10月20日晚間，科森科技（603626.SH）發佈公告稱，宣佈暫緩推進收購惠州展固科技有限公司（下稱”展固科技”）53.26%股權事項。自9月底披露收購計畫到宣告暫緩，前後不足一個月。

根據公告，2026年9月28日，科森科技與展固科技及其實際控制人、現有股東、核心管理人員何東萍，現有股東張映武，核心管理人員黃偉龍簽署《收購框架協議》，擬使用自有或自籌資金不超過5億元，通過增資及股權轉讓取得標的公司53.26%股權：其中以不超過2.1億元增資，增資完成後持股22.37%；以不超過2.9億元受讓何東萍、張映武持有的30.89%股權。交易完成後，展固科技將成為控股子公司並納入合併報表。該方案於9月30日正式披露。

對於暫緩原因，科森科技表示，籌畫以來各方已完成盡職調查、審計、評估並充分溝通，合作意願明確；展固科技所處行業下游需求旺盛、在手訂單及客戶拓展良好，但其經營業績尚處於逐步釋放階段，現階段業績規模與交易作價的匹配性仍需進一步觀察和驗證。為保障公司及全體股東利益、避免在業績未充分釋放時形成估值偏差，經審慎研究並與交易對方友好協商，決定暫緩推進。

公司同時強調，暫緩並非終止，後續將持續跟蹤標的經營及下游市場變化，待業績充分釋放、條件成熟後再行論證；並提示了交易終止、標的近兩年業績波動較大、重點客戶依賴度較高等風險。

標的公司估值是市場與監管關注的核心。公開資料顯示，展固科技成立於2014年8月，註冊資本2500萬元，主營液冷冷板蓋板及流道件、接頭殼體、Manifold結構件、CDU鈑金等散熱組件，用於伺服器、數據中心液冷散熱及3C消費電子風冷。

其2025年實現營業收入3.05億元、淨利潤1678.61萬元，2026年上半年營收1.73億元、淨利潤1640.79萬元；截至2026年6月末未經審計淨資產僅6475.76萬元。按交易上限對價測算，展固科技100%股權對應估值約9.39億元，較淨資產增值約13.5倍、增值率約1350%。

值得注意的是，收購計畫披露當日即遭監管火速問詢。9月29日方案發佈當晚，上交所出具監管問詢函，要求公司在10個交易日內補充披露三方面內容：一是交易必要性與協同性，從產品技術、客戶管道、應用領域說明業務差異與整合管控措施，並核查標的客戶、供應商與公司是否存在關聯關係及大客戶依賴；二是標的業務模式、收入確認政策及2024年、2025年、2026年上半年主要產品收入、毛利率、淨利潤及波動原因；三是估值合理性與交易安排，包括作價依據、可比交易、評估方法與關鍵參數、業績承諾及補償、分期支付是否與業績掛鉤、核心管理人員認定及資金來源。10月20日，公司在回復問詢的同時宣佈暫緩。

配套方案方面，公司9月底同步披露定增預案，擬向不超過35名特定對象募資不超過11.02億元，其中5億元用於收購展固科技、4.02億元投向機器人與智能終端精密結構件及模組製造專案（一期）、2億元補充流動資金，並擬申請不超過3.5億元並購貸款支付部分對價。公司稱此舉意在切入液冷散熱、佈局機器人賽道，降低對消費電子單一行業的依賴。

二級市場表現頗為動盪。方案披露前兩周，公司股價已於9月14日、17日、18日5個交易日內錄得3個漲停、累計上漲29.11%，9月19日發佈異動公告曾稱未籌畫重大收購；9月29日披露當日收報23.91元、上漲6.27%，較年內低點11.09元已翻倍，年內漲停多達13次。

10月19日、20日，公司又連續兩個交易日漲停，19日收22.21元，20日收24.43元（漲停10%），兩日收盤漲幅偏離值累計達20%，總市值約135.6億元，並同步披露股票交易異常波動公告。

科森科技成立於2010年、2017年登陸上交所主板，以精密壓鑄、衝壓、CNC、MIM、精密注塑等工藝為基礎，為蘋果、華為、亞馬遜、穀歌、Meta、美敦力等客戶提供消費電子、醫療器械、汽車（含新能源）及儲能結構件。

公司基本面仍承壓。2025年公司營收31.33億元、同比下降7.37%，歸母淨虧損3.51億元、扣非淨虧損4.18億元；2026年上半年營收11.09億元、同比下降29.91%，歸母淨利潤2.72億元主要來自2025年12月以9.15億元出售科森醫療100%股權的非經常性收益，扣非後仍虧損1.68億元；截至6月末資產負債率52.24%、流動比率僅0.76。

來源：中國澎湃新聞