晶科能源（688223.SH）5月8日晚公告，全資子公司JinkoSolar (U.S.) Holding Inc.（下稱晶科美國控股）擬以1.915億美元（約合13億元人民幣）的交易對價，出售其全資子公司Jinko Solar (U.S.) Industries Inc.（下稱晶科美國工廠）75.1% 股權，交易方為FH JKV Holdings Limited。該交易涉及的底層資產為晶科能源在美國建設完畢且已投產的2GW組件工廠。

交易完成後，FH持有晶科美國工廠75.1%股權，晶科美國控股持有其餘24.9%股權，晶科美國工廠將不再納入晶科能源合併報表範圍內。其稱，此舉旨在保障公司在國際市場的長期戰略佈局，可回收前期投資並享有後續晶科美國工廠股權分紅。交割後，交易雙方將共同確保美國工廠滿足美國本土製造相關法規要求，以確保美國本土製造產品供給，最大程度降低經營風險、保障上市公司權益；同時，該工廠生產的組件按照有關約定可以使用晶科能源的品牌對外銷售。

相較於晶科能源去年近69億元的整體淨虧損，晶科美國工廠的盈利能力突出，2025年以及2026年一季度分別實現淨利潤13.4億元、3665.75萬元，交易價格與帳面值溢價14.34%。其手中剩餘24.9%股權，恰好卡在《大而美法案》的25%紅線之下。

至此，四大光伏組件龍頭的美國產能資產均已處置完畢。三四年前掀起的赴美建廠熱潮，以出售多數或全部股權告終。

美國一直是為數不多的光伏高毛利市場，近年組件價格約為其他地區的3倍。對於美國市場，中國光伏企業又愛又恨，對方的無理貿易制裁層出不窮，但其高溢價又令人難以割捨。

2011年以來，美國對進口自中國的光伏產品進行了多輪貿易制裁，為守住這一大體量、高溢價市場，中國光伏企業早年集體赴東南亞建廠，繞開高築的貿易壁壘曲線入美，成為該行業全球化佈局中極具代表性的舉動。受兩次雙反、201、301案件疊加關稅影響，除少部分雙反復審稅率較低的企業出口雙面組件以外，近些年我國大陸直接出口美國光伏電池產品基本歸零。然而，東南亞四國（柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南）是美國市場的供應主力，2023年美國來自東南亞國家的光伏電池片進口額占其總進口額的70%，從東南亞國家進口的組件占其總進口額的近83%，大部分來自於中國光伏企業通過東南亞基地的間接出口。

隨著2022年美國啟動東南亞光伏反規避調查、意圖封堵中企中轉出口通道，疊加美國IRA法案（《通脹削減法案》）的稅收抵免、高額補貼等利好落地，頭部組件龍頭紛紛收縮東南亞戰線、轉向赴美直接建廠。

這一願景隨2024年11月特朗普再次當選美國總統徹底生變。早在競選階段，特朗普就頻頻抨擊拜登政府的IRA法案是綠色騙局，稱其一旦上任將立即廢除IRA。這將直接打擊中國光伏企業在美工廠的盈利預期。2025年7月正式生效的美國《大而美法案》令中國光伏企業在美投資更具挑戰，只要單一特定外國實體（SFE）持股超過25%，或多個SFE合計持股超過40%，或持有15%以上未償債務，就會被認定為“被禁止的外國實體”（PFE），進而喪失IRA清潔能源稅收抵免資格，削弱價格競爭力。

四家組件龍頭中，天合宣佈投建美國工廠的時間點最早，退出時也最為果決。

就在2024年11月6日特朗普宣佈勝選的當晚，天合光能（688599.SH）發佈出售資產獲取股份暨經營合作的公告，將位於德克薩斯州威爾默、即將投產的5GW組件工廠出售給美國上市公司 FREYR（後更名為T1 Energy），並由此獲得1億美元現金、面值為1.5億美元的優先票據以及FREYR普通股0.46億股。此外，由天合光能實控人高紀凡配偶吳春豔控制的Trinaway Investment Second Ltd以0.15億美元認購FREYR定向發行的0.14億股新股，構成天合光能與關聯方共同投資。天合稱，將通過該交易迅速回收現金、獲得股份和債權，實現投資增值，持續分享美國地區光伏業務高盈利。

去年12月資產交割後，天合光能持有T1 Energy 17.4%的股份。市場分析機構Wood Mackenzie預測，到2027年，T1 Energy將佔據美國組件市場12%的份額，成為繼First Solar後的第二大本土供應商。

2023年1月，晶澳科技（002459.SZ）宣佈在美國亞利桑那州鳳凰城投資6000萬美元，建設2GW光伏組件產能。2024年第四季度，該基地開始產能爬坡。後據其港股招股書披露，2025年3月，晶澳科技與其美國全資子公司JA Solar Industrial Corp.和一名獨立第三方買方訂立股權購買協議，100%出售在美組件工廠。這筆交易的買家，是特殊玻璃和陶瓷材料製造商康寧公司，交易對價2.27億美元。

去年，T1 Energy與康寧達成戰略合作，計畫通過垂直整合模式構建從多晶矽到組件的美國本土化光伏產業鏈。

隆基綠能（601012.SH）最初選擇與美國最大私營清潔能源開發商Invenergy合資，在美國俄亥俄州帕塔斯卡拉興建5GW組件工廠，雙方分別持股51%、49%。相較於天合和晶澳的獨資建廠，在美國市場吃過大虧的隆基在建廠一事上顯得尤為謹慎，通過美方控股降低合規風險，也為降低持股比例留出後路。

有知情人士近日向澎湃新聞透露，隆基已於去年下調在美國組件合資公司的持股比例，目前持股19.9%。

較為另類的，是老牌光伏企業阿特斯。2025年11月，阿特斯宣佈通過與在美上市的控股股東阿特斯太陽能（CSIQ）設立合資公司運營美國光伏和儲能業務。調整後，阿特斯（688472）對美國合資工廠的持股比例降低至24.9%。這一“左手倒右手”的操作，令其繞開了《大而美法案》對外資本地設廠的約束。

晶科賣廠，意外將曾經的光伏首富施正榮推至聚光燈下。

晶科美國工廠的接盤方FH，是專為此次交易而生的新設主體，註冊資本僅1500美元。公告顯示，FH實際控制人為ZHANG Wei女士，澳大利亞國籍，護照號碼PB127****。ZHANG Wei 女士於2023年6月至今就職於FH Capital，擔任董事，後者是專注於成長型清潔能源投資的私募股權基金。FH Capital已投資並參股的企業包括ES Foundry、DelawareRiver Solar，前者從事美國光伏電池片的製造與銷售，後者則是美國光儲專案開發商。

結合此前亞洲矽業（青海）股份有限公司（下稱亞洲矽業）招股書披露的個人資訊與業內佐證，ZHANG Wei即施正榮的配偶張唯。

施正榮一度被稱為“光伏教父”。2001年1月，他創辦無錫尚德；2005年12月，尚德成為中國首個登陸美國主板市場的民營光伏企業。2006年施正榮以22億美元身家位列福布斯全球富豪榜第350位，成為中國內地首富；但短短數年後，2013年3月無錫尚德破產重整，2014年2月從紐交所退市，一代光伏巨頭就此落幕。雖淡出公眾視野，但施正榮始終活躍在業內，由其創辦的亞洲矽業2020年曾尋求科創板IPO，後於2022年5月撤回上市申請。上市對賭失敗，2022年底，亞洲矽業易主浙江紅獅控股集團。

事後看，施正榮將亞洲矽業賣在了最高點，2023年二季度開始，多晶矽價格雪崩，矽料企業無人倖免。

來源：中國澎湃新聞