售額為2319.58億日元，同比增1.6%，低於市場預期，上年同期增速為-8.5%；營業利潤為123.33億日元，同比增71.2%，高於市場預期；歸母淨利潤為83.71億日元，同比增長127.1%；基本每股收益為20.95日元，據計算同比增長1.27倍。

或受一季度淨銷售額低於市場預期，資生堂股價創近六個月來最大跌幅。截至5月13日收盤，公司股價跌超6%，創下自2025年11月17日以來的最大單日跌幅。

資生堂集團一季度業績演示材料顯示，由於中日關係緊張，以及部分品牌上市時間和庫存調整，導致一季度淨銷售額有所下滑，但通過結構改革與成本管理，核心營業利潤實現增長。

分區域市場表現，中國及旅遊零售業務依舊是資生堂集團第一大收入支柱，一季度淨銷售額為783.26億日元，占比33.8%，同比增4.5%。剔除匯率因素以及業務轉讓等影響後，一季度可比淨銷售額同比下降1.4%。利潤端表現更為亮眼，核心營業利潤（營業利潤扣除結構改革費用、減值損失、收購相關成本等非經常性專案）一季度為157.05億日元，同比增18%。

一季度中國市場高端品牌穩健增長，海南旅遊零售顯現復蘇跡象，但零售商轉型對中國市場業績造成不利影響。具體至品牌，CPB肌膚之鑰、NARS兩個品牌強勁增長，資生堂（SHISEIDO）品牌維持正增長，安熱沙（ANESSA）因促銷活動時機變動導致銷售額下滑。

基於一季度良好態勢，資生堂上調2026年中國及旅遊零售市場同店銷售預期，由此前的低個位數下滑修正為低個位數增長。

日本本土市場作為集團第二大支柱，營收占比同樣超三成。一季度淨銷售額同比下滑4%至712.18億日元；核心營業利潤為104.18億日元，同比下滑8.1%。儘管日本本土市場增長態勢溫和，但因中國遊客減少導致入境消費大幅下滑，日本市場將轉向挖掘泰國、韓國等客源。

其他市場方面，亞太市場和美洲市場一季度核心營業利潤實現扭虧為盈。亞太地區消費者購買力強勁，市場份額進一步增長。EMEA（歐洲、中東、非洲）市場虧損繼續擴大，主要由於去年同期業績高企導致本期銷售額下降，預計下半年將有所恢復。

面對當前複雜的地緣政治環境，資生堂集團表示，將通過優化資源配置、強化成本管控及審慎評估定價策略，靈活適配市場變化。其中，中日關係緊張的持續影響已導致赴日旅遊預期下調，集團後續將在日本市場加強多元入境遊客觸達，按品牌與區域精細化運營，進一步提升本地盈利能力；在中國及旅遊零售市場，則將順應遊客流向從日本向其他區域轉移的趨勢，依託全球旅遊零售網路捕捉中國客群，積極搶佔亞太入境消費需求。

彭博行業研究高級分析師分析，若中國大陸消費者信心持續偏弱，資生堂海外市場銷售增長有望對沖亞洲區域利潤下滑壓力；資生堂今年在日本有望保持盈利，得益於日本電商業務擴張與專供國際遊客的特色護膚產品線，將抵消中國遊客減少帶來的負面影響。

中東局勢同樣給美妝行業帶來供應鏈挑戰，資生堂集團稱正密切監控原材料價格、物流成本及生產延遲等風險。

受中東衝突影響，資生堂集團計畫減少油基原料使用，轉向更穩定的植物基原料。資生堂集團CEO表示，油基原料將會影響護膚保濕霜、彩妝粉和表面活性劑的生產，公司將採取積極措施以最大程度地減少影響。據測算，中東局勢疊加原料、物流成本上漲，將導致2026財年核心營業利潤減少約50億日元，該影響已納入年度業績指引。

成本與產能優化方面，資生堂全球成本結構改革已於2025年全部完成，2026年一季度起改革效益穩步釋放，全年預計實現超250億日元的成本收益。與此同時，集團加速推進全球生產佈局優化，決定關閉持股51%的臺灣資生堂新竹工廠，將產能轉移至日本本土工廠。

一季報顯示，新竹工廠計畫於2027年第一季度停產、2027年下半年正式關閉，整體關閉成本約35億日元，已計入業績預測，關閉後每年可節約人事、折舊等固定成本約10億日元。對於關閉原因，資生堂集團表示，將落實2030中期戰略，進一步優化全球生產與物流佈局，提升產能利用率與成本效率，臺灣資生堂將把管理資源集中在當地的分銷業務上，從而實現更敏捷和回應迅速的經營模式。

展望全年，資生堂維持2026財年業績指引不變，預計全年淨銷售額為9900億日元，同比增2.1%；核心營業利潤預計同比增長55%至690億日元；歸母淨利潤為420億日元，上年淨虧損為406億日元。

來源：中國澎湃新聞