本網綜合  Samuel Indyk 和Alun John  報導  投資者一直在向瑞士股市注入資金，希望這個以出口為重點的市場能夠超越其他市場，部分原因是瑞士央行政策的轉變可能會使法郎進一步跌破2023年的多年高點。

分析師表示，由於法郎仍處於高位，本季度對出口商來說可能仍然很艱難，但市場已經為這種可能很快改變的預期定下了基調。

據晨星直通數據，上個月，瑞士註冊基金錄得自2022年7月以來的最大月度淨流入，過去三個月的淨流入為正。

瑞士主要指數（SMI）也追上了歐洲的STOXX 600指數，今年迄今兩者均上漲2%，而去年僅上漲3.8%，落後於歐洲基準指數12.7%的漲幅。

貨幣強勢是問題的一部分，因為許多大型瑞士公司的大部分收入來自國外，但報告收益和支付一些費用以法郎計價，這意味著其海外收入在兌換後有所縮水。

根據凱鵬華盈的分析，貨幣走勢在過去十年中占瑞士市場指數相對表現的近25%。去年尤為嚴重，當時法郎兌歐元和美元匯率達到2015年以來的最高點。法郎是過去兩年唯一表現優於美元的主要貨幣。

包括制藥巨頭羅氏和鐘錶製造商斯沃琪在內的公司表示，歐元是拖累其第四季度收益的因素之一。分析師預計，這種影響將在本季度達到頂峰，但今年晚些時候將逐漸緩解。

米拉博資產管理公司的高級投資組合經理托馬斯·耶格爾表示：“我們認為，2024年第一季度將看到（來自強勢法郎的）最負面效應。”

“以瑞士法郎報告的公司面臨巨大的逆風。”

耶格爾表示，瑞士公司與日本競爭對手的競爭尤為艱難。日元是2023年表現最差的主要貨幣，兌法郎下跌15%，為至少40年來第二大年度跌幅。

周轉期

但情況可能會好轉。到目前為止，2024年法郎兌歐元和美元匯率均略有下降，前景可能有利於那些受益於貨幣疲軟的公司。

日內瓦隆奧德投資銀行首席經濟學家薩米·沙爾表示：“瑞士法郎幾乎總是受到兩件事的影響，一是全球緊張局勢推動避險資金流動，二是瑞士國家銀行。”

“現在，世界各地的衝突仍然是局部的，沒有明顯升級，因此不會推動瑞士法郎走高，而瑞士央行發生了重大變化，因為它對當前的通脹水準感到滿意，”他說。

瑞士央行是為數不多的幾個在貨幣市場進行干預以微調貨幣政策的主要央行之一。它在2022年和2023年購買法郎，以提振法郎並降低進口價格壓力。

現在，隨著通貨膨脹率回落到央行的目標範圍內，其重點可能再次轉向抑制法郎升值。瑞士央行行長托馬斯·喬丹上個月承認，貨幣走強可能會產生負面影響，特別是對出口商。

瑞士央行甚至可能出售法郎以削弱法郎，分析師在本月初數據顯示其1月份外匯儲備大幅增加後表示。

最近對瑞士股票進行升級的凱鵬華盈（Kepler Cheuvreux）表示，鑒於瑞士股票對經濟波動的彈性，法郎走軟將進一步增強其吸引力。

無論經濟週期如何，其產品需求相當穩定的藥物和食品公司在瑞士指數中都有很好的代表性。

“法郎貶值對瑞士股市整體來說是積極的，因為大多數股票在經營上受到國外市場的影響。瑞士股市是我們首選的歐洲地區之一，”它在一份報告中表示。

野村證券（Nomura）貨幣策略師宮井裕介（Yusuke Miyairi）表示，鑒於通脹低於瑞士央行的預測，瑞士央行可能比其他央行更早降息，他贊成賣出瑞郎，尤其是兌高收益的英鎊。

Miyairi還指出，喬丹對法郎走強給瑞士公司帶來問題的評論。

他說：“這些鼓勵市場認為’做空瑞士法郎’是2024年的交易。”

投資者的另一個動機是對全球增長放緩的預期，這將有利於防禦性行業。

因此，美國銀行歐洲股票策略師安德烈亞斯·布魯克納表示，他預計到2024年底，瑞士股市將跑贏歐洲股市8%，該行將其評級為“增持”。