本網綜合 Rocky Swift 和 Tom Westbrook 報導 日本首相高市早苗以戰後最大優勢贏得選舉，獲振興經濟之巨大授權。然而，投資者表示，其幾乎無擴大財政赤字之空間，否則債券和日元將迅速承壓。

高市早苗所領導的自民黨於周日眾議院選舉中贏得超三分之二席位，使其無需與其他政黨協商或尋求參議院批准，即可推行政策議程。

這位贏得保守派盟友美國總統特朗普讚譽之首相，成功捕捉民眾對高昂生活成本之失望情緒，但其擴張性財政計畫亦令市場不安。

然而，週一東京股市因預期刺激資金將流向消費者和日本企業，飆升至歷史新高。

此前因投資者擔憂支出計畫而持續數月下跌之債券和日元匯率趨於平穩，市場正等待高市早苗公佈預算細則，即這個發達國家中債務負擔最重的國家將如何安排財政支出。

這些指標之後續動向對日本至關重要，尤其在日元疲軟推高生活成本與通脹之當下；對全球亦具影響，因日本收益率上升往往拖累全球債券市場。

匯豐香港首席亞洲經濟學家弗雷德·諾伊曼指出，高市早苗之政策挑戰在於：“此已非讓日本重振旗鼓之問題，日本可說已站穩腳跟。當下要解決之問題是如何實現可持續增長。”

其進一步指出：“故而市場將高度警惕任何財政鬆動跡象、任何對匯率疲軟態度放寬之信號，以及貨幣政策對通脹徵兆反應不足之蛛絲馬跡。”

“市場將在此形成重要制約。”

高市早苗在選舉獲勝後重申承諾，將暫停徵收食品稅兩年以緩解家庭生活成本壓力，但排除為此發行新債之可能性。

“負責任的、積極的財政政策是……政策轉型之核心。”高市早苗在記者會上表示。

但倫敦金融顧問公司 JB Drax Honore 的日本市場分析師詹姆斯·馬爾科姆表示，市場不太可能給予其信任。

“她及其顧問聲稱之政策空間根本不存在。一場慢動作財政危機已然啟動。”其指出。

週一日經指數和東證股價指數雙雙創下歷史新高，分別上漲 3.9%和 2.3%。[.T]

自 10 月高市早苗執掌自民黨以來貶值 6%之日元匯率小幅回升至 1 美元兌 156.35 日元，基準 10 年期國債收益率則上漲 5.5 個基點，回升至兩周前的 2.28%水準。

日元走強之路艱難

投資者未立即在匯市債市進一步推進所謂“高市交易”，部分原因在於：部分分析師預期首相將利用其強勁執政授權更積極回應市場，且美國施壓要求日元走強。

市場對短期加息之押注甚至略有上升，此反映出政治穩定為日本央行行動掃清障礙，這與高市早苗初次就任時因被認為施壓央行放緩加息而形成之印象形成鮮明對比。

巴克萊東京日本首席經濟學家馬場直彥表示：“在貨幣政策方面，高市行政當局可能憑藉選舉結果獲得之民意支持，暫時加大對日本央行之壓力以維持現狀。”

其補充道：“但釋放此類立場信號極易引發日元進一步貶值。”

“最終，民眾對日元驅動之成本推升型通脹之沮喪情緒，疊加特朗普政府之施壓，預計將迫使日本政府重新採取不情願地允許加息以遏制日元疲軟之立場。”

美國已要求日本平息債券市場動盪，而紐約聯儲上月明顯參與干預美元兌日元匯率之行為，暗示特朗普政府將支持日元走強。

當然，投資者重啟日元或債券拋售只需微小觸發因素。動能具有強大驅動力，而債券與日元多年來之運行方向始終向下。

“日本國債收益率與日元匯率在選舉前兩周持續震盪整理，選舉結果應能促使市場重啟既有趨勢。”景順投資組合經理 Rong Ren Goh 表示。

其解釋稱，這意味著長期債券收益率將走高，日元則將持續走弱。

對高市早苗之早期考驗在於：如何兌現暫停 8%食品消費稅之承諾？如何籌措相關資金？又將如何向始終對其政策議程持質疑態度之市場作出解釋？ 消費稅下調預計會使東京年度財政收入減少5萬億日元（折合320億美元），這給高市早苗造成了融資難題，也讓市場始終對財政失控風險懷有擔憂。

“她所提出的消費稅削減計畫，無論是資金來源，還是如何達成收支平衡，均存在重大疑問。”大和資本市場歐洲公司倫敦研究主管克裏斯·西克盧納稱。

“所以我認為，財政政策的不確定性將會在較長時間內持續存在。”