風電整機商三一重能（688349）去年淨利同比驟降六成。

4月22日，三一重能披露最新年報和2026年一季報。財報顯示，公司2025年實現營收273.8億元，同比增長53.89%，創歷史新高；淨利潤7.12億元，同比下降60.69%，為2020年以來最低水準。公司稱，營收增長主要系國內外裝機容量增長所致，盈利下滑則主要受2024年國內陸上風機中標價格下降並在2025年完成交付，以及新能源上網電價市場化改革等因素影響。

進入2026年，公司盈利能力出現改善。一季度，公司實現營收39.85億元，同比增長82%；淨利潤1.79億元，較去年同期淨虧損1.91億元實現扭虧為盈。三一重能表示，營收增長主要系風機交付速度較同期加快所致，盈利增長則主要系風場出售的影響。

值得注意的是，2025年，三一重能主營產品綜合成本大幅提高，同比增幅超過67%，其中，風機製造與風電服務業務的直接材料成本分別同比增長54%、1847%，電站業務成本同比增長120%。

受此影響，公司主營產品綜合毛利率為9.45%，同比減少7.26個百分點。其中，風機製造業務毛利率僅4.43%，同比減少6.56個百分點；電站業務毛利率為24.84%，同比減少11.53個百分點。

分市場來看，在國內市場，公司2025年風機對外裝機容量為14.71GW，同比增長約61%，創歷史同期最高水準，國內市占率持續提升，同比提升0.72個百分點至11.24%。截至2025年底，公司國內在手訂單約23GW。

在海外市場，公司海外銷售與訂單交付進入規模化快速增長階段，海外實現收入13.64億元，同比增長1806.64%，占總營收比重約為4.98%；毛利率為20.78%，高出國內市場近12個百分點。其間，公司完成烏茲別克斯坦1GW綠地專案投資協議簽署，塞爾維亞專案順利推進，在東南亞獲取綠地專案的開發權。海外市場已簽訂合同的在手訂單累計金額突破百億元。

同時，風機持續向大型化方向發展，公司2025年全年新增裝機中，陸上風機平均單機容量已達7.068MW，同比增長20.1%，海上風電機組平均單機容量超過10.095MW，同比增長1.4%。據彭博新能源財經（BNEF）報告，2025年，三一重能新增風電裝機量約13.5GW，躋身全球前六。

三一重能表示，2025年，公司風機中標價格提升，將有利於後續經營期間盈利水準的提升。同時，該公司提示，風電行業競爭依然激烈，風電行業“內卷式”競爭仍將存在。如果未來公司不能持續強化技術實力、優化產品服務品質，將面臨市場佔有率下滑的風險。

廣發證券在研報中提到，在風電行業反內卷背景下，國內陸上風電招標價格自2024年第四季度以來明顯回升，2025年持續維持在1600元/kW至1700元/kW（不含塔筒）區間，同比提高10%。若訂單按照1到2年週期交付，風電整機商業績將主要在2026年至2027年集中兌現。

截至4月22日收盤，三一重能報25.07元/股，總市值為307億元。

來源：中國澎湃新聞