產業資本持續流入可控核聚變賽道，“清華系”核聚變獨角獸迎來新的上市公司股東。

杭氧股份（002430.SZ）、汽輪科技（300277.SZ）近日同步公告，擬與其他投資方共同投資上海星環聚能科技有限公司（下稱星環聚能）。其中，杭氧股份出資5000萬元，取得星環聚能0.66%的股權；汽輪科技出資5000萬元，取得星環聚能0.66%的股權；其他投資方合計出資7.2億元，取得星環聚能9.45%的股權。

這是杭州國資在核聚變領域的一次複投。澎湃新聞注意到，星環聚能的現有股東杭州國佑資產運營有限公司，是杭氧股份、汽輪科技間接控股股東杭州市國有資本投資運營有限公司（下稱杭州資本）的全資子公司，杭氧股份、汽輪科技均為杭州資本下屬控股孫公司，構成關聯交易。上述企業背後的實控人均為浙江省杭州市國資委。

星環聚能脫胎於清華大學的聚變實驗室，由清華同窗陳銳、譚熠2021年創辦，近年來成為國內可控核聚變商業公司中的現象級企業。技術路線上，星環聚能選擇了差異化的小型球形托卡馬克：在高溫超導強磁場球形托卡馬克的基礎上，多衝程重複運行，用磁重聯加熱等離子體。這改變了傳統“長時間維持高溫等離子體”的思路，而是像內燃機一樣，利用短脈衝不斷快速“點燃”等離子體並往復做功。目的只有一個：讓聚變堆變得更小、更簡單，從而大幅降低建造成本。

星環聚能今年5月初宣佈，已完成5億元A+輪融資，至此累計融資總額超過20億元。彼時，星環聚能相關負責人向澎湃新聞證實，公司估值已突破10億美元——通常而言，成立時間不超過10年、估值超過10億美元的未上市創業公司被稱為獨角獸公司。超10億美元的一級市場估值，已超過不少A股上市企業市值。

8月8日，星環聚能宣佈完成A++輪融資，融資金額為8.8億元。該輪融資資金將與A輪、A+輪融資資金一道，共同用於上海嘉定實驗基地建設、NTST（負三角球形托卡馬克）建造與運行、CTRFR-1（星環一號）設計建造，以及聚變堆級高溫超導磁體與AI等離子體控制等關鍵技術的持續工程化推進。

杭氧股份、汽輪科技表示，鑒於星環聚能A+輪融資有3家投資方尚未辦理交割，所涉新增註冊資本尚未確定。就A++輪增資而言，本輪增資前的註冊資本具體金額由各方以書面確認函的方式共同確認。

截至目前，星環聚能處於早期高研發投入階段，尚未盈利。公告顯示，星環聚能2025年實現營業收入810.80萬元，淨利潤-9564.60萬元。截至2026年6月30日，星環聚能的資產總額為13.46億元，負債總額3.57億元；2026年1—6月，實現營業收入78.69萬元，淨利潤-5318.73萬元。

兩家上市公司均強調了該交易與主業的協同效應。杭氧股份稱，公司作為全球領先的空分及低溫設備製造商，深低溫技術可覆蓋聚變裝置所需的氦製冷循環系統。通過投資星環聚能，公司可實質性參與可控核聚變領域，深入接觸和研究現有可控核聚變技術路徑，並針對各技術路徑中與公司業務相關、存在共性的關鍵節點，開展針對性、試驗性技術研發，助力公司在核聚變領域探索新的市場和投資機會。

汽輪科技稱，通過本次投資可提前佈局下一代能源賽道。星環聚能作為聚變堆開發方，公司作為發電動力系統開發方，雙方在聯合開發聚變堆適配的發電動力系統方面具備合作機會。聚變堆高溫零部件的設計和評估方法，與公司工業汽輪機、燃氣輪機高溫部件的結構設計、冷卻設計和壽命評估方法共通，雙方可實現交叉技術賦能。

不過，核聚變從“可控”到“商業化”任重道遠。雙方均強調，標的公司資金投入需求較大，技術研發難度較高，產業化週期漫長，市場化需求尚未形成規模，存在商業化落地不及預期的風險，投資收益存在不確定性。

今年1月，中集環科（301559.SZ）董事長楊曉虎表示，公司對星環聚能投資3000萬元。中集環科總裁季國祥稱，公司作為星環聚能參股股東，正在積極探索合作開發相關產品，如核聚變工程領域的專用儲罐等裝備設施。

根據此前披露的商業化目標，星環聚能計畫在2029-2030年實現等效Q＞1的聚變性能目標，2030年代前期建成可輸出電能的聚變反應示範堆。

星環聚能CEO陳銳此前接受澎湃新聞專訪時表示，小型球形托卡馬克的優缺點一樣明顯：優點在於尺寸小、投入少、建設速度快，能實現快速迭代，大幅簡化裝置結構意味著造價的大幅降低。“大型裝置的容錯空間相對大一些。但如果要極致壓縮成本，必須盡可能讓它小。這是在確保效率不發生太大變化前提下的足夠小，對結構設計、機械性能、材料而言都是更嚴苛的挑戰。”

若從商業化發電競爭力的終極目標倒推，陳銳認為，上述工程上的極限挑戰劃得來。他算過一筆賬：傳統大型托卡馬克建成能量增益Q＞1的裝置造價超過150億元，而星環聚能的下一代裝置實現Q＞1的造價僅15億元左右。

來源：中國澎湃新聞