本網綜合 Jacob Gronholt-Pedersen 報導 長期以來，豪華跑車製造商保時捷一直是大眾最可靠的利潤引擎，如今卻已成為其最大的難題，給這家歐洲最大汽車製造商首席執行官奧利弗・布盧姆的重組計畫設置了障礙。

在創紀錄上市不到四年後，保時捷已淪為整個集團困境的典型代表：它在曾經利潤豐厚的中國市場被拉下王座，且在向電動汽車轉型過程中因代價高昂的失誤而受挫。

週一，德國各地汽車工廠有數千名工人抗議裁員，這場危機已超越保時捷及龐大的大眾汽車帝國其他部分，反映出德國汽車業正受到中國競爭對手和美國關稅的雙重擠壓。

“負面信號”與“脆弱局面”

上周五，大眾汽車發佈了最新的盈利預警，將其歸因於對所持保時捷75%股權進行的60億歐元（69億美元）減記——而就在幾周前，該集團才剛剛就其89年曆史上最大規模的重組計畫達成協議，其中包括大規模裁員。

大眾前十大股東德卡（Deka）的英戈・施派希（Ingo Speich）表示，在重組取得突破後不久就出現這種情況，是一個“非常負面的信號”。

“形勢依然非常脆弱，前景非常不明朗。已宣佈的重組措施是否足夠，還有待觀察，”他表示。

傑富瑞（Jefferies）的分析師指出，繼一年前計提27億歐元減值準備後，此次減值再次表明大眾汽車存在監管缺失，並提到所謂“無休止的清理意外”。

大眾汽車將此次減值歸咎於保時捷財務預期走弱，而保時捷曾於2022年在萬眾矚目下上市，這是近年來歐洲大陸規模最大的首次公開募股（IPO）之一。

“（保時捷）作為利潤引擎的時代已經結束，”汽車行業分析師費迪南德・杜登霍夫表示。

“保時捷正變得越來越小”

此前其豐厚的利潤率已滑落至低於整個集團的水準，甚至被大眾旗下的平價品牌斯柯達超越，這一現象進一步印證了他的觀點。

“憑藉‘價值優先於銷量’的戰略，保時捷的規模正越來越小。即使利潤率不錯，利潤本身也會相當微薄，”杜登霍夫補充道。

一份內部備忘錄顯示，保時捷首席執行官邁克爾・萊特爾斯堅稱，公司堅持將利潤率維持在10%至15%區間的中期目標。

“無論是針對本財年還是中期目標，保時捷都沒有發佈新的預測，”萊特爾斯在10月備受矚目的資本市場日活動前表示。

但展望未來，保時捷在中國市場縮減經銷商規模的舉措，以及美國業務面臨的關稅壓力，都使其銷量前景蒙上陰影。

即便在萊特爾斯推行“聚焦最盈利的高端車型”戰略、使利潤率重回兩位數的情況下，保時捷仍需依靠銷量來創造現金流——並幫助大眾汽車度過這場痛苦的重組。

“眼下的壓力再大不過了，”德國汽車研究機構CAM的斯特凡・布拉策爾表示。“僅靠削減成本無法幫助大眾汽車擺脫危機。”

斯柯達會成為新的保時捷嗎？

保時捷多年來一直舉步維艱，布盧姆在擔任集團首席執行官的同時，還將作為該跑車品牌的負責人，直至2025年底，掌舵這一關鍵的下滑時期。

這筆60億歐元的減值準備，使大眾對保時捷的商譽——該指標實質上衡量的是該品牌的價值——較去年縮水逾三分之一，降至約100億歐元。2022年，即保時捷上市並承諾實現20%利潤率的那一年，其商譽價值為188億歐元。

如今的問題在於，在整個集團中保時捷應處於何種地位，因為斯柯達正逐漸成為盈利能力更強的業務板塊。

“這個捷克品牌實際上已成為集團內的新保時捷，”獨立汽車分析師馬蒂亞斯・施密特表示。

梅賽德斯賓士和寶馬也在裁減德國員工，工會要求布魯塞爾採取保護主義措施，以保護市場免受中國廉價進口汽車的衝擊。

目前尚不清楚，這一舉措能否幫助布盧姆實現大眾集團在本十年末達到9%的營業利潤率目標——而今年該指標最多僅為1%。

不過，伯恩斯坦分析師表示，保時捷的現狀可能會助長他推動更大幅度裁員的勢頭。

“如果持一種憤世嫉俗的態度，預期報告利潤的這一大幅下滑或許會被視為有利因素，”他們表示。

（1美元=0.8718歐元）