本網綜合 Francesco Canepa and Rob Lang 報導 一項針對上市公司財報評論的最新分析顯示，僅有三分之一的歐元區大型企業表示將因伊朗戰爭而提價，這表明疲軟的經濟正在削弱其定價能力。

投資者和歐洲央行決策者一直在試圖判斷，歐元區是否正面臨像俄羅斯入侵烏克蘭後那樣由戰爭引發的又一輪嚴重通脹。

目前看來，答案似乎是否定的。

本次分析利用人工智慧輔助閱讀技術，對175場歐元區財報電話會議進行了梳理，結果顯示僅有56家企業已提價或計畫在未來數月提價，這表明這個由21個國家組成的貨幣區需求整體疲軟。

這一發現與烏克蘭遭入侵後不久的情況形成鮮明對比——當時近三分之二的企業曾提價，能源衝擊疊加疫情後需求復蘇及大規模財政支持，將通脹率推升至兩位數。

與2022年的明顯差異

歐洲央行決策者、芬蘭央行行長奧利・雷恩在接受採訪時談及上述調查結果表示：”2022年春季與2026年春季之間存在明顯差異。”

他補充道：”這次，勞動力市場沒有那麼緊張，經濟增長明顯更為溫和，而且目前我們也沒有那麼強力的財政政策刺激。”

2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭時，歐元區通脹率已達5.9%，而四年後伊朗戰爭爆發之初，通脹率僅為1.9%。預計週二將公佈的數據顯示，5月份通脹率將升至3.2%。

這種疲軟的宏觀背景應能緩解歐洲央行在已明確預告的下周首次加息之外進一步大幅加息的壓力。經濟學家表示，此次加息主要旨在表明歐洲央行決心遏制能源驅動的通脹蔓延至更廣泛的價格領域。

安聯環球投資首席經濟學家克裏斯蒂安・舒爾茨在評論這些數據時表示：”對貨幣政策而言，這意味著歐洲央行可能有餘地再保持些耐心。”

“進一步收緊政策的理由並不十分明確，還需要更多關於通脹傳導機制和潛在通脹動態的證據。”

漲價次數少於烏克蘭入侵後

研究團隊使用基於Opus 4.7模型的人工智慧工具，分析了4月2日至5月15日期間舉行的175場財報電話會議的文字記錄，重點關注企業是否討論了能源成本上漲問題，以及是否計畫將成本轉嫁給客戶等內容。

在樣本中的175家公司中，有105家在財報電話會議上討論了能源成本問題，其中91家將該問題與伊朗局勢聯繫起來。

排除通常將能源衝擊視為宏觀經濟問題而非定價問題的金融公司後，共分析了136家非金融企業。其中，55家表示已提價或計畫在未來數月提價。

多數提價集中於直接受戰爭對能源和原材料影響的企業，或工業品領域。其中包括德國化工巨頭巴斯夫（BASF）和法國電纜製造商耐克森（Nexans）。

相比之下，面向消費者的企業則更不願將成本上漲轉嫁給消費者。德爾海茲（Delhaize）等零售商承諾保持低價，而大眾汽車等汽車製造商則專注於削減成本。

這與2022年春季形成鮮明對比。若採用相同的人工智慧輔助分析方法，對該時期132家非金融企業的財報電話會議進行分析，當時有108家企業將成本上漲轉嫁給了消費者，其中包括許多消費品企業，因為積壓的需求和財政支持推動了經濟復蘇。

向企業提價比向消費者提價更容易

分析表明，面向企業銷售的公司比直接面向消費者的公司更容易提價。

在33家工業企業中，11家表示正在將成本轉嫁給客戶，3家計劃這樣做，2家正在實施部分提價。

相比之下，在26家消費品公司中，義大利輪胎製造商倍耐力是唯一一家確認將成本轉嫁給客戶的公司，另有4家正在考慮採取類似舉措。

瑞士J.Safra Sarasin銀行首席經濟學家卡斯滕・尤尼烏斯表示，這種差異反映出經濟增長更多是由投資而非家庭消費驅動的。

“人工智慧的開發和應用競賽可能使部分企業對價格的敏感度降低，從而更容易將更高的投入成本轉嫁出去，”他說。

儘管如此，經濟學家指出，經濟某些領域的價格壓力仍在積聚，不應被忽視。

漢莎航空和德國郵政等運輸公司宣佈的漲價措施——通常以燃油附加費的形式出現——隨著時間的推移，很可能將轉嫁給企業的更廣泛成本。

“價格影響將持續多久尚無定論，現在就宣佈’一切安全’還為時過早，”Thin Ice Macroeconomics諮詢公司創始人斯皮羅斯・安德烈奧普洛斯表示。

芬蘭銀行的一項研究表明，個別行業的價格上漲需要2到15個月的時間才能傳導至整體消費者通脹。

企業從以往的價格飆升中吸取了教訓

該分析還表明，企業已從烏克蘭危機中吸取了教訓。

自2022年以來，套期保值——即通過長期合約或衍生品合約鎖定價格——已變得更為普遍，從而降低了提價的緊迫性。

樣本中的74家企業管理層表示已實施套期保值，而四年前這一數字為68家。

利用價格指數化條款的企業比例略有上升，該條款允許企業在燃料等投入成本上漲時自動調整價格。

計畫提價的企業中，有四分之一正在利用此類條款，而2022年這一比例為22%。

本次分析選取的樣本企業均為歐洲斯托克指數（Euro STOXX）成分股中的大型跨國公司，這意味著其情況可能無法完全反映中小企業的實際經營狀況。

但這一調查結果與歐盟委員會關於企業銷售價格預期的調查相吻合。該預期在4月飆升後於5月有所回落，目前遠低於2022年春季的水準。