本網綜合 Amanda Cooper 報導 中東戰爭進入第二周，通脹與貨幣政策前景徹底蒙上陰霾，過去一年最熱門的交易正成為抵禦市場衝擊的關鍵緩衝器。

美元已成為對抗市場焦慮的首選解藥。本周美元指數上漲1.7%，有望創下自2024年末以來的最強周表現。

投資者和策略師指出，儘管油氣價格飆升重燃了對2022年式能源危機的擔憂，但並未出現以往地緣政治或金融危機中的恐慌情緒。

首先，動盪時期市場壓力的經典指標——如企業債券利差和VIX波動率指數——並未顯著攀升，表明投資者仍認同特朗普總統關於衝突即將解決的表態。

此外，此前湧入黃金及新興市場資產等熱門交易的大量資本，已被調配至其他領域彌補虧損並保護投資組合。

美國銀行最新全球基金經理月度調查顯示，50%的受訪者認為黃金（過去一年漲幅達70%）是最擁擠的交易，其次是科技巨頭股票，而超配新興市場股票的資產管理人比例已達五年新高。

正是這些資產在過去一周遭受重創，債券市場也遭遇至少一年來最慘烈的周度拋售——通脹預期飆升顛覆了利率預期。

但法國興業銀行外匯策略主管基特·賈克斯指出，當前沒有任何因素會導致交易停滯或給絕大多數市場參與者帶來巨大交易對手風險。“沒有任何因素阻礙系統運轉。”

“這只是地緣政治衝擊導致美元走強、股市下跌、波動性上升以及油價快速攀升的現象。”

波動性暫獲控制

反映外資美元需求的多幣種基差互換、體現風險偏好的互換利差，乃至垃圾債指數均基本保持平穩。

去年四月美國引發的關稅風波期間，這些指標曾出現飆升，2023年地區性銀行危機、2020年新冠疫情爆發及俄羅斯入侵烏克蘭期間亦出現類似情形——當時投資者紛紛拋售資產轉而持有現金。

本周各類市場波動指標雖出現飆升，但波動幅度仍相對溫和。

衡量股票波動性的VIX指數目前維持在20以上，創下去年11月以來單周最大漲幅。這與去年四月特朗普宣佈“解放日”後該指數翻倍至60的歷史高位相比相去甚遠。

債券市場同樣如此，ICE美銀MOVE波動率指數升至75點，為去年11月以來最高水準，但仍低於去年4月140點左右的高位。匯率波動雖有加劇，但遠不及1月下旬特朗普威脅吞併格陵蘭島時的劇烈程度。

石油發出的警報信號

能源是當前貫穿市場的斷層線。油價一周內上漲逾20%，創四年最大單周漲幅。

“回顧歷史危機，我們發現衝突對股市的影響通常相對中性。短期衝擊在所難免，但三到六個月後便可相對平穩應對，”康德瑞姆首席投資官尼古拉斯·福雷斯特表示。

談及油價觸及100美元時，福雷斯特強調：

“那將是另一回事。”

潛在的能源衝擊加劇了金融穩定守護者（如央行行長和監管機構）近月來反復警示的諸多市場風險。從主導國債交易的對沖基金過度借貸，到可能出現的人工智慧泡沫，再到私人信貸領域積聚的風險，銀行和投資者已暴露於多重脆弱性之中。

基金管理公司嘉明投資委員會成員凱文·托澤特長期認為，市場低估了通脹持續回升的風險，尤其在全球經濟迄今相對強韌的背景下。

他認為通脹掛鉤債券比名義債券更適合作為投資組合選擇。

“即便油價逼近每桶90美元，人們仍低估了中期通脹風險，”他表示。

目前，由於利率前景和對經濟長期影響存在諸多疑問，投資者正堅持他們熟悉的投資策略。

對沖基金BLKBRD的創始人兼所有者丹·伊佐表示：“人們正努力理解’我該買什麼？’這個問題的答案。”

“今年初及伊朗戰爭爆發前，投資者堅定地將目光投向全球其他地區資產，尤其當美國人工智能和信貸相關風險浮現時。”他補充道。

“這場戰爭改變了這種思維模式。”