“國產啤酒三巨頭”之一的燕京啤酒繼續保持高增長，上半年營收淨利“雙增”，淨利潤已超去年全年。

8月10日，燕京啤酒（000729.SZ）披露2025年半年度報告，報告期內，公司實現啤酒銷量（含託管經營）235.17萬千升，同比增長2.03%；營業收入85.58億元，同比增長6.37%；歸屬於上市公司股東的淨利潤11.03億元，同比增長45.45%；基本每股收益0.39元，同比增長45.46%。

值得一提的是，燕京啤酒上半年淨利潤已超去年全年。2024年年報顯示，公司全年歸母淨利潤10.56億元。

關於業績增長，半年報指出，公司大力實施大單品行銷戰略，形成以燕京U8、燕京V10、漓泉1998、燕京獅王系列為代表的大單品矩陣，其中大單品燕京U8依然保持快速增長。同時，公司推行“啤酒+飲料”組合行銷，落地多元化戰略。

據半年報，燕京啤酒主要產品有啤酒、倍斯特汽水、水、九龍齋酸梅湯、燕京納豆等。其中，啤酒產品方面，公司及主要子公司主要產品有燕京清爽、燕京鮮啤、燕京 U8、V10 精釀白啤、燕京獅王精釀系列、漓泉1998、惠泉一麥啤酒等。上半年，啤酒產品貢獻營收78.96億元，占比92.26%，毛利率45.66%。

其中，中高端啤酒對公司營收的拉動作用進一步凸顯。報告期內，中高檔產品實現營收55.36億元，較去年同期增長9.32%，營收占比70.11%，較去年同期68.54%進一步提升；普通產品營收23.60億元，占比29.89%。

中高端啤酒發揮增長引擎作用的同時，燕京啤酒也在積極尋求“第二增長曲線”，上半年公司推出飲料大單品倍斯特汽水。

半年報稱，此舉標誌著公司正式構建“啤酒+飲品”雙輪驅動格局。對於推出倍斯特汽水的考量，在今年5月份舉辦的2024年度業績說明會上，燕京啤酒方面表示，雖然燕京近幾年連續保持增長態勢，但2024年中國啤酒產量規模以上企業產量3590萬千升，同比下降1.9%。而同期碳酸飲料市場規模以8.58%年均增速在持續發展，預計2027年達1622億元。燕京在競爭中推出倍斯特汽水，借助啤酒銷售管道，實現管道價值最大化。半年報數據顯示，包含倍斯特汽水在內的飲料產品，上半年貢獻營收8301.5萬元，占比0.97%。

此外，從銷售管道來看，上半年線上管道增長迅速。據半年報，上半年公司傳統管道貢獻營收74.9億元，同比增長6.02%；KA管道（即關鍵客戶管道）營收2.7億元，同比增長23.04%；線上管道（即電商管道）營收1.36億元，同比增長30.79%。

分地區來看，燕京啤酒華北地區收入占比56.67%，較上年同期57.08%有所下降；華南地區占比21.39%，較上年同期22.69%有所下降；華東地區占比10.50%，上年同期9.27%；華中地區占比7.35%，上年同期為6.78%；西北地區占比4.09%，上年同期為4.18%。

從股東結構來看，半年報顯示，燕京啤酒第一大股東為北京燕京啤酒投資有限公司，持股比例57.40%，與一季報披露數據相比，持股比例不變；第二大股東為香港中央結算有限公司，持股比例升至3.39%；第三大股東為北京燕京啤酒集團有限公司，持股比例1.87%，保持不變。上述股東中，北京燕京啤酒集團有限公司持有北京燕京啤酒投資有限公司19.94%股份。

而從前十大流通股股東變化來看，據Wind數據，3位股東新進，3位股東增持。其中，新進的前十大流通股東中，交銀內需增長一年混合本期持有1274萬股，占流通股比例0.51%；易方達研究精選股票本期持有1267萬股，占流通股比例0.50%；交銀精選混合本期持有1241萬股，占流通股比例0.49%。

需要指出的是，在業績保持高速增長之際，燕京啤酒上半年經銷商數量卻減少83家。據半年報，截至2025年6月30日， 燕京啤酒國內經銷商共8549家，期內新增1017家，減少1100家；相比2024年末的8632家，共減少83家。

從行業整體情況來看，當年啤酒行業仍處於縮量調整時期。據國家統計局數據，2025年1-6月中國規模以上啤酒企業累計產量1904.4萬千升，同比下降0.3%。燕京啤酒半年報也提到，中國是全球競爭最激烈的啤酒市場之一，隨著行業整合的深入，行業競爭有可能會進一步加劇，同時給公司持續提高市場份額帶來一定壓力。

據大智慧VIP，截至8月11日收盤，燕京啤酒報12.61元/股，跌3.89%；今年以來累計漲6.29%。

來源：中國新華社