“藥茅”的2026年半年報有喜有憂。

8月19日，恒瑞醫藥（600276.SH，1276.HK）發佈2026年半年度報告。上半年，公司實現營業收入154.56億元，同比下降1.94%，其中產品銷售收入139.48億元，同比增長1.87%；歸母淨利潤44.65億元，同比增長0.34%，歸母扣非淨利潤37.3億元，同比下降12.71%。

恒瑞醫藥上半年業績

單季度來看，wind顯示，恒瑞醫藥第二季度收入73.15億元，同比下降14.5%，環比下降10.14%，歸母淨利潤21.83億元，同比下降15.25%，環比下降4.34%。

恒瑞醫藥單季度營收、淨利潤表現 來源：wind

從業務板塊來看，上半年仿製藥銷售收入為51.39億元，同比下降16.07%；創新藥銷售收入達到88.09億元，同比增長16.38%，占藥品銷售收入的比重達63.16%。

仿製藥方面，仿製藥業務受國家及地方集采政策持續影響，公司主動收縮資源投入，集采風險持續出清，具體而言，布托啡諾、七氟烷等產品受地方集采執行影響，銷售收入下滑；白蛋白紫杉醇等已納入集采產品受1-8批國家集采續約降價影響，收入在原有基礎上進一步收縮；部分仿製藥因公司主動調整資源配置、戰略性收縮資源投入，收入貢獻也明顯減少。

在創新藥方面，抗腫瘤創新產品收入為62.65億元，同比增長2.58%，占整體創新藥銷售收入的71.11%。吡咯替尼等上市較早產品，報告期內受市場競爭格局變化影響，同類產品競爭加劇，銷售收入出現下滑。阿帕替尼和硫培非格司亭因醫保續約價格調整，銷售收入有所下降。在上述因素的共同作用下，期內公司抗腫瘤創新藥整體收入僅實現小幅增長。

創新藥依然是恒瑞醫藥在這份財報中強調的重點。報告期內，公司研發投入46.05億元，同比增長18.96%，占營業收入的29.8%，其中費用化研發投入34.93億元，同比增長8.21%。財報還提到，展望下半年，多重增長動能正逐步形成合力，有望推動公司創新藥收入高速增長。

GLP-1管線組合是恒瑞醫藥創新藥的重要組成部分。具體來看，瑞普泊肽片（GLP-1/GIP雙靶點藥物）的中國二期減重研究顯示，第26周平均體重降幅最高達12.1%，且未達平臺期，已啟動三期臨床；瑞普泊肽注射液兩項中國三期2型糖尿病研究取得積極頂線結果，計畫遞交NDA（新藥上市申請）；口服GLP-1藥物HRS-7535在中國的三期減重研究，於第44周達到所有主要終點和關鍵次要終點，第50周平均減重可達11.1%，其兩項中國三期2型糖尿病研究亦取得積極頂線結果，相關適應證均計畫遞交NDA。

創新藥對外許可合作已成為恒瑞推動創新價值全球化的重要路徑。報告期內，恒瑞確認創新藥對外許可合作收入14.22億元，主要來自GSK對外許可合作收入及Braveheart Bio里程碑付款等。

近年來，恒瑞持續探索對外許可、NewCo及戰略聯盟等多種全球合作模式。自2023年起，公司已完成13筆海外業務拓展交易，潛在總交易價值約420億美元。今年以來，恒瑞“NewCo”出海模式成功落地。

2026年4月，Kailera Therapeutics在美國納斯達克上市，成為當時生物科技領域規模最大的IPO之一。恒瑞此前以“Newco”模式將自主研發的GLP-1產品組合以最高可達60億美元的首付款及潛在里程碑付款許可給Kailera，並取得該公司部分股權。

8月6日，恒瑞另一家“NewCo”合作夥伴Braveheart Bio也登陸美國納斯達克。此前，恒瑞將自主研發的Myosin小分子抑制劑HRS-1893許可給Braveheart，並獲得含該公司部分股權在內的首付款及相關技術轉移及里程碑付款。

在發佈財報的同時，恒瑞醫藥還發佈回購公告，稱將使用自有資金，以集中競價交易方式回購公司股份用於實施A股員工持股計畫。回購價格不超過人民幣90.85元/股（含），回購資金總額不低於人民幣10億元且不超過20億元。回購期限為自董事會審議通過回購股份方案之日起12個月以內。

8月19日，恒瑞醫藥A股報52.66元/股，漲0.55%，市值3495.1億元；H股報54.95港元/股，漲1.29%，市值3647.1億港元。

來源：中國澎湃新聞