本網綜合  Saqib Iqbal Ahmed 和 Davide Barbuscia  報導  人們對前總統唐納德·特朗普(Donald Trump)將在今年11月重新掌權的預期不斷升溫，這正推動所謂的“特朗普交易”(Trump trade)，人們認為他的政策將提振企業利潤，儘管同時也引發了人們對美國長期財政健康的擔憂。

這種交易的兩面在最近幾周表現得尤為明顯，因為投資者在6月下旬的一場辯論中目睹了拜登總統的糟糕表現後，開始為共和黨挑戰者贏得大選的可能性定價，而在上週末特朗普遇刺未遂事件之後，這種可能性進一步上升。

股市投資者正押注美國股市的某些板塊，這些板塊可能從特朗普提出的減稅和放鬆監管等政策中受益，包括小盤股和能源類股票。這些偏好，再加上預期美聯儲將在未來幾個月下調利率，推動投資者從大型科技股轉向不受歡迎的市場領域。

國債市場則講述了一個不同的故事，一些投資者在擔心較低的稅收收入和更多的預算支出可能導致的財政後果後，開始減持長期國債。英國商業銀行Close Brothers估計，如果特朗普連任，未來10年政府借款可能增加4萬億至5萬億美元，這可能推高通脹，並壓低債券價格。

許多投資者認為，貨幣政策和企業利潤將是資產價格的長期驅動因素，而政治因素的影響可能較小。然而，距離選舉日不到4個月的時間內，情況可能會發生很大變化。不過，最近的市場變動讓我們看到了市場對特朗普連任的可能性的反應。

“市場正在傳達這樣的預期，即將會出現第二個特朗普總統任期，”IG北美區首席執行官兼線上經紀商tastytrade總裁JJ Kinahan表示。“所有概率都指向這一方向。”

概率上升，股市上漲

線上預測網站PredictIt7月16日顯示，特朗普贏得選舉的概率為69美分，而一個月前為53美分；拜登則為28美分，而6月中旬為44美分。週二結束的為期兩天的路透社/益普索民意調查發現，在已登記選民中，特朗普以43%對41%的微弱優勢領先於拜登。

不斷上升的賠率伴隨著小盤股和加密公司股價的上漲。受益者包括私人監獄運營商Geo Group，該公司的股價自6月底的辯論以來已上漲33%。特朗普承諾打擊非法移民，這可能提振對拘留中心的需求。

比特幣礦商Riot Platforms本周上漲了30%，與此同時，比特幣的價格也在特朗普遭到暗殺企圖襲擊後出現上漲，特朗普曾抨擊民主黨試圖對加密行業進行監管。自辯論以來，專注於小市值股票的羅素2000指數上漲了11%，因為人們對特朗普將保持低稅率的預期，以及對美聯儲將在9月下調利率的押注，提升了小型公司的吸引力。相比之下，同期標準普爾500指數僅上漲3.4%。

“特朗普交易……圍繞著有利於國內公司的更快經濟增長前景展開，”安納克斯財富管理公司(Annex Wealth Management)首席經濟學家布萊恩·雅各布森(Brian Jacobsen)說。

貝克大道財富管理公司(BakerAvenue Wealth Management)首席策略師金立普(King Lip)表示，他的公司一直在小市值股票上持有有限的頭寸，作為對特朗普勝選的對沖。

投資對沖基金的K2顧問公司(K2 Advisors)首席投資官羅伯特·克裏斯蒂安(Robert Christian)表示，許多對沖基金已通過增加對能源公司和金融類公司的敞口，為特朗普勝選做好了準備，因為他們認為這些公司可能會從寬松的監管環境中受益。

隨著特朗普勝選的可能性越來越大，一些股票的表現不佳。其中就包括歐洲汽車製造商的股票，它們可能會因外國進口商品的關稅而受到嚴重衝擊。

巨大的資金流動

對於一些債券投資者來說，他們的擔憂是，特朗普的第二個任期將導致更高的通脹和更大的財政赤字，因為更高的進口關稅、揮霍無度的政府支出和更低的稅收收入。特朗普的團隊曾表示，他的促進經濟增長的政策將降低利率並減少赤字。

由於美國數據顯示經濟出現初步下滑跡象，市場預期美聯儲將在未來幾個月放鬆利率，因此國債收益率（與債券價格呈反向變動）在最近幾周有所下降。然而，這種下降時不時會被打斷，當特朗普在競選中的地位似乎有所改善時，收益率就會突然飆升。

其中一次拋售發生在特朗普與拜登的辯論之後。基準10年期國債收益率在辯論後的兩天內上升了約20個基點，但隨後又逆轉了這一走勢。瑞穗證券(Nomura)全球線性利率業務全球主管、美洲利率業務主管理查德·沃爾佩表示，“由於特朗普效應，系統內出現了大量、大規模的拋售。”

總部位於紐約的宏觀對沖基金托盧資本管理公司(Tolou Capital Management)首席執行官斯賓塞·哈基米安(Spencer Hakimian)則押注於長期國債的疲軟，因為較低的稅率和關稅可能會引發通脹。

“鑒於本週末悲劇事件後共和黨大獲全勝的可能性增加，將長期國債收益率曲線的高點定價得更高是完全合理的，”他表示。

然而，一些人認為，諸如美聯儲的利率路徑等因素最終將成為資產價格的更強勁催化劑。瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)的分析師建議投資者將現金投入“優質”債券和成長型股票。

“儘管美國政治局勢的發展可能會在選舉前引發市場波動，但我們認為投資者應該將重點放在為低利率環境做好準備上，因為技術進步正在推動這一趨勢，”他們在一份報告中寫道。