本網綜合 Rodrigo Campos  報導    據一家銀行業貿易組織週三報告，2025 年全球債務新增近 29 萬億美元，達到創紀錄的 348 萬億美元，這是自疫情以來債務增長最快的一年。

國際金融協會在其最新的《全球債務監測》報告中稱，債務增加主要由政府推動，政府債務增加額超過 10 萬億美元，其中美國、中國和歐元區約占增長額的四分之三。

數據顯示，當前全球債務週期的驅動因素已不再是家庭或企業，而是主要經濟體持續的財政赤字，因為債券市場在年初吸納了創紀錄的債券銷售。

鑒於全球經濟增長預計仍將保持穩定但溫和，投資者面臨的問題是，借貸能否持續加速而不致再次推高債務比率或考驗對主權債券的需求。

報告稱，2025 年全球債務占產出的比例小幅降至約 308%的國內生產總值，這主要得益於發達經濟體。新興市場的債務比率則持續攀升，突破了國內生產總值 235%的歷史紀錄。

國際金融協會表示：“財政擴張、寬鬆的貨幣政策以及‘較寬鬆’的監管簡化措施的強效組合可能會推動債務進一步累積，同時加劇人們對部分市場杠杆率上升和過熱的擔憂。”該協會指出，主要經濟體普遍存在持續的財政赤字。

主權國家在創紀錄的債券發行中佔據主導地位

數據顯示，截至年底，全球政府債務約為 106.7 萬億美元，高於 2024 年底的 96.3 萬億美元，而非金融企業債務達到約 100.6 萬億美元。家庭負債則較為溫和地增長至 64.6 萬億美元。

在成熟市場，總債務攀升至約 231.7 萬億美元，而新興市場則達到約 116.6 萬億美元，均創下新高。

債務構成的變化十分顯著：私營部門的債務比率已從疫情高峰期回落，而公共債務卻持續攀升。這種結構性地向主權債務傾斜的趨勢，使得全球資產負債表更容易受到利率變動和投資者信心變化的影響。

1 月份全球主權債券發行迎來有記錄以來最繁忙的開局之一，各國政府紛紛搶先為預算需求融資，而投資者需求依然強勁。

企業借款人也表現活躍。美國投資級債券發行在經歷了 1 月份的快速增長後，有望迎來又一個強勁的發行年，這得益於大型科技和工業發行人的推動。

國際金融協會的報告稱：“更寬鬆的金融環境應有助於為國防融資等國家優先事項籌集急需的資金。一輪新的全球資本支出‘超級週期’即將形成，這股強大的新潮流將強化這一勢頭，以人工智慧驅動的數據中心、能源安全與轉型以及有韌性的基礎設施為主要內容的大規模投資將成為全球債務市場的主要增長引擎。”

國際金融協會指出，寬鬆的融資條件和強勁的風險偏好也支撐了高收益債券、杠杆貸款和首次公開募股市場的發行。

報告稱，如果財政赤字依然較大，且企業繼續通過債券市場為資本支出融資，那麼這種背景可能會使全球債務在 2026 年持續攀升。

增長帶來的緩衝有限

國際貨幣基金組織在其 2026 年 1 月發佈的《世界經濟展望》更新報告中預測，2026 年全球經濟增長率約為 3.3%，其中發達經濟體增長約 1.8%，新興市場略高於 4%。

這些利率水準按近期標準來看是穩定的，但還不足以迅速稀釋不斷上升的債務存量。如果借貸繼續以 2025 年的速度進行，債務與國內生產總值（GDP）的比率可能會再次攀升，尤其是在杠杆率已處於歷史高位的新興市場。

國際金融協會估計，新興市場在 2026 年面臨超過 9 萬億美元的債務償還，這是創紀錄的再融資負擔，而成熟市場則面臨超過 20 萬億美元的到期債券和貸款。

目前，強勁的需求有助於維持資金的有序流動，報告稱。但公共借款增加、大量債務需要展期以及年初創紀錄的債券發行量，意味著全球債務水準可能仍將接近歷史高位，而財政政策的選擇將越來越決定著全球資產負債表的走向。