本網綜合  Anirban Sen  報導    2023年，全球並購活動跌至十年來的最低水準，高利率和經濟放緩影響了企業的交易信心，但銀行家和律師預計隨著形勢的好轉，並購活動將有所回升。

根據Dealogic的最新數據，並購交易總額下降18%，至約3萬億美元，為2013年交易額為2.8萬億美元以來的最低水準。

交易撮合者將此歸咎於高利率，這使得私募股權公司和信用評級較低的公司籌集收購融資的成本更高。與此同時，經濟不確定性和市場波動使得收購方和賣方更難就交易價格達成一致。

精品投資銀行PJT Partners的創始人兼首席執行官保羅·J·陶布曼表示：“我們很驚訝2023年推進交易有多麼困難。我認為並購將會反彈，但2024年實際會有多少反彈，以及2025年會有多少反彈，還有待觀察。”

美國是全球最大的投資銀行市場，其並購交易量下降了8%，至1.42萬億美元。歐洲和亞太地區的交易量下降更為明顯，分別下降了32%和20%。

由於金融贊助商削減杠杆收購（LBO）並出售較少公司，全球私募股權主導的收購額下降38%，至4336億美元。

高盛美洲並購業務聯席主管阿維納什·梅赫羅特拉表示：“在鼎盛時期，私募股權約占交易活動的30%，而在過去12個月中，該行業在交易流量中基本缺席。”

他說，因此，私募股權公司一直在以比前幾年低得多的利率向其有限合夥人分配資本。

摩根士丹利美洲並購業務負責人湯姆·邁爾斯表示：“交易變得更加複雜，交易更難完成，買賣雙方的價值差距更大。而在過去的經濟衰退中，所有這些都會導致討論無法進行。但我們看到的是非常健康的企業對話水準。”

在悲觀的年份，石油和天然氣行業的一系列重磅交易支撐了交易量，同時也提振了投資銀行費用。

埃克森美孚公司對先鋒自然資源公司（Pioneer Natural Resources）的600億美元投資和雪佛龍公司（Chevron Corp）對赫斯公司（Hess Corp）的530億美元收購，是第四季度和全年的最大交易。

年底開始出現回暖跡象。第四季度交易量同比增長19%，主要受能源交易的推動。

摩根大通北美並購業務聯席主管本·卡彭特表示：“許多公司的估值仍然相對較低，但時間已經足夠長，董事會已經意識到，這只是我們現在生活的世界，而不是我們更願意生活的世界，這使得買家和賣家的預期在短期內更容易趨同。”

缺乏自信

充滿挑戰的反壟斷環境也影響了董事會信心，抑制了轉型並購的戰略意願。價值超過50億美元的交易從去年的93宗降至79宗，而價值超過100億美元的交易從去年的37宗降至33宗。

“如今，交易需要一年到18個月的時間才能完成，買家和賣家對拖延這麼長時間不感興趣，他們真的希望得到風險補償。因此，現在科技等行業的交易變得困難。這是交易量下降的一個重要原因，”瑞生國際律師事務所(Latham & Watkins)企業部門全球主席查爾斯·魯克(Charles Ruck)說。

投資銀行家和並購律師指出，由於不同國家監管審查的嚴格性和長期性，跨境合作變得更加複雜。全球跨境交易額約為8440億美元，比去年下降3%。

古根海姆證券公司並購部負責人埃裏克·魯特科斯克表示：“中國顯然不是增長引擎，而是許多行業的逆風。”

2024年活動水準的另一個潛在阻力可能是世界不同地區的選舉，包括美國和印度，因為一些公司將觀望監管制度是否會改變。

但投資銀行家表示，企業買家不太可能擱置戰略並購計畫。

巴克萊全球並購業務聯席主管伊赫桑·埃薩德表示：“在美國新政府領導下，交易監管環境不太可能有實質性變化，尤其是在前12個月左右。我認為許多人正在穩步前進，因為人們不能永遠等待。”

股東激進主義傳統上是並購活動的重要推動力，因為它促使公司考慮交易選擇，目前正在興起。花旗集團EMEA並購聯席主管巴裏·威爾表示，與去年相比，進入2024年的代理季看起來更加繁忙。

並購顧問表示，與去年同期相比，2024年的交易管道看起來更健康。

“目前，交易管道比去年任何時候都更強勁，”律師事務所Cleary Gottlieb Steen & Hamilton美國並購業務聯席主管吉姆·蘭斯頓表示。

他說：“今天站在這裏，市場已經開始加速，無論是高管和董事會的信心水準，還是圍繞交易積極對話的公司數量。”