本網綜合 Danilo Masoni 報導 受德國基礎設施刺激計畫相關主題交易熱潮、烏克蘭重建預期以及人工智慧相關行業繁榮推動，歐洲建築股成為2025年表現最突出的板塊之一。

STOXX建築板塊指數年內累計上漲21%，創歷史新高，但市場質疑其漲勢能否延續，或將面臨價格回調。

建築材料企業豪西姆和海德堡水泥引領漲勢，市場對水泥定價和基礎設施支出前景持樂觀態度。

住房市場復蘇跡象、利率下行以及德國5000億歐元（5800億美元）基礎設施計畫明年啟動，都為市場提供了樂觀理由。

隨著各國政府為達標北約目標增加國防開支，該行業還可能獲得額外收入，儘管大型專案仍需數年才能啟動。

安盛旗下CPR資產管理公司高級基金經理達米安·馬里埃特表示：“我們看到建築業重啟的綠燈亮起。”

“德國計畫是積極催化劑，國防開支則是錦上添花。”

建築估值持續攀升

烏克蘭和平有望釋放大規模重建需求並降低能源成本。據凱珀爾雪佛龍引述的估算，未來十年重建需求可能高達5240億美元。

但時間表仍存變數，部分投資者警示樂觀情緒已基本反映在股價中，且歐洲企業能否擊敗美國競爭對手贏得最大訂單仍存疑問。

景順多資產策略師安德拉斯·維格指出：“多數利好似乎已被市場消化。若缺乏全面復蘇和實質性合同訂單，該板塊難以繼續跑贏大盤。”他補充稱該板塊“估值明顯偏高”。

“希望是此輪上漲的主要驅動力，但現在我們需要看到合同落地。”

LSEG Datastream數據顯示，歐洲建築板塊當前市盈率約為17倍，較STOXX指數溢價約15%，較1月份的6%顯著擴大。

住宅市場復蘇在望

摩根士丹利預計德國大型基建專案招標要到明年下半年才會啟動，工程量增長可能要到2027年才顯現，這使得豪西姆等“重型”結構材料企業面臨回調風險。

該行目前更青睞能受益於歐洲住房市場復蘇的企業。聖戈班成為其首選標的，取代了CRH——儘管後者仍有望受益於水泥定價和烏克蘭重建等主題。

GAM歐洲股票總監湯姆·奧哈拉指出，住宅市場相關股票當前估值較“重型”企業出現數年罕見的折價。“若住宅市場復蘇傳來利好，這將是值得關注的補漲機會。”

儘管存在不確定性，但完全看空該板塊仍為時過早。

凱普勒本月將該板塊評級上調至超配：“除利率下行外，烏克蘭衝突可能結束或將成為該板塊下一個重要催化劑。”