快時尚跨境電商希音（SHEIN）被曝估值下降。

8月18日消息，據報導，希音（SHEIN）正尋求以260億至270億美元的估值在香港進行首次公開募股（IPO）。這一目標估值較該公司歷史峰值大幅縮水。Shein計畫通過此次上市籌集約20億美元資金，現有股東或將認購本次發行規模的約一半。

上周，也有媒體引述知情人士透露，希音的上市顧問公司正在以低於300億美元的估值向潛在投資者推介該公司。報導稱，如果該公司以低於300億美元估值的水準進行首次公開招股，可能需要在推進IPO之前重新與現有投資者協商。該估值遠低於希音在2022年完成私募融資後超過1000億美元的估值，也反映該估值在過去4年大跌約七成。

報導稱，希音一直在對投資者的興趣進行摸底，此前300億美元的估值目標遭到了抵觸。另外，希音計畫在本月底左右掛牌，相關細節仍在商討中，規模、估值和時間等細節依然可能有變。

截至記者發稿，希音方面未就上述事宜發表回應。

不過有分析師認為，希音所對標的是Inditex、H&M等全球時尚公司，希音歷史上的增速遠高於Inditex和H&M，活躍客戶從2023年的1.86億增至2025年的2.73億，複合年增長率21.2%。未來，分析師預期希音將繼續保持領先增速（2025–28年淨利潤複合增速：摩根士丹利預計希音為12%，Inditex 9%，H&M 4%）。

分析師認為，希音的營運資金效率遠優於同行（庫存周轉天數，希音是36天，Inditex是71天，迅銷是114天，阿迪達斯是164天），現金流表現也更優。成功的降本增效記錄，使希音能夠持續改善現金流，聆訊後資料集顯示，希音承諾上市後分紅比例不低於50%。

根據分析師預期，希音至少獲得與Inditex（27財年25倍市盈率）和H&M（27財年20倍市盈率）相同、甚至更高的估值倍數。有分析師給出的估值區間為20至30倍（介於H&M與Inditex之間），即400至600億美元。

希音創立於2012年，憑藉“小單快反”（LATR）柔性供應鏈體系、“自營+平臺”雙引擎、“跨境電商+產業帶”深度融合，成長為全球領先的時尚和生活方式零售商。

希音曾嘗試在紐約和倫敦上市，但兩次均無果而終。2026年7月10日，希音赴港上市獲證監會備案，擬發行不超3.416億股。7月26日，希音披露聆訊後資料集，這意味著希音已經通過上市聆訊。若順利掛牌，將成為2026年港股最大的跨境電商IPO。

聆訊後資料集顯示，全球經濟和消費支出的強勁增長推動了全球時尚市場（包括服裝、鞋類和配飾）的發展，全球時尚市場在2025年已成為一個價值1.7萬億美元的巨大市場，預計到2030年將進一步增加到2.0萬億美元。這個市場競爭非常激烈，希音主要與全球時尚零售商競爭，其次是與提供時尚產品的電商平臺競爭。

財務層面，希音淨收入總額由2023年321.03億美元增至2025年418.47億美元；季度業績表現上，截至2026年3月31日止三個月淨收入90.52億美元，略高於去年同期89.52億美元，同比增加1.12%。2023年至2025年，希音的複合年均增長率達14.2%，但要分開來看，這三年的淨收入增速分別是41.1%、20.7%、8.0%，逐年走低。

淨利潤表現上，2023年淨利潤27.89億美元、2024年升至33.65億美元，2025年回落至20.64億美元，主要歸因於公司估值的變動而引致可轉換可贖回優先股的公允價值變動由2024年的24億美元減少至2025年的3億美元。

截至2025年3月31日止三個月淨利潤3.95億美元，而截至2026年3月31日止三個月錄得淨虧損0.99億美元，主要歸因於截至2026年3月31日止三個月，公司的可轉換可贖回優先股公允價值虧損為3.28億美元。經營利潤方面，今年前三個月為2.58億美元，去年同期為3.48億美元。

股權結構方面，在IPO前，希音創始人許仰天通過旗下離岸公司持股33%，三名聯合創始人苗苗、顧曉慶、任曉慶也通過離岸公司各持股17.4%、7.3%與7.3%。IDG資本持股7.9%、SequoiaCapital（紅杉資本）持股5.8%。

來源：中國澎湃新聞