煤價下行拖累業績，國內四大煤企上半年盈利再度下滑。

其中，“煤炭一哥”中國神華（601088）以1381.09億元的營收和246.41億元的淨利潤領跑行業，但同比降幅仍達18.3%和12%。

另外，陝西煤業（601225）實現營收779.83億元，同比減少14.19%；淨利潤76.38億元，同比減少31.18%。中煤能源（601098）實現營收744.36億元，同比下降19.9%；淨利潤77.05億元，同比下降21.3%。兗礦能源（600188）實現營收593.49億元，同比減少17.93%；淨利潤46.52億元，同比減少38.53%。

上述四家煤企營收、淨利均實現雙降，其中，陝西煤業和兗礦能源的淨利潤同比降幅超過三成。除中國神華外，其他三家煤企盈利降幅均超過營收降幅。

對於業績下滑，四家煤企均提到主要受報告期內煤價下滑影響。中國神華表示，上半年，營收下降主要受煤炭市場供需形勢影響，集團煤炭銷售量及平均銷售價格分別下降10.9%和12.9%，導致煤炭銷售收入同比下降。另外，集團售電量及平均售電價格分別下降7.3%和4.2%，導致售電收入同比下降。

據公告數據，陝西煤業與兗礦能源的煤炭售價降幅均超過23%。中煤能源則稱，上半年，公司自產商品煤綜合銷售價格同比下跌114元/噸。受煤炭銷售價格同比下跌影響，公司煤炭業務實現毛利143.47億元，同比下降27.7%。

面對市場下行，煤企積極實施降本增效。澎湃新聞梳理公告發現，2025年上半年，中國神華、中煤能源、兗礦能源、陝西煤業營業成本同比分別下降21.9%、18.4%、13.97%、6.43%。

同時，煤企還維持了穩定的分紅政策。據披露，2025年中期，兗礦能源擬現金分紅0.18元/股，分紅總額約為18億元，該公司還推出回購計畫，擬出資0.5億元至1億元回購A股股份、1.5億元至4億元回購H股股份；中國神華擬分配金額不少於歸屬淨利潤的75%；中煤能源擬每股派發現金紅利0.166元（含稅）；陝西煤業擬每10股派發現金股利0.39元（含稅）。

從行業整體來看，2025年上半年，全國煤炭經濟偏弱運行，煤炭價格中樞回落。截至2025年6月，國煤下水動力煤價格指數NCEI（5500大卡）中長期合同執行價格為669元/噸，較上年末下降24元/噸；上半年，秦皇島港5500大卡動力煤成交均價約685元/噸，同比下降約22.2%。

煤炭價格壓力直接傳導至利潤端。據國家統計局數據，2025年上半年，煤炭開採和洗選業實現營收12424.7億元，同比下降21%；利潤總額為1491.6億元，同比下降53%。

供應方面，煤炭產量增速呈現前高後低態勢。2025年上半年，全國規模以上工業原煤產量24億噸，同比增長5.4%，其中6月份產量增速回落至3%。全社會煤炭庫存維持高位。同期，進口煤炭2.2億噸，同比下降11.1%，其中從印尼進口煤炭9098萬噸，同比下降15.5%。

需求方面，2025年上半年，我國商品煤消費量同比增長約0.4%。其中，火電發電量同比下降導致發電行業商品煤消費量下降1.8%，占總消費量比例約56.9%；化工行業商品煤消費量同比增長12.1%；鋼鐵行業煤炭消費量略有增長，建材行業煤炭消費量同比下降。

值得注意的是，7月初，國家能源局綜合司印發了《關於組織開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩有序的通知》，其中對查處超產煤礦的措施讓煤炭供給存在收緊預期。當月，全國規模以上工業原煤產量為3.8億噸，同比下降3.8%。

展望下半年，中國神華指出，煤炭市場將趨於平穩，煤價波動幅度較上半年有所收窄，在合理區間內小幅波動。其中，政策、氣候等因素有望拉動下半年火力發電量正增長，預計煤炭消費小幅回升；煤炭主產區加強產能管理，預計煤炭產量增速放緩，進口煤價格優勢縮小，預計進口煤量同比繼續減少。

另據中國電力企業聯合會預測，考慮到三季度高溫及上年四季度基數偏低等因素，預計今年下半年用電量增速將高於上半年，2025年全年全社會用電量將同比增長5%至6%。

來源：中國澎湃新聞