本網綜合 Balazs Koranyi  報導    歐元區上月通脹率降至2%，為歐元區全年價格走勢意外溫和畫上句號。儘管美國關稅政策、德國經濟刺激措施及地緣政治壓力的滯後效應仍存疑慮，但通脹數據仍顯示該地區經濟表現穩健。

歐元區去年頂住了貿易摩擦、出口市場萎縮和中國傾銷帶來的意外衝擊，國內消費終於回暖，利率下調也帶來了一定的緩解。

但這種韌性不太可能轉化為繁榮，尤其是由於根深蒂固的結構性僵化持續制約增長，而政府又缺乏實現深度一體化所需的政治妥協意願。

通貨膨脹基本消失

不過，對這個擁有3.5億人口的經濟體而言，成功抑制通脹無疑是一大勝利——上月物價漲幅降至2.0%，與預期相符，且未來數年可能持續維持在這一水準。

剔除波動較大的食品和能源成本後，反映基礎價格的通脹率從2.4%微降至2.3%，主要受服務業和工業品通脹小幅放緩的影響。

這些數據印證了經濟學家的核心觀點：儘管面臨特殊不確定性，歐元區仍以穩健態勢邁入2026年。

美國關稅尚未完全傳導至產品價格，企業仍在調整其價值鏈，這意味著相關情況可能要到2026年大部分時間後才能明朗。

德國紓困支出

摩根大通在給客戶的一份報告中表示：「我們充分意識到，當前關稅水準的影響仍在數據中顯現，且美國貿易政策仍可能發生變化，例如因最高法院對 IEEPA 關稅的裁決，或因美國對現有協議的不滿。」

另一個關鍵問題在於德國的財政刺激政策。政府正大力增加國防和基建投入，經濟學家普遍認為這將提振經濟增長。不過，這種支出激增的啟動進程較為緩慢，經濟數據顯現成效仍需時日。

目前，歐元區最大經濟體仍勉強維持經濟不衰退，其勞動力市場更是陷入多年來的最疲軟狀態。

德意志銀行預計，今年財政刺激力度將達到GDP的1.4%，將推動歐洲經濟增長。

報告指出：“歐元區其他國家的溢出效應，取決於德國財政支出的構成、國內閒置產能水準以及德國以外地區的經濟信心。”

能源價格下降同樣帶來利好，這既降低了成本，又改善了歐盟的貿易條件——畢竟歐洲對化石燃料進口的依賴程度極高。

不過，由於歐盟在多個領域面臨挑戰，今年整體經濟增長率可能從2025年的1.4%放緩至約1.2%。

關稅將持續侵蝕出口，中國也將繼續從歐洲部分關鍵出口市場擠出份額。儘管工業界通過高成本規避衰退，但歐元區仍因過於分散，難以實現全球競爭所需的規模化生產。

歐洲央行過去兩年通過持續降息為經濟提供支持，但未來也不太可能採取更多措施。

通脹已達到目標水準，低於2%的波動可能只是暫時現象，這使得經濟前景保持相對平衡，尤其在中期——即央行關注的時間框架內。

正因如此，金融市場預計歐洲央行今年八次會議利率均將維持不變，但明年或將出現政策收緊。

牛津經濟研究院分析師Leo Barincou表示：“我們預計今年利率將保持穩定，且認為若要進一步放寬政策，需出現顯著的下行意外，無論是經濟增長還是通脹方面。”