本網綜合  Samuel Indyk and Sophie  Kiderlin 報導 隨著獲利回吐和估值捉襟見肘與未來戰爭日益增長的不確定性相衝突，投資者對歐洲防務類股票的看法有所降溫，伊朗衝突再次凸顯了低成本無人機的有效性。

MSCI 歐洲航空航太與國防指數在 3 月份下跌了 9.2%，創下五年來最大單月跌幅，原因是之前的輝煌交易開始鬆動。

國防類股票通常在戰爭爆發時（如 2022 年俄羅斯全面入侵烏克蘭之後）或美國總統唐納德-特朗普（Donald Trump）向北約盟國施壓要求提高軍費開支時反彈。

但自 2 月 28 日伊朗衝突爆發以來，情況並非如此，儘管特朗普一再斥責北約沒有協助美國的軍事行動。

信安資產管理公司的投資組合經理馬丁-弗蘭森（Martin Frandsen）說：”在不確定性增加的情況下，金融機構和散戶投資者都希望減少風險敞口，因此出現了大量的去毛利（削減頭寸）行為。“

自衝突開始以來，捷克武器製造商 CSG 的股價下跌了近三分之一，德國萊茵金屬公司和倫克公司下跌了約 10%，瑞典薩博公司下跌了約 12%。

職位放鬆

自 2022 年 2 月俄羅斯全面入侵烏克蘭以來，歐洲國防類股一直是市場表現最強勁的股票之一，漲幅超過 450%，而 MSCI 歐洲指數的漲幅約為 40%。

歐洲各國政府承諾增加國防開支，以及德國去年放寬財政規定以加快重整軍備的步伐，都為這輪反彈推波助瀾。

但摩根士丹利的分析師認為，訂單的接收速度比一些投資者預期的要慢，由於法國和英國等國的財政壓力，合同被推遲或分階段執行。

生產坦克、彈藥和防空系統的萊茵金屬公司說，隨著伊朗戰爭的持續，各國將在防空領域投入更多資金，這是 “不可避免的”，但這未能阻止該領域的退縮。

花旗集團（Citigroup）最近發佈的一份報告稱，雖然投資者仍普遍持積極態度，但熱情已經降溫，擁擠的看漲頭寸已被削減。當情緒發生變化時，擁擠的定位會放大價格波動。

“Gavekal Research 公司首席執行官 Louis-Vincent Gave 說：”伊朗戰爭的爆發、隨之而來的能源價格暴漲和供應鏈混亂，似乎動搖了各種擁擠的交易。

“因此，就在黃金、白銀、銅和其他金屬大幅回調的同時，國防類股票也出現了回調”。

估值也是一個因素。戰爭爆發時，歐洲航空航太和國防指數的市盈率約為 29 倍，接近去年年底創下的紀錄。

“Hargreaves Lansdown 股票分析師 Aarin Chiekrie 說：”未來幾年國防預算的增長已經被計入全球國防股票價格中。

“因此，近期的回落部分是由於該行業的增長預期過高所致”。

未來戰爭

伊朗衝突凸顯了現代戰爭的成本和強度，海灣國家發射了數百枚美國製造的 “愛國者 “反導彈攔截器，每枚售價約 400 萬美元。

與此同時，這場戰爭也讓人們重新關注在烏克蘭戰爭中大放異彩的廉價軍事解決方案，如攻擊型無人機和無人機攔截器，如烏克蘭設計的日本 Terra Drone 公司的攔截器。

“Amundi 的歐洲股票研究主管 Ciaran Callaghan 說：”自伊朗衝突爆發以來，’未來戰爭’的問題發生了轉變，新技術的作用越來越大，比如價格低廉得多的無人機，使人們對傳統的昂貴平臺的需求產生了疑問。

一些歐洲防務集團正在大力投資無人機以及監視和反無人機系統。

例如，萊茵金屬公司去年與美國安杜裏爾公司達成協議，共同開發安杜裏爾公司的 “梭魚 “和 “憤怒 “無人機的歐洲型號。

長期展望不變

儘管出現了調整，但分析師表示，歐洲防務股的長期走勢依然穩健，政府的支出承諾仍在增加，資金流動也表明會在疲軟時選擇性買入。

LSEG 的數據顯示，2026 年迄今為止，WisdomTree 歐洲防禦交易所交易基金淨流入 13.2 億美元，其中包括伊朗戰爭爆發以來淨流入的 3.77 億美元。

兩只規模較小的國防 ETF，即 iShares 歐洲國防 ETF 和 HANetf 未來國防 ETF，今年共吸引了 3.55 億美元的資金，自衝突開始以來共吸引了 1.24 億美元。

“哈格裏夫斯-蘭斯當（Hargreaves Lansdown）的奇克利（Chiekrie）說：”較長期的增長前景依然完好……其驅動力是全球各國在經歷了數十年的投資不足之後需要重建自身能力。